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200亿估值，Kalshi与Polymarket开启军备竞赛？
原文标题：《200 亿估值，Kalshi 与 Polymarket 开启军备竞赛？》
原文作者：马赫，Foresight News
近日，据《华尔街日报》报道，预测市场两大龙头 Polymarket 和 Kalshi 近期分别在与潜在投资者洽谈投资，估值均为 200 亿美元上下。2025 年 11 月，有消息爆出 Polymarket 当时在以 120 亿美元估值谈融资。当年 12 月，Kalshi 完成了 10 亿美元融资，估值来到 110 亿美元。
仅仅数月，估计已再度翻倍。
根据公开市场数据和行业报告，截至 2026 年 2 月底，全球预测市场名义成交额累计达 1275 亿美元，其中 Polymarket 以 560.7 亿美元居首，Kalshi 为 447.1 亿美元，二者合计占据 79% 市场份额。
在成交额累计领先的同时，Kalshi 在 2025 年的增速更为突出，不仅实现市场份额从年初的少数派逆转至 60% 以上，还带动月活跃数从 60 万激增至 510 万以上，展现出更快的规模扩张速度。相比之下，Polymarket 凭借加密原生优势维持全球事件覆盖和累计成交优势，但用户增长相对稳健，月活峰值徘徊在 70 万左右。两组核心指标——成交额与月活——清晰勾勒出 Kalshi 的爆发式追赶与 Polymarket 的持续深耕，形成预测市场双雄并立的格局。
具体到成交额表现，Kalshi 的增长轨迹呈现出从低基数到高体量的跃升。
2024 年，Kalshi 全年名义成交额约为 19 亿美元，受限于早期监管框架和市场认知，主要依赖少数事件驱动。进入 2025 年，这一数字飙升至约 238 亿美元，同比增幅超过 1100%。这一爆发直接体现在月度与周度纪录上：9 月单月成交达 28.6 亿美元，10 月进一步攀升 43.9 亿，12 月则暴增至 65.8 亿。2026 年开局延续强势，1 月月成交超过 104 亿美元。
体育赛事合约贡献了其中约 81% 的成交额。
截至 3 月 9 日，Kalshi 累计总成交额超过 486 亿美元。目前其未平仓合约数徘徊在 5 亿美元上下。
Polymarket 的成交额则体现出更早的积累优势与后期的稳健维持。Dune 数据显示，2024 年，Polymarket 月度名义成交额爆发性增长，2024 年 10 月月度成交额达到 42.66 亿美元，创历史新高，其累计成交额升至 76 亿美元。
此后，虽然其月度成交额缓慢回落，但仍能维持在高位。转折点发生在 2025 年 9 月，Polymarket 开始了其成交额脉冲式暴涨。
10 月单月成交突破 41 亿美元，11 月突破 43 亿美元。
时间来到 2026 年，仅仅 1 月份，其成交额突破 76.58 亿，2 月份更是突破 79 亿美元，截至 3 月 9 日，其累计成交额突破 599 亿美元。
根据 Dune 数据统计，目前其总用户数已从 2024 年的 4 万人，一路狂飙至如今的 231 万人。
值得注意的是，Polymarket 在政治与加密事件上的流动性深度仍具优势，部分周度交易笔数占比高达 57%，但整体市场份额在 2025 年中曾从 95% 回落至 35-40%，随后逐步回稳。
两平台成交额数据的分化，本质源于业务侧重与用户接入模式的差异。Kalshi 作为 CFTC 监管实体，专注于合规 USD 交易，覆盖 42 个以上美国州，Kalshi 在体育主导下占上风，Polymarket 则在政治与加密领域保持领先，共同推动全市场周名义成交额稳定在数十亿美元以上。
生态合作方面，两大预测市场也动作频频，深度绑定主流机构、媒体与体育 IP。两者不仅开线下杂货店，还在线上疯狂扩张。
Kalshi 重点依托合规优势，与 Tradeweb 达成战略合作并获少数股权投资，将实时概率数据嵌入其机构交易平台；Robinhood 成为最大流量来源，2025 年下半年贡献超 50% 成交量；同时与 CNBC、CNN 达成独家媒体伙伴关系，数据直接进入节目与报道。
Polymarket 则侧重华尔街数据输出与娱乐渗透，去年 6 月，Polymarket 与 X 达成合作，成为其官方预测合作伙伴。与 ICE 达成最高 20 亿美元战略投资，后者将数据纳入金融产品流。11 月，Polymarket 与 TKO 集团达成多年独家协议，成为 UFC 及 Zuffa Boxing 官方预测市场伙伴，数据进入转播与现场活动。
2026 年 1 月，Polymarket 与道琼斯旗下媒体达成独家合作，向包括《巴伦周刊》和《华尔街日报》在内的媒体提供预测市场数据。
有趣的是，双方均是 NHL 官方预测市场合作伙伴，此外，谷歌同时将两者数据均整合至搜索与财经平台。
总体而言，从过去两年成交额与月活数据看，两者共同推动预测市场从利基工具演变为主流信息与风险管理平台。这一趋势不仅重塑加密行业估值逻辑，也为传统金融提供实时信号参考。后续若融资落地，叠加热门地缘政治（美伊冲突）、世界杯赛事以及美大选前夜，2026 年全年两平台各项数据均有望突破历史新高。
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估值在数月内逼近200亿美元，并非单纯的市场炒作，其背后是真实的数据增长和生态形成。累计1275亿美元的名义成交额和两者合计近80%的市场份额，证明这个市场已经脱离了早期小众实验的阶段，进入了主流视野。尤其值得注意的是，它们的增长并非零和游戏，而是共同做大了整个市场的规模，这反映出预测需求本身的市场教育初步完成。
Kalshi的爆发性增长，尤其是月活用户从60万激增至510万，其核心驱动力是体育合约与合规入口的结合。它成功地将产品嵌入了像Robinhood这样的零售经纪渠道，这意味着预测市场不再是一个需要用户主动寻找的另类工具，而是变成了传统金融产品流的一个自然延伸。这是一种典型的“合规赋能增长”模式。
Polymarket的增长则更体现了加密资本和全球化市场的特性。它在政治和加密事件上深厚的流动性，以及和X、ICE等机构的数据合作，使其成为一个重要的信息衍生品平台。其用户数从4万飙升至231万，说明加密原生世界的用户基数正在呈数量级扩大。
两者都意识到了生态绑定的重要性。无论是Kalshi与CNBC、CNN的媒体合作，还是Polymarket与UFC、道琼斯的独家协议，其战略意图都非常清晰：将预测市场的概率数据变成一种广泛传播的“宏观信号”，从而反向强化其作为风险管理工具和信息参考的合法性。这不再仅仅是赌注，而是一种新型的数据基础设施。
未来的关键变量依然是监管。Kalshi在美国多州面临的诉讼，揭示了其在体育合约法律定性上的模糊地带；而Polymarket早期遭遇的FBI调查，也表明全球监管对预测市场的态度仍在动态演变。但整体趋势是明确的：监管正在从全面禁止转向寻求框架化，这为市场的长期发展提供了可能性。
如果融资顺利完成，叠加2026年世界杯、美国大选等超级事件，这两个平台很可能突破千亿美元年交易量。预测市场最终证明的，不是人类喜欢赌博，而是市场机制在汇聚信息和揭示概率方面，拥有超越任何专家或模型的能力。它正在从一个边缘的加密用例，演进为与传统金融深度融合的核心组件。
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