成功VC的十大投資習慣

原文標題：《成功 VC 都有的十大投資習慣！你差啥？》

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如果你只有幾分鐘的空閒時間，這裏有十個來自偉大風險投資家的教訓，投資者、運營商和創始人應該知道。

- 有備而來

- 從第一原則思考

- 重視非凡的想法

- 把投資當作產品

- 提供真正的同理心

- 相對於你的信念的大小

- 適應機會

- 培養時間感

- 全球搜索

- 說出殘酷的事實

沒有單一的方法可以成爲一個偉大的風險投資者。一些公司通過快速行動取得成功；其他人則依賴於深思熟慮。一隻基金可能會經常支持市場上最熱門的初創公司，而另一隻基金則投資那些不受歡迎的公司。

這一切都在說，一個人的「永恆智慧」不可能引起普遍共鳴。事實上，研究風險投資的大公司的部分陰謀在於發現不同的競爭方式。Union Square Ventures、CoatueManagement、Multicoin Capital、DST Global、Y Combinator 和 Tiger Global 等基金可能追逐同一家公司，但往往看起來他們在從事不同的活動。研究它們有助於構建我的新基金，通才資本。

在今天的文章中，我們將重新審視這些不同的特許經營權，提煉我認爲有價值的經驗教訓。至少，我希望他們在你投資或建立自己的偉大企業時激發新思維。

瞭解最優秀的企業和投資者如何獲勝。

1. 有備而來 (Coatue)

正如委婉的哲學家塞涅卡所說，」運氣是機會與準備的結合」。跨界基金 Coatue Management 就體現了這一特點。作爲 2010 年代初硅谷圈子裏的一個局外人，Laffont 兄弟兩不得不尋找其他方式來證明他們的實力。

他們最有效的武器之一是運行一個由外而內的勤奮程序——在與創始人會面之前深入研究一個企業。這種方法幫助 Coatue 接觸到像 Snap、Lyft 和無數其他公司。雖然進行「反向推銷「並不總是合適的——尤其是在較早的一輪——但在一切開始之前儘可能多地瞭解情況，以顯示對創業公司所解決的問題的興趣和理解。它還有助於推動早期的對話超越平淡無奇的內容，走向更有意義的討論。

2. 從第一原則思考（Multicoin）

風險投資經常被批評爲受 FOMO 驅動。懷疑論者並沒有爲自己考慮，而是認爲投資者只是跟隨社會信號，爲了它而爭取進入「熱門」輪次。對於一些經理人來說，紅杉或 Benchmark 領導投資的事實已經足夠證明——不需要更多的思考。

借用另一家公司的信念會阻止您發展自己的信念，甚至可能無法找到真正的異常投資。Multicoin Capital 是根據第一原則運作的基金的一個很好的例子。縱觀其歷史，Multicoin 已經發展了自己的論點，其中包括許多與公認智慧背道而馳的論點。當加密生態系統專注於以太坊時，Multicoin 開始確信需要一個高速替代層 1。這種想法最終導致了它對 Solana 的投資。

最好的投資往往在市場的其他部分看來是瘋狂的。找到它們的唯一方法是進行自己的評估並從第一原則思考。

3. 重視獨特的想法（USV）

風險投資家通常會說，他們投資的是人，而不是想法。這類人認爲，初創企業固有的不確定性意味着將自己過於依附於某個想法是愚蠢的。相反，你應該支持一個足夠出色的建設者，通過實驗和迭代達到強大的產品——市場匹配。

例如，如果 Butterfield 告訴你他將開發一款新的視頻遊戲，那麼質疑它的確切機制可能是不切實際的。相反，你只需相信像他這樣的人會構建一些有價值的東西——即使它是像 Slack 這樣的企業消息服務。

Union Square Ventures 並不堅持這種做法。雖然這家位於紐約的公司看重創始人，但它願意支持具有特殊想法的非典型企業家。Twitter、Etsy 和 Tumblr 都是由許多其他風險投資者拒絕的創始人創建的。USV 看透了這一點，並認識到正在建立的業務的獨特性。這個想法，比其他任何東西都重要。

說想法是廉價的，執行纔是最重要的，這幾乎是硅谷的一個套路。但像 USV 這樣的公司表明，這並不那麼簡單。雖然卓越的創始人和卓越的運營在初創企業的成功中發揮着至關重要的作用，但獨特的想法卻有着讓人驚訝的價值。

4. 把投資當作一種產品（Y Combinator）。

風險投資是一項服務業務——但它不需要僅僅如此。Y Combinator 也許是把投資當做產品挑戰的公司的最好例子。除了其著名的早期項目外，YC 還開發了一套額外的產品，包括內部社交網絡、聯合創始匹配服務和招聘平臺。這些工具幫助創業者解決他們最緊迫的挑戰，使他們能夠建立自己的網絡和招募人才。

值得注意的是，這個領域是 YC 的加速器前後程序的附屬品。其結果是一個像風險公司一樣進行投資的實體，但可以在初創企業的整個生命週期內爲其提供大規模的支持。

雖然最好的風險投資家擅長建立真正的關係，但找到支持產品化的地方對投資組合公司和公司本身都有幫助。

5. 提供真正的共鳴（Solocapitalists）。

在某些方面，Solocapitalists 的崛起是令人驚訝的。一個獨行俠投資者如何能與資源更豐富的基金競爭？即使他們不是在爭奪一個回合的主導權，solocapitalists 也在與成熟的公司爭奪空間。

迅速行動無疑是 Solocapitalists  吸引力的一部分。過去幾年中，風險投資市場的競爭尤爲激烈，能夠在沒有多夥伴投資委員會的情況下做出決定，在贏得分配方面具有優勢。

不過，Solocapitalists  更具體、更持久的優勢似乎是一種共鳴感。許多最著名的個人投資者擁有相當豐富的運營經驗，而且可能還在經營一家自己的公司。Elad Gil、Lachy Groom 和 Josh Buckley 都符合這種模式。

即使那些可能來自較少的運營背景的人，他們本身也是企業家–從頭開始投資特許經營。這也會產生差異，併產生類似的效果。在一個可能感覺不近人情的行業，同理心是有價值的。

6. 與你的信念相對應的規模（Multicoin)

你應該根據你的信念來確定頭寸大小。通常情況下，這可能很難——你可能最感興趣的公司也可能是最有競爭力的，所以纔要減少你的配置。但是，當你相信你找到了一個贏家，你應該盡一切可能使你的股份最大化。假設你相信自己的選股能力，這樣做會給你帶來推動特殊回報的最佳機會。

Multicoin 就體現了這一特點。該加密貨幣基金將其最重要的支票部署到成爲最大贏家的項目中。Helium、Arweave、Solana、Serum 和 Algorand 都是 Multicoin 大力發展的項目，並因此獲得了回報。事實上，Helium 佔 Multicoin 第一個基金的 11%——這是一個極其集中的賭注。

在可能的情況下，將你的投資規模與你的信念相對應。

7. 適應機會（Tiger Global ）

Tiger Global 在其歷史上表現出相當大的靈活性。自 2001 年首次亮相以來，切斯-科爾曼的基金已經經歷了多種化身。起初是一個專注於美國電信股票的對衝基金，後來擁抱了新興市場（尤其是中國和印度），最後是風險資本。像其他少數人一樣，Tiger Global 已經證明了適應性的價值，完善了其方法以適應機會。

近二十年來，這種方法運作良好。今年，Tiger Global 受到了打擊。據報道，其風險基金在第一季度減少了 50 億美元，而 6 月份的一份公告顯示其對衝基金減少了 250 億美元。這種損失可能被證明太過殘酷，難以忍受。

如此規模的縮減可能會招致過度簡化。雖然 Tiger Global 在 2021 年誤判了市場狀況，但這並不能抹去它在那之前的良好管理（即使它確實抹去了它的大部分收益）。在該公司最黑暗的時刻，我們可以觀察其成功的歷史，找到一個有用的教訓。

8. 培養時機意識（USV）

通常情況下，偉大的時機選擇與公共市場投資者有關。那些知道何時進場或出場的人被讚譽爲傑出的管理者。

在私人市場上，時機也很重要。雖然它是一個不太穩定的空間，但風險投資者必須制定一個良好的衡量標準。聯合廣場風險投資公司在這方面很有天賦和紀律性。

首先，該公司在把握投資時機方面表現出驚人的訣竅。USV 在社交媒體成爲一個成熟的類別之前就支持了 Twitter，在大多數人認爲比特幣微不足道的時候支持了 Coinbase。像 Tumblr 和 Zynga 這樣的公司是這種卓越的進一步例子。

同樣關鍵的是，USV 認識到何時是退出投資的時候。它在 Tumblr、Zynga 和 Coinbase 的價值大幅下降前鎖定了收益。這似乎是源於直覺、經驗和結構化的方法。普通合夥人弗雷德-威爾遜寫道：」在這些上市前的流動性交易中，我們通常會尋求清算 10% 至 30% 的頭寸。」

投資者必須研究市場歷史，培養對趨勢的信念，並建立一個退出頭寸的結構，爲他們的武器庫增添一種時機感。

9. 全球搜索（DST Global）

DST Global 通常與十多年前的一項投資有關。2009 年，尤里-米爾納以 100 億美元的估值向 Facebook 投資 2 億美元。當時，其他投資者認爲該社交網絡的合理價值在 10 億至 40 億美元之間。

DST 願意以這樣的條件進行投資，因爲其團隊對社交媒體的貨幣化潛力有着不同尋常的洞察力。米爾納曾密切參與了幾個俄羅斯社交平臺的創建和發展，觀察他們如何將消費者的注意力轉化爲廣告收入。

這是一個典型的例子，DST 利用一個地區的洞察力在另一個地區進行投資。事實上，米爾納的基金通過首先識別高潛力的新商業模式，然後在各國市場上尋找贏家而發展壯大。它將其對食品配送的欣賞轉化爲對 Gojek、Rappi、Deliveroo 和 Doordash 的投資。DST 對在線汽車銷售的興趣產生了對 Kavak、Auto1 和 Cars24 的投注。這些投資跨越了國家和大陸，但有着共同的基本基因。通過保持如此廣泛的視野，DST 確保它不能只通過識別一個智能方法來贏得一次，它可以贏很多次。

越來越多的偉大公司是在美國以外的地方建立的，像 DST 這樣的基金就是爲了找到它們。

10. 說出難言之隱（紅杉）

《通才》雜誌沒有涉及的一個史詩級基金（暫時還沒有）就是紅杉資本。雖然我將在某個時候更仔細地研究這個可以說是世界上最著名的風險投資公司，但關注紅杉的工作並與他們的一些投資組合公司會面，已經提供了一些洞察力。其中最突出的特徵之一是該公司願意說出不受歡迎的真相。紅杉表面上對其支持的企業家很坦誠。它也把這種坦誠帶給了更廣泛的市場。

2008 年經濟低迷時期分享的「R.I.P. Good Times「memes 就是一個很好的例子。在那次演講中，紅杉走過了經濟動盪以及它可能對風險投資和客戶採用產生的破壞性影響。儘管創始人不可能享受到紅杉的黯淡前景，但它幫助許多人度過了不確定性。今年早些時候，紅杉與它的投資組合分享了一系列類似的演講，題爲「適應與忍受」。同樣，它強調了當前環境的困難，並建議採取果斷的行動。

誠實在當下可能並不總是受到歡迎。但在足夠長的時間範圍內，它對贏得企業家的信任和尊重至關重要。紅杉在這方面做得很好。

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