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硅谷銀行暴雷後，我們應該如何看待穩定幣？

veDAO研究院

2023-03-15 14:41

閱讀本文需 18 分鐘

AI 總結

看總結

原文標題：《硅谷銀行暴雷後，我們應該如何看待穩定幣？》

原文作者：veDAO

每一輪週期的敘事都不一樣，如果說上一輪牛市中，核心敘事是 DeFi 以及分佈式存儲 Filecoin。

那麼這一輪可能爆發的點有以下幾個方面：ZK 板塊、Arb 板塊、Polygon 生態、BTC 二層、穩定幣、LSD。

前幾期，veDAO 給大家帶來了一系列關於 BTC 生態的解讀，這一次，veDAO 將從穩定幣的角度對這個行業進行思考。

硅谷銀行暴雷，USDC 脫鉤

上個週末，最大跌眼鏡的消息無過於硅谷銀行的倒閉。關於硅谷銀行倒閉的更多內容，VeDAO 研究院將在另一篇文章中展示，本文將從穩定幣的角度重點探討經濟危機時代，穩定幣的發展業態。

但首先，我們需要先從什麼是穩定幣這個概念開始。

穩定幣（StableCoins）是加密貨幣的一種表現方式，其價值往往與現實世界主流法定貨幣相錨定，同時也使得穩定幣具有了其他加密貨幣不具有的價值穩定性。這種穩定性使它們對想要對衝其他加密貨幣波動性的投資者和交易者具有吸引力。

然而，這些Token本身並不能避免波動，當遇到巨大黑天鵝事件時，穩定幣也會與掛鉤貨幣出現脫鉤現象。這意味着它們會偏離其掛鉤價值。

目前常見的穩定幣種類有三種：

法幣穩定幣：USDT、USDC、BUSD 爲主

去中心化穩定幣：以 DAI 爲主

算法穩定幣：2022 年經典「黑天鵝」LUNA 就是典型代表。

一直以來，算法穩定幣作爲一個新興概念，一直受到行業的關注，但諸如 LUNA、UST 等生命週期均不長久，因此本文將主要討論前兩種穩定幣的模式。

據 dune 數據，目前在穩定幣賽道，佔據主導地位的依舊是法幣穩定幣。

如上圖，USDT+USDC+BUSD 已經達到整個穩定幣市場的 81.4%。儘管法幣穩定幣勢力強大，但近年來也接連遭遇現實世界的干預。就在上個月，穩定幣之一的 BUSD 被美國監管機構以「被定義爲證券」的理由叫停，並開始審查其背後的發行方 Paxos。

然而，更加嚴峻的事情還在後面。上文所說的硅谷銀行暴雷事件，也直接引發了法幣穩定幣與美元的脫鉤熱潮，並由此帶來了市場對穩定幣的巨大不信任感。

USDC 發行人 Circle 於 3 月 10 日宣佈，USDC 已與美元脫鉤，其 400 億美元的 USDC 儲備中約有 33 億美元存放在現已倒閉的硅谷銀行。受脫鉤事件影響，USDC 與未脫鉤穩定幣 USDT 匯率一度跌破 0.9，最低降至 0.85。鑑於 USDC 的附帶影響，其他穩定幣紛紛效仿美元脫鉤。

不僅如此，由 USDC 引發脫鉤熱潮也延展到了去中心化穩定幣領域。MakerDAO 基於以太坊協議發行的去中心化穩定幣 DAI，也與美元出現短時間的脫鉤。

儘管 USDC 和 DAI 在短暫脫鉤之後，迅速修復了與美元的匯率，但由此引發的市場對於穩定幣的不信任感則愈發加重。甚至有許多用戶調侃：「儘管我們一直懷疑 USDT 的真實價值抵押情況，但現在看來，USDT is Always King。」

市場需要新的去中心化穩定幣

舊有的 USDC 和 DAI 出現了脫鉤，沒有脫鉤的 USDT 則一直無法證明自己的 Token 有足額的現金抵押。在老牌穩定幣陷入信任危機的同時，我們不妨把目光轉向新興的去中心化穩定幣項目。

HOPE：以 BTC 和 ETH 作爲價值支撐

基本信息：

官網：https://hope.money/

推特：https://twitter.com/hope_ecosystem

簡介：HOPE 是一個去中心化的穩定幣，其 Token $HOPE 的底價將隨着 BTC 和 ETH 的價格浮動，從 0.5 美元左右開始。HOPE 生態包括 HopeSwap、HopeLend、HopeConnect 與 HopeEcho 四個協議，提供交易、借貸、衍生品、合成資產功能。

詳細說明：

HOPE 經濟模型：

$HOPE：是生態系統的由儲備支持的原生定價 Token ，將以 0.5 美元的折扣價推出，並隨着加密貨幣市場的復甦逐漸實現掛鉤。

$stHOPE：是$HOPE 質押的 Token 化表示。通過質押，用戶可以在生態中使用 HopeSwap、HopeLend、HopeConnect、HopeEcho 等應用。此外，用戶還能通過質押$HOPE，可獲得$stHOPE，並通過持有$stHOPE 來獲得$LT 獎勵。

$LT：是 HOPE 生態的激勵與治理 Token ，用來激勵用戶，參與 HOPE 生態並進行治理。

veLT：是$LT 在行使治理權時，投票鎖定的 Token 化表示，veLT 持有者可以獲得$LT 獎勵加成，並可以對治理提案進行投票，決定包括 $HOPE 貨幣政策、Teasury 政策和協議收入分配在內的諸多關鍵議題。

HOPE 生態：

HOPE 生態系統將包含 4 個主要協議，圍繞$HOPE 與$stHOPE 提供包括兌換、借貸、保證金在內的一整套完整且豐富的應用場景，並通過 $LT 激勵用戶參與生態應用與社區治理。

HopeSwap：是一個建立在以太坊上的 AMM Swap，是用戶通往 HOPE 生態的門戶。用戶可以在$HOPE、$stHOPE、$LT 和其他資產之間進行快速交易，或爲交易對提供流動性，以獲得$LT 獎勵和手續費分成。

HopeLend：是一個多流動性池非託管借貸協議。貸款人可以通過存入流動性，以賺取利息；而借款人則可以提供抵押資產，獲得超額抵押借貸。

HopeConnect：作爲業內首創的 DeFi 創新協議，讓用戶無需進行中心化資產託管，便可以通過 HopeConnect 在頂級 CEX 上交易衍生品。

HopeEcho：追蹤真實世界資產（RWA）價格的合成資產，包括股票指數、固定收益工具、商品、外匯等，降低獲取 TradFi 服務的門檻。

運行邏輯：

第一階段：$HOPE 在發展初期將由 BTC 和 ETH 作爲支撐，並進行 Token 的鑄造和銷燬。

第二、三階段：$HOPE 的資金儲備池將增添更多穩定幣，直到儲備池的資金達到$HOPE 市值的數倍（目前尚不確定），$HOPE 將逐漸由 0.5 美元錨定到 1 美元，直到成爲穩定幣。

Angle：錨定歐元的去中心化穩定幣

基本信息：

官網：https://www.angle.money/#/

推特：https://twitter.com/AngleProtocol

簡介：Angle 是一種去中心化、資本高效和超額抵押的穩定幣協議，由運行在開放區塊鏈上的智能合約組成。Angle 的去中心化解決方案彌補了當前方法的缺陷，並充分利用了中心化和去中心化協議的長處，它還具有超額抵押設計所帶來的穩健性，同時保持與低抵押設計類似的資本效率。Angle 於 2022 年 11 月上線，截止目前，其 Token $Angle 市值約爲 6700 萬美元。

詳細說明：

Angle 經濟模型：$ANGLE：總供應量 10 億枚，由 Angle Governor Multisig 鑄造。

veANGLE：veANGLE 代表「投票託管」ANGLE，是 Angle 協議的治理 Token 。ANGLE 的 Token 經濟學於 2022 年 1 月進行了升級，能夠將 ANGLE 鎖定爲 veANGLE，使它成爲了一個基於 Curve 的 veCRV 和 Frax 的 veFXS 機制的歸屬和收益系統。veANGLE 的關鍵屬性，除了作爲治理 Token 之外，還在於它不可轉讓且不在流動市場上交易。

Angle 運行邏輯：Angle 通過讓人們以 1:1 的比率交換穩定資產和穩定資產的抵押品，以 1:1 的比率進行交換：1 歐元的抵押品，你可以獲得 1 個穩定幣，1 個穩定幣，你總是可以贖回 1 歐元的價值的抵押品。

該協議涉及 3 組，在其他 DeFi 協議中很常見，它們都受益於 Angle：

鑄造、使用或銷燬穩定資產的穩定尋求者和持有者（或用戶）

對衝代理 (HA) 可以在協議的一筆交易中以永續期貨的形式獲得鏈上槓杆，並通過這樣做確保協議免受其抵押品的波動。

標準流動性提供者 (SLP)，他們爲協議帶來額外的抵押品，並自動賺取利息、交易費用和獎勵。

Angle 將能夠支持許多不同的穩定幣，每種穩定幣都有不同的抵押品類型。它將以由 USDC 和 DAI 支持的穩定歐元開始。