原文標題：《抗通膨穩定幣（Flatcoin）賽道全覽：為何被 Vitalik 看 2023 年加密趨勢 TOP3？ 》

原文作者：Leo Deng，LK Venture

TL;DR

抗通膨穩定幣的興起：與法幣掛鉤的數位穩定幣受到購買力下降的影響，導致金融市場對一種真正能夠在通貨膨脹環境中維持購買力穩定的「抗通膨穩定幣」（Flatcoin）產生了濃厚興趣。這種新型穩定幣透過與特定商品籃子價格掛鉤來抵禦通膨，被 Vitalik Buterin 、Coinbase 的執行長 Brian Armstrong 等行業領袖視為金融未來的重要方向。

抗通膨穩定幣的定義：與其他以特定資產或法定貨幣掛鉤的穩定幣不同，抗通膨穩定幣是為應對通貨膨脹而設計的穩定幣，旨在保持購買力。在通貨膨脹率飆升的國家，它為對抗通膨提供了有效工具，並在高通膨區域如拉丁美洲、非洲等國家地區，被用作對沖策略。

抗通膨穩定幣的設計挑戰：因不同國家、地區及測量方法如CPI 和PPI 的差異，通貨膨脹率的準確測量成為難題；需要依賴可靠、準確的數據來源，並確保數據的驗證與審計；對抗操縱、攻擊和市場波動需要高度的系統穩定性與安全性；法律和監管因國家差異可能對穩定幣設計、發行帶來額外限制與風險；設計有效的經濟模型以確保穩定幣真實反映膨脹；技術上，需即時處理通貨膨脹數據、設計穩定的智能合約並保證系統效率；市場接受度和用戶教育也是成功關鍵。

抗通膨穩定幣在加密貨幣市場中的意義：為高通膨環境下的用戶保護購買力，提供穩定性，對比傳統穩定幣更具信賴度；推動科技創新，提升數位貨幣實用性，吸引更多傳統金融參與者，協助清晰監管環境的形成。同時，為市場帶來多元選擇，也為全球經濟提供新風險管理工具。

典型項目分析：包括Frax Price Index (FPI)，Frax Finance 的與CPI-U 掛鉤的穩定幣，全資加密抵押；Reserve 項目，旨在打造去中心化的穩定幣Reserve Token (RSV)，透過多樣化降低風險；SPOT，基於Ampleforth 與Buttonwood，旨在橋接投機加密貨幣與美元替代之間的空白，利用零清算分層提供穩定性，並可在多鏈上運作。

為什麼我們需要抗通膨穩定幣（Flatcoin）？

貨幣作為經濟和國家力量的反映，在歷史長河中經歷了許多變遷。每當一個強權逐漸衰退，由新興強國取而代之，其主導的貨幣地位也隨之改變。

荷蘭盾在其經濟高峰期曾佔據主導，英帝時代的英鎊更是成為全球信賴的貨幣。然而，這些貨幣都未能永久維持其領先地位。

近期，橋水基金的創辦人 Ray Dalio 提出，美元作為世界儲備貨幣的地位可能受到挑戰。他在 2023 年的一次訪談中強調，隨著美元在全球的影響力減弱，國際經濟和貨幣格局呈現多極化態勢，美元的儲備貨幣地位面臨未來的不確定性。

自 2020 年 1 月以來，美國人的平均購買力已下降 23.90%。

（資料來自：https:/ /truflation.com/）

從2020 年10 月10 日至2023 年10 月10 日的三年間，Truflation 的資料顯示，美國人的平均購買力已降低20.39%。這實際上意味著，對於完全持有美元資產的人，在這三年中其在市場上的購買商品的能力縮水了五分之一。

然而，這樣的通膨現象並不是美國特有。國際貨幣基金組織（IMF）的數據預計，2023 年全球通貨膨脹率將為 6.6%，而 2022 年該數據為 8.8%。世界經濟論壇進一步指出，因去全球化、氣候變遷、工資 - 價格螺旋和高流動性全球市場等複雜因子的影響，全球經濟正面臨一個持續高通貨膨脹的階段。

一些國家，如阿根廷、土耳其和伊朗，因政治不穩定、國際制裁、貨幣政策失誤和經濟管理問題，在2023 年分別呈現出了76.1%、51.2% 和40.0% 的極高通貨膨脹率。

在數位貨幣領域，雖然傳統穩定幣旨在與特定法幣或資產掛鉤以維持其穩定性，但隨著法幣通貨膨脹，相應的數字穩定幣也受到了影響。從2014 年誕生的第一批穩定幣，到2017 年隨著去中心化金融（DeFi）的興起得到廣泛關注，如今Tether (USDT) 和USD Coin (USDC) 已經分別成為全球市值第三和第四大的加密貨幣。目前，市場上約有 200 種穩定幣，總市值為 1,900 億美元。

然而，這些穩定幣如USDT 和USDC 主要是中心化運作，帶有中心實體控制的風險，可能暴露持有者於對方和審查風險。

更為關鍵的是，隨著全球通膨的持續上升，這些以美元等法幣掛鉤的穩定幣，其真實價值正在遭受蝕損。

美元購買力相對指標比較（相較於發行初期）

( 數據來自：howmuch.net）

由此看，穩定幣，並不一定真的「穩定」，這看似不合理，但又是現實存在的困境。隨著通貨膨脹率的上升和全球經濟的不確定性，金融市場，特別是加密金融市場上，開始尋求一種能夠保持購買力穩定的新型穩定幣，即使在通貨膨脹的環境下也能保持穩定，抗通膨穩定幣（又稱Flatcoin）應運而生，成為了市場上的新焦點。

Flatcoin 作為一種去中心化的穩定幣應運而生，其目的是保護資產免受通膨的影響。與傳統的穩定幣不同，Flatcoin 透過維持與特定商品籃子價格的掛鉤來抵禦通膨，從而保護購買力。 Flatcoin 的概念提出以來，吸引了加密產業的高度關注。 Flatcoin 的明確目標是「在維持穩定購買力的同時，也要具備一定彈性，以抵禦傳統金融體系所造成的經濟不確定性」。

2022 年底，以太坊的聯合創始人Vitalik Buterin 在接受Bankless 採訪時，分享了他對2023 年加密貨幣行業的展望，提及加密貨幣領域尚未實現的三個「巨大」機會：大規模錢包採用（mass wallet adoption）、抗通膨穩定幣（inflation-resistant stablecoins）和以太坊驅動的網站登入（Ethereum-powered website logins）。

Vitalik 認為，如果能夠創造一種能夠抵抗各種條件（包括美元的超通膨）的穩定幣，將為整個加密貨幣產業提供巨大的機會。他強調，為數十億用戶提供一種可靠的、抵抗通膨的穩定幣將是傳統金融體系的重要補充。

Coinbase 的執行長Brian Armstrong 也在公開訪談中多次提到Flatcoin，並且在Twitter 上討論了這種新技術，將其列為10 種加密技術的首位。

Brian 認為 Flatcoin 是未來的穩定幣演進方向。與傳統的、與法定貨幣掛鉤的穩定幣不同，Flatcoin 透過追蹤通貨膨脹提供了一種新的、更穩定的價值儲存方式。他也強調，雖然 Coinbase 目前還沒有在這方面進行開發，但他們對這種新型穩定幣的可能性表示強烈的興趣。

什麼是抗通膨穩定幣？

抗通膨穩定幣，通常被稱為「Flatcoin」（也有說法為「價值穩定幣」「購買力穩定幣」），是一種設計用於追蹤通貨膨脹率而不是特定貨幣的穩定幣。

「Flatcoin」最早由 Coinbase 的前技術長 Balaji Srinivasan 在 2021 年提出。 Flatcoin 的目的是保持購買力的穩定，即使在通貨膨脹的環境下也能保持其價值。透過與消費者物價指數（CPI）或其他通貨膨脹指標掛鉤，這些穩定幣能夠保持其實際價值不變，為用戶提供更穩定和可靠的價值儲存方式。

之後，區塊鏈技術開發公司 Laguna Labs 推出了一種名為 Nuon 的新加密貨幣。他們稱這是世界上第一個超額抵押和去中心化的「Flatcoin」。

正如去中心化協議是應對中心化貨幣帶來的風險的答案，超額抵押是在市場崩潰時保持價值的答案，抗通膨穩定幣是隨著時間的推移保持價值的解決方案。

隨著通膨率的上升，例如美國的通膨率在2022 年觸及8.5%，遠高於聯準會的2% 的通膨目標，抗通膨穩定幣成為了吸引人的選擇。它們通常不受到銀行存款的限制，而且通常提供更高的利率，使它們成為通膨面前的一個吸引人的選擇。

在拉丁美洲，通膨率在 2022 年達到 14.6%，而預期 2023 年也將達到 9.5%。在這些高通膨國家，使用抗通膨穩定幣可以用來對沖高通膨，並被用來推動跨境匯款進入和穿越不同國家地區。

抗通膨穩定幣與其他穩定幣的不同

不同類型的穩定幣主要可以根據它們的背書資產或運作機制來分類。以下是主要的穩定幣類型及其特點和例子：

1.以商品為背書的穩定幣(Commodity-backed Stablecoins):< /strong>

通常以硬資產如黃金或房地產作為背書，以維持穩定幣的價值。例如，PAX Gold (PAXG) 是一種與黃金掛鉤的穩定幣，每個 PAXG 代表一盎司黃金。

2.以加密資產為背書的穩定幣(Crypto-backed Stablecoins):

通常透過超額抵押加密資產來維持穩定幣的價值。例如，DAI 是由 MakerDAO 發行的加密資產抵押穩定幣，其價值與美元掛鉤，但透過抵押以太坊等加密資產來保持其穩定價值。

3.以法定貨幣為背書的穩定幣(Fiat-backed Stablecoins):

通常以1:1 的比例與某種法定貨幣掛鉤，如美元、歐元或人民幣。例如，USDT (Tether) 和 USDC (USD Coin) 是與美元 1:1 掛鉤的穩定幣。

4.由演算法調整的穩定幣(Algorithmic Stablecoins):

通常透過演算法來調整供應量，以維持穩定幣的價值。例如，Ampleforth (AMPL) 是一種演算法穩定幣，其供應量會根據市場需求動態調整。

抗通膨穩定幣（如 Flatcoin）的主要目的，是透過與通貨膨脹指數（例如 CPI）掛鉤來保護購買力，避免通貨膨脹的影響。而其他類型的穩定幣通常是透過與特定資產掛鉤或透過演算法來保持其價值穩定。

在設計和實施上，抗通膨穩定幣可能需要更複雜的經濟模型和演算法，以準確反映通貨膨脹的變化並相應地調整穩定幣的價值。同時，抗通膨穩定幣也可能面臨更複雜的監管挑戰，特別是與通膨數據的準確性和公正性有關的監管要求。

抗通膨穩定幣的設計挑戰

抗通膨穩定幣的設計是一項技術和經濟上都非常具有挑戰性的任務，其目的是在通貨膨脹環境下保持穩定幣的購買力，但在設計抗通膨穩定幣機制方面，尚面臨諸多挑戰：

1. 通貨膨脹率的準確測量：

通貨膨脹率是影響抗通膨穩定幣設計的關鍵因素之一。每個國家和地區的通貨膨脹率都可能不同，這需要設計者找到一個準確、可靠的方法來測量通貨膨脹。通貨膨脹的測量可以透過多種方式，如消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）或其他通貨膨脹指標。然而，這些指標可能會受到多種因素的影響，包括政治因素、經濟政策和統計方法的不同，從而影響抗通膨穩定幣的準確性和有效性。

例如，Volt Protocol 的一個應用案例中，它的對應的本地穩定幣VOLT 透過將其錨定到消費者物價指數（CPI）來維持穩定。如果一年的通貨膨脹率保持在 7%，那麼該代幣將被錨定在 $1.07。

2. 資料來源的可靠性：

抗通膨穩定幣的設計依賴可靠和準確的數據來源。如果數據來源不準確或不可靠，可能會導致穩定幣的價值與實際通膨率脫節，從而失去其抗通膨的特性。設計者需要找到可靠的數據提供者，並確保數據的準確性和及時性。此外，還需要建立健壯的資料驗證和稽核機制，以確保資料的真實性和完整性。

3. 系統的穩定性與安全性：