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GENIUS穩定幣法案拆解:發行資格、監管紅線與核心用途全梳理

2025-05-21 14:00
閱讀本文需 7 分鐘
总结 AI 總結
看總結 收起
原文作者:劉鋒,BODL Ventures 合夥人


“關於全行業矚目的、‘歷史性時刻的’GENIUS 法案的幾點情況說明”
*這玩意什麼的:
是為在美國境內流通的穩定貨幣框架或貨幣和清晰的「聯邦監管框架」。


「支付型穩定幣」之一
-這個法案定義了「支付型穩定幣」,並且明確將這種穩定幣排除在證券或商品分類之外(這下發行方可以放心了吧,還記得過去穩定幣發行方因“發行證券”、交易所上穩定幣被視為提供“證券交易”而被搞的經歷吧。。)


誰能發行?之一
劃重點:未來合規穩定幣發行是許可製
- 只有在美國註冊成立、並且獲得許可的實體才能合法發行支付型穩定幣。
- 這些實體可以是已保險存款機構(IDI)的子公司 、OCC 批准和監管的聯邦合格非銀行支付型穩定幣發行方、根據州法律設立並經州支付型穩定幣監管機構批准的州合格發行方


誰能發行?之二
- 要求對發行方進行類似銀行的監管,無論其本身是否為銀行”
- 所以,如果不是被批准的存款機構之外,其他的都要“經批准”。
- 當然了,法案也給了美國數位資產服務提供者(如交易所、交易公司)3 年寬限期;這個寬限期之後,禁止提供或銷售由非許可發行方發行的穩定幣。


底線:不能開空餉!
劃重點:儲備資產強制要求 1:1  
- 並且,對儲備資產有要求:合格的儲備資產包括美元貨幣、已保險存款、短期美國國庫券、合格的回購協議,以及可能的中央銀行儲備。其中,把回購協議納入儲備資產受到了一些質疑。


儲備資產強制要求 1:1,之二
- 禁止對儲備進行再抵押。
- 儲備必須與營運資金隔離(你不能拿著儲備金隨意去投資、去找亂七八糟高收益機會!很多市面上的穩定幣,聽到了嗎?)


禁止附息穩定幣:
重點:禁止許可發行方為其發行的穩定幣提供收益或利息。
- 看清楚:禁止發行者提供收益!第三方平台提供可以的。
- 發行方的關聯公司來提供收益可以嗎(不明)?
- 這主要是防止穩定幣直接與銀行存款競爭收益,也符合穩定幣主要用於支付而非投資的理念。


發行人破產怎麼辦?
- 發行方破產時,穩定幣持有者對儲備資產擁有優先索賠權。
- 強制要求及時贖回並公開揭露贖回政策。


「透明度強制要求」之一
- 每月公開揭露儲備構成,並由 CEO/CFO 認證。
- 註冊會計師事務所每月要對公開的儲備披露進行審查(大家用的詞彙是“examined”,而不是更嚴格的“audited”)。


「透明度強制要求」之二
- 發行穩定幣總額超過 500 億美元且非 SEC 報告公司的發行方,要進行年度財務報表審計(annual audit)。
(民主黨議員對這點有微詞:這將導致絕大多數發行方因發行量不到 500 億美元而無需接受獨立的財務審計)


反洗錢
- 發行方必須實施 AML/CIP/制裁合規計劃
- 必須證明有合法代幣、授權合規計畫
- 必須證明有合法代幣、授權合規計畫
- 必須證明有合法貨幣命令的
- 美國情報和執法行動不受關鍵限制的約束。財政部可因國家安全需求而豁免二級市場交易限制。
- 儘管法案要求擴展的 AML 計劃,但是反對方一直以反洗錢措施不足挑戰這個法案。


「外國發行方怎麼處理」之一
- 法案要將外國發行的穩定幣納入監管範圍
- 外國發行方必須來自具有可比較制度的司法管轄區,在貨幣監理署(OCC)註冊

必須遵守美國合法命令,並要在美國金融機構持有足夠儲備以滿足美國客戶的流動性需求
- 這方面也是最具爭議的地方。反對方認為,這些規定實質上並不嚴格,會讓美國發行方處於不利地位,並鼓勵離岸註冊。
- 其實主要是針對 Tether。不知道美國副國級幹部盧特尼克怎麼看?


「支付型穩定幣」之二
- 支付型穩定幣定義為一種用於支付或結算的數位資產,其價值與法定貨幣價值掛鉤,並且完全由美元、短期國庫券或類似高質量流動資產以 1:1 的比例支持。 (USDT 因為有不少支援的資產是 BTC,大機率不符合這種定義;演算法穩定幣?別來湊熱鬧了。)


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