SignalPlus宏觀分析：TACO效應發酵，中美角力下的加密市場異動

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繼哈佛外籍學生禁令後，美國國務卿 Marbioco Rubios.宣布即將開始撤銷中國學生簽證

總體而言，上週後期市場明顯轉為避險模式，儘管股票和固定收益的波動率均已回落至週期低點，股市仍未能突破新高。

早前對債券殖利率失控的擔憂也逐漸緩解，30 年期日本公債殖利率與美債同步走低，難以判斷究竟是誰主導誰。這也進一步表明，近期收益率的整體上升主要來自固定收益市場的去風險行為與整體宏觀環境的擔憂，而非特定或結構性的問題，讓我們更加確信收益率應該會在進入夏季時穩步下行。

除了每日的關稅相關新聞（市場已開始習以為常）外，整體市場情緒仍顯疲態，各類資產缺乏明確方向，市場焦點可能將集中在本週後期的非預期就業報告，以觀察其是否能繼續在轉弱的調查數據上考慮近期就業調查與初領失業救濟數據的持續疲軟，加上目前股市水位已高，短線風險恐怕仍偏向下行。

在加密貨幣方面，儘管近期消息面偏正面，但價格表現依然乏力，BTC 與 MSTR 均未能有效突破上方壓力，多數主流代幣在過去一周下跌約 5–10%。

較為正面的部分是，Blackrock 的 IBIT ETF 單月流入創下歷史新高，超過 60 億美元；與此同時，ETH 期貨未平倉量隨第一季的價格繼續上升，進場市場仍有單場活動。

訊息面上，Stripe 傳出正在與傳統銀行「認真討論」使用穩定幣進行交易的計劃；而 Trump Media 則透過股權與可轉債方式籌得約 23 億美元，用於進一步配置 BTC。此外，SEC 已正式撤銷對 Binance 的訴訟（且不能再次重啟此案），象徵著過去一個加密貨幣時代的結束與新紀元的開啟，儘管其中伴隨著更多來自傳統金融與政治層面的介入。

然而，在這樣的正面環境下，BTC 上週仍未能守住上行通道，當市場無法對利多消息做出正向反應，便是一個內部警訊。此外，BTC 近期的走強並未在加密貨幣概念股中獲得確認，例如 MSTR 就未能同步上行，其槓桿型 ETF 更出現資金流出，與 BTC 和 ETH 的 ETF 情況產生明顯背離。

年初至今，BTC 在所有宏觀資產中表現突出，但短期跡象顯示，市場可能將面臨更具挑戰性的階段，OG 與原生用戶持續逢高獲利了結，而主流買盤則接手進場。若宏觀風險在夏季再度升溫，BTC 是否也將出現補跌？我們的基本看法是，下半年市場可能先轉趨平淡，不再如上半年般波動劇烈。祝各位本週交易順利，如果可以，請盡量避免開高槓桿的 BTC 部位。

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