原文標題：Half-Year Report 2025

原文標題：Binance Research

原文編譯：Chopper，Foresight News

2025 年上半年後下跌 1.25 年上季減重版圖 1%8%：1% 8%25 年上半年後下跌1% 1% 8% 的價值：6% 25.32%，最終上半年年增 1.99%。

年初至今，加密市場總市值上漲 1.99%

此動態源自於多面因素：

19969999995.699969999起金額3 兆美元；

· 2025 年初通膨粘性、疲軟經濟數據及川普政府 4 月實施的普遍關稅壓制了市場情緒；

· 近期的關稅暫停與穩定幣提升、DeFi 監管清晰度。

2025 上半年重要事件時間軸

上半年加密市場的核心敘事聚焦比特幣投資工具、穩定世界資產、AI 代理及代幣化現實世界資產（RWA）。展望未來，全球貨幣政策、貿易關稅動態、機構入場、加密貨幣與 AI 融合，以及 Circle 之後新一輪加密 IPO 將成為關鍵重點。

一、宏觀背景很和市場表現

全球經濟「大分化」

經濟走勢分化：美國經濟逐步放緩，失業率穩定在 4.1% 但一季度市場降溫；超預期，受惠於刺激政策；歐元區與日本經濟穩定復甦。

G4 國家季度 GDP 表現及市場預測

流動性寬鬆：美額、中億、日大資產增幅合計 5.000 億美元，來提升

地緣衝擊：美中短暫貿易戰導致關稅一度飆升至 145%，加劇市場波動。

比特幣的「高 Beta 屬性」

比特幣年初至今回報率達 13%，跑贏多數傳統股指，市值穩居 2 兆美元以上。其價格週期被視為全球製造業週期的領先指標（領先 8-12 個月），暗示 2025 年下半年或存機會。

全球部分主要資產年初至今的報酬率

二、核心資產表現：比特幣與公鏈生態

比特幣生態成熟化

比特幣生態成熟化

機構入境加速家上市公司持有 84.8 萬枚 BTC，較去年增長超 160%。

現貨比特幣 ETF 年初至今已吸引超過 137 億美元的淨流入

生態推進量與分化：Layer2 鎖定方案（如 StackLTV） 65 億美元，年增 550%；但 Ordinals、Runes 等比特幣原生資產投機降溫，每日交易量降至 18 個月低點。

市場主導地位：比特幣主導率峰值達到 65.1%，為四年新高，凸顯了其核心資產地位。

主流公鏈動態

以太幣：ETH 價格下跌 26%，但生態韌性凸顯。 Pectra 升級提升質押效率（單一驗證節點最大餘額從 32 ETH 上升至 2048 ETH），質押量達 3,540 萬 ETH（佔流通量 29.3%）；Layer2（Base、Arbitrum 等）處理超 90% 交易，成為主要擴容載體。

以太坊兌比特幣匯率跌至 0.023，創下多年來低點，資料截止 2025 年 6 月 30 日

Solana：持續維持高吞吐量（每日平均交易 9,900 萬筆），穩定幣市值達 109 億美元，超越 BNB Chain；機構關注度提升，多家資管公司申請現貨 SOL ETF，預計年中獲準。

主要公鏈上的穩定幣市值，數據截止 2025 年 6 月 30 日

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BapNBinD 銷售量通過Pascal、Lorentz 等升級將區塊時間縮短至 0.8 秒，生態擴展至 Memecoin、RWA 和 AI 領域，日活地址達 440 萬。

三、DeFi 與穩定幣：從投機到實用

DeFi 進入成熟階段

核心數據：TVL 穩定在 1515 億美元，月活量為 3. 29%，達到歷史新高。

主要 DeFi 指數半年和一年的變化

·1WA 信貸超過 40000 億美元58%，成為連接 TradFi 與 DeFi 的重要橋樑。

· 預測市場突破：Polymarket 與社群平台 X 合作，6 月交易量超 11 億美元，每月活用戶 40 萬，成為資訊分析工具。

· 流動性分層：以太坊主導機構級資產（重質押、RWA），Solana 聚焦散戶交易，BNB Chain 憑藉 Memecoin 和零 gas 費活動吸引流量。

穩定幣主流化加速

市場格局：總市值突破 2500 億美元，USDT（1530-1560 億美元）與 USDC（615 億美元）形成雙寡頭，合計佔比 92.1%。

今年穩定幣總供應量增長超過 22%，創下新高

關鍵進展：

關鍵進展：

關鍵進展：

關鍵進展：

關鍵進展：

Générale 等推出銀行系穩定幣；沃爾瑪、亞馬遜探索自有穩定幣以降低支付成本。

· 監管清晰化：美國《GENIUS 法案》通過，歐盟 MiCA 全面實施，為穩定幣提供合規框架，推動其成為跨境支付與結算基礎設施。

四、機構入場

TradFi 整合：60% 的財富 500 強企業區塊鏈；摩根大通推出基於 Base 的存款代幣 JPMD；阿波羅全球管理將 7850 億美元信貸基金佈局基於 Base 的存款代幣 JPMD；阿波羅全球管理將信貸 7850 億美元信貸基金。

資產代幣化：股票、債券等傳統資產上鍊加速，Backed Finance 的 xStocks、Dinari 的 dShares 支持 24/7 交易，Robinhood 在歐盟推出合成股票衍生品。

xStocks、dShares 與 Robinhood代幣化股票發行的比較分析

五、監理格局

2025 年上半年主要加密貨幣政策

· 歐盟：MiCA 全面實施，USDT 因未合規被部分交易所下架，USDC 等合規穩定幣份額提升。

· 亞洲：香港透過開放式執照與稅收優惠吸引創新；新加坡嚴打監管套利，導致企業遷移。

下半年展望

聯準會政策轉向、美國加密立法推進、TradFi 與加密併購潮、穩定幣支付滲透、RWA 爆發等將主導下半年加密市場走向。

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