Tựa đề gốc: "Từ cơ sở đến giá trị thị trường 600 tỷ, Robinhood Entertainment Life"

Tác giả gốc: Yanz, Liam, Techflow

"Một người giỏi tài chính, 'Robin Hood' của ngành tài chính", một người bạn từng mô tả Vladimir Tenev như vậy.

Sau này, chính biệt danh này đã trở thành tên của một công ty đã thay đổi ngành tài chính. Tuy nhiên, đây không phải là khởi đầu của câu chuyện.

Vladimir Tenev và Baiju Bhatt, hai nhà sáng lập có nền tảng toán học và vật lý tại Đại học Stanford, đã gặp nhau trong một dự án nghiên cứu mùa hè khi họ còn là sinh viên đại học tại Đại học Stanford.

Cả hai đều không ngờ rằng tương lai sẽ gắn liền với một thế hệ nhà đầu tư bán lẻ. Họ nghĩ rằng họ đã chọn nhà đầu tư bán lẻ, nhưng thực tế, chính thời đại đã chọn họ.

Khi học tại Stanford, Tenev đã đặt câu hỏi về triển vọng của nghiên cứu toán học. Anh mệt mỏi với cuộc sống học thuật "dành nhiều năm để nghiên cứu một vấn đề, mà kết quả có thể chẳng ra gì", và anh không thể hiểu được nỗi ám ảnh của những người bạn cùng lớp tiến sĩ, những người sẵn sàng làm việc chăm chỉ để kiếm được thu nhập ít ỏi. Chính sự suy ngẫm về con đường truyền thống này đã âm thầm gieo mầm tinh thần kinh doanh của anh.

Mùa thu năm 2011, phong trào "Chiếm giữ Phố Wall" lên đến đỉnh điểm, và sự bất mãn của công chúng đối với ngành tài chính lên đến đỉnh điểm. Tại Công viên Zuccotti ở New York, lều trại của những người biểu tình nằm rải rác khắp nơi. Tenev và Bart, những người ở tận San Francisco, cũng có thể nhìn thấy hậu quả của cảnh tượng này từ cửa sổ văn phòng của họ.

Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York để phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.

Tuy nhiên, họ sớm nhận ra rằng các công ty môi giới truyền thống sử dụng mức hoa hồng cao và các quy tắc giao dịch rườm rà để ngăn cản các nhà đầu tư thông thường tham gia thị trường tài chính. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: Liệu công nghệ phục vụ các tổ chức có thể phục vụ các nhà đầu tư cá nhân không?

Vào thời điểm đó, các công ty Internet di động mới nổi như Uber, Instagram và Foursquare đã xuất hiện, và các sản phẩm được thiết kế riêng cho thiết bị đầu cuối di động bắt đầu dẫn đầu xu hướng. Ngược lại, trong ngành tài chính, các công ty môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn gặp khó khăn trong việc thích ứng với các thiết bị di động.

Tennev và Bart quyết định đi theo làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, biến Chronos thành một nền tảng giao dịch chứng khoán miễn phí dành cho thế hệ millennials và đã nộp đơn xin giấy phép môi giới-đại lý.

Thế hệ Millennials, Internet và giao dịch tự do—Robinhood đã hội tụ ba yếu tố đột phá nhất của thời đại này.

Vào thời điểm đó, họ không ngờ rằng quyết định này sẽ mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.

Săn đuổi thế hệ Millennials

Robinhood nhắm đến một thị trường đại dương xanh mà các công ty môi giới truyền thống thời bấy giờ đã bỏ qua—thế hệ Millennials.

Một cuộc khảo sát do công ty quản lý tài chính truyền thống Charles Schwab thực hiện vào năm 2018 cho thấy 31% nhà đầu tư sẽ so sánh mức phí khi lựa chọn một đơn vị trung gian. Thế hệ Millennials đặc biệt nhạy cảm với "phí bằng không", và hơn một nửa số người được hỏi cho biết họ sẽ chuyển sang các nền tảng có nhiều lợi thế về giá hơn vì điều này.

Giao dịch không hoa hồng ra đời trong bối cảnh này. Vào thời điểm đó, các công ty môi giới truyền thống thường tính phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, nhưng Robinhood đã hoàn toàn miễn phí này và không đặt ra ngưỡng vốn tài khoản tối thiểu. Mô hình giao dịch chỉ với một đô la đã nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới vào nghề. Với thiết kế giao diện đơn giản và trực quan, thậm chí còn mang "cảm giác như trò chơi", Robinhood đã thành công trong việc gia tăng hoạt động giao dịch của người dùng và thậm chí còn nuôi dưỡng một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".

Sự thay đổi trong mô hình tính phí này cuối cùng đã buộc ngành công nghiệp phải chuyển đổi. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt tuyên bố sẽ giảm phí hoa hồng cho mỗi giao dịch xuống còn 0%. Robinhood trở thành "người đầu tiên" mang biểu ngữ "không phí hoa hồng".

Nguồn: Orient Securities

Sử dụng phong cách thiết kế Material do Google ra mắt năm 2014, thiết kế giao diện trò chơi của Robinhood thậm chí còn giành được Giải thưởng Thiết kế của Apple, trở thành công ty công nghệ tài chính đầu tiên giành được giải thưởng này.

Đây là một phần của thành công, nhưng không phải là phần quan trọng nhất.

Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách diễn giải lại một câu của Gordon Gekko, một nhân vật trong bộ phim "Phố Wall": "Thứ hàng hóa quan trọng nhất mà tôi có là thông tin."

Câu này tiết lộ cốt lõi của mô hình kinh doanh của Robinhood - thanh toán theo luồng lệnh (PFOF).

Giống như nhiều nền tảng Internet khác, Robinhood có vẻ "miễn phí" nhưng thực chất lại có giá đắt hơn.

Nền tảng này kiếm lời bằng cách bán luồng lệnh giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng có thể không được giao dịch ở mức giá tốt nhất trên thị trường và họ nghĩ rằng mình đang tận dụng lợi thế của giao dịch không hoa hồng.

Nói một cách đơn giản, khi người dùng đặt lệnh trên Robinhood, các lệnh này không được gửi trực tiếp đến thị trường mở (như Nasdaq hoặc NYSE) để giao dịch, mà trước tiên được chuyển tiếp đến các nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood (như Citadel Securities). Các nhà tạo lập thị trường này sẽ khớp lệnh mua và bán với chênh lệch giá cực nhỏ (thường là một phần nghìn xu) để kiếm lời. Đổi lại, các nhà tạo lập thị trường sẽ trả cho Robinhood một "phí luồng", tức là phí cho luồng lệnh.

Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực chất đang "vô hình" kiếm tiền từ người dùng. Mặc dù nhà sáng lập Tenev đã nhiều lần khẳng định PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, nhưng thực tế là: Năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, và trong quý đầu tiên của năm 2021, con số này đã tăng lên 80,5%. Mặc dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là một trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.

Adam Alter, giáo sư tiếp thị tại Đại học New York, cho biết trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với một công ty như Robinhood, chỉ có người dùng thôi là chưa đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấp vào nút 'mua' hoặc 'bán' và giảm thiểu mọi trở ngại mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."

Đôi khi, trải nghiệm cuối cùng của việc "xóa bỏ ngưỡng" này không chỉ mang lại sự tiện lợi mà còn tiềm ẩn những rủi ro.

Vào tháng 3 năm 2020, Karnes, một sinh viên đại học người Mỹ 20 tuổi, phát hiện tài khoản của mình bị lỗ tới 730.000 đô la sau khi giao dịch quyền chọn trên Robinhood - vượt xa khoản nợ gốc 16.000 đô la của anh. Cuối cùng, chàng trai trẻ đã chọn tự tử, và lời nhắn anh để lại cho gia đình có nội dung: "Nếu mọi người đọc được lá thư này, thì tôi sẽ ra đi. Tại sao một chàng trai 20 tuổi không có thu nhập lại có thể sử dụng gần 1 triệu đô la tiền đòn bẩy?"

Robinhood đã đánh trúng tâm lý của các nhà đầu tư bán lẻ trẻ tuổi: ngưỡng thấp, trò chơi hóa và các thuộc tính xã hội, đồng thời cũng tận hưởng những phần thưởng mà thiết kế này mang lại. Tính đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định ở mức khoảng 35 tuổi.

Nhưng mọi thứ do số phận ban tặng đều có giá của nó, và Robinhood cũng không ngoại lệ.

Robin Hood, cướp của người nghèo để giúp người giàu?

Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đã đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng 75%.

Đặc biệt là vào năm 2020, với đại dịch COVID-19, các chính sách kích thích của chính phủ Hoa Kỳ và cơn sốt đầu tư quốc gia, cả người dùng và khối lượng giao dịch của nền tảng đều tăng vọt và tài sản được lưu ký đã từng vượt quá 135 tỷ đô la Mỹ.

Số lượng người dùng tăng vọt, kéo theo đó là các tranh chấp.

Cuối năm 2020, các cơ quan quản lý chứng khoán Massachusetts cáo buộc Robinhood sử dụng "trò chơi hóa" để thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư, nhưng lại không cung cấp biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết trong bối cảnh thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã mở một cuộc điều tra đối với Robinhood, cáo buộc công ty này không đạt được mức giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.

Cuối cùng, Robinhood đã quyết định trả 65 triệu đô la để dàn xếp với SEC. SEC thẳng thừng chỉ ra rằng ngay cả khi đã tính đến ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng vẫn mất tổng cộng 34,1 triệu đô la do bất lợi về giá. Robinhood đã phủ nhận các cáo buộc, nhưng cơn bão này chắc chắn chỉ là sự khởi đầu.

Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào vòng xoáy dư luận chính là sự cố GameStop vào đầu năm 2021.

Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, vốn mang trong mình ký ức tuổi thơ của cả một thế hệ người Mỹ, đã gặp khó khăn dưới tác động của dịch bệnh và trở thành mục tiêu bán khống ồ ạt của các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, hàng nghìn nhà đầu tư bán lẻ không muốn chứng kiến GameStop bị đè bẹp bởi dòng vốn. Họ đã tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets và sử dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào cùng nhau, châm ngòi cho một cuộc chiến "ép bán khống bán lẻ".

Giá cổ phiếu GameStop tăng vọt từ 19,95 đô la Mỹ vào ngày 12 tháng 1 lên 483 đô la Mỹ vào ngày 28 tháng 1, tăng hơn 2.300%. Một lễ hội tài chính của "sự phản kháng của quần chúng đối với Phố Wall" đã làm rung chuyển hệ thống tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, chiến thắng tưởng chừng như thuộc về các nhà đầu tư cá nhân này đã sớm trở thành "khoảnh khắc đen tối nhất" của Robinhood.

Cơ sở hạ tầng tài chính năm đó không thể chịu đựng được cơn sốt giao dịch đột ngột. Theo quy định thanh toán lúc bấy giờ, các giao dịch chứng khoán cần T+2 ngày để hoàn tất thanh toán, và các nhà môi giới phải dành trước biên độ rủi ro cho các giao dịch của người dùng. Khối lượng giao dịch tăng đột biến khiến Robinhood phải trả một khoản tiền ký quỹ tăng mạnh cho cơ quan thanh toán bù trừ.

Sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev bị vợ đánh thức và biết rằng Robinhood đã nhận được thông báo từ Tổng công ty Thanh toán Bù trừ Chứng khoán Quốc gia (NSCC) yêu cầu công ty phải trả biên độ rủi ro lên tới 3,7 tỷ đô la Mỹ. Chuỗi vốn của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.

Anh đã liên hệ với các nhà đầu tư mạo hiểm ngay trong đêm và huy động vốn ở khắp mọi nơi để đảm bảo nền tảng này không bị kéo xuống bởi các rủi ro hệ thống. Cùng lúc đó, Robinhood buộc phải áp dụng các biện pháp cực đoan: hạn chế việc mua "cổ phiếu của người nổi tiếng trên Internet" như GameStop và AMC, và người dùng chỉ được phép bán.

Quyết định này ngay lập tức gây ra sự phẫn nộ trong công chúng.

Hàng triệu nhà đầu tư bán lẻ tin rằng Robinhood đã phản bội lời hứa "dân chủ hóa tài chính" và chỉ trích công ty này vì đã khuất phục trước các thế lực Phố Wall. Thậm chí còn có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood bí mật thông đồng với Citadel Securities (đối tác quản lý dòng lệnh lớn nhất của công ty) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích của các quỹ đầu cơ.

Bạo lực mạng, đe dọa giết người và đánh bom đánh giá ác ý liên tiếp xảy ra. Robinhood bất ngờ trở thành mục tiêu chỉ trích công khai từ một "người bạn nhà đầu tư bán lẻ". Gia đình Tenev buộc phải tìm nơi trú ẩn và thuê an ninh tư nhân.

Ngày 29 tháng 1, Robinhood thông báo đã huy động khẩn cấp 1 tỷ đô la để duy trì hoạt động, sau đó tiếp tục huy động thêm nhiều vòng gọi vốn, cuối cùng đã huy động được tổng cộng 3,4 tỷ đô la. Cùng lúc đó, các nghị sĩ, người nổi tiếng và dư luận đã theo đuổi quyết định này một cách không ngừng nghỉ.

Ngày 18 tháng 2, Tenev được triệu tập tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ. Đối mặt với các chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood đang chịu áp lực dàn xếp và không liên quan gì đến thao túng thị trường.

Mặc dù vậy, những nghi ngờ vẫn chưa bao giờ lắng xuống. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã mở một cuộc điều tra kỹ lưỡng về Robinhood và cuối cùng đã đưa ra khoản tiền phạt lớn nhất trong lịch sử - 70 triệu đô la, bao gồm khoản tiền phạt 57 triệu đô la và 13 triệu đô la tiền bồi thường cho khách hàng.

Sự cố GameStop đã trở thành một bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.

Cơn bão tài chính này đã gây tổn hại nghiêm trọng đến hình ảnh của Robinhood với tư cách là "người hộ tống nhà đầu tư bán lẻ", đồng thời danh tiếng thương hiệu và niềm tin của người dùng cũng bị tổn thất nặng nề. Trong một thời gian, Robinhood đã trở thành "kẻ sống sót trong vết nứt" khiến cả nhà đầu tư bán lẻ và các cơ quan quản lý đều bất mãn.

Tuy nhiên, sự cố này cũng thúc đẩy các cơ quan quản lý Hoa Kỳ cải cách hệ thống thanh toán bù trừ,thúc đẩy chu kỳ thanh toán từ T+2 lên T+1, điều này đã tác động lâu dài đến toàn bộ ngành tài chính.

Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã đẩy nhanh kế hoạch IPO đã được chuẩn bị từ lâu.

Vào ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood được niêm yết trên Nasdaq với mã "HOOD", với giá phát hành là 38 đô la Mỹ và định giá khoảng 32 tỷ đô la Mỹ.

Tuy nhiên, đợt IPO đã không mang lại cho Robinhood một bữa tiệc vốn như mong đợi. Ngay trong ngày đầu tiên niêm yết, giá cổ phiếu đã giảm ngay từ khi mở cửa và cuối cùng đóng cửa ở mức 34,82 đô la, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù giá cổ phiếu đã phục hồi trong thời gian ngắn nhờ sự bùng nổ của thị trường bán lẻ và hoạt động mua vào của các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng chung đã chịu áp lực trong một thời gian dài.

Sự bất đồng giữa Phố Wall và thị trường là rõ ràng - liệu họ có lạc quan về việc đây là "lối vào tài chính trong kỷ nguyên bán lẻ" hay lo lắng về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và những rủi ro pháp lý trong tương lai của nó.

Robinhood đang đứng giữa ngã ba đường của niềm tin và sự nghi ngờ, và chính thức bước vào bài kiểm tra thực tế của thị trường vốn.

Nhưng vào thời điểm đó, ít người nhận thấy một tín hiệu ẩn giấu giữa các dòng của bản cáo bạch - trong tài liệu S-1 do Robinhood nộp, từ "Tiền điện tử" đã được nhắc đến 318 lần.

Tần suất xuất hiện vô tình cao là một tuyên bố về một sự thay đổi chiến lược.

Tiền điện tử là câu chuyện mới mà Robinhood đã âm thầm mở ra.

Gặp gỡ mã hóa

Ngay từ năm 2018, Robinhood đã âm thầm thử nghiệm hoạt động kinh doanh tiền điện tử và dẫn đầu trong việc ra mắt dịch vụ giao dịch Bitcoin và Ethereum. Vào thời điểm đó, cách bố trí này giống như một phần bổ sung cho dòng sản phẩm và còn lâu mới trở thành chiến lược cốt lõi.

Nhưng sự nhiệt tình của thị trường đã sớm thay đổi tất cả.

Năm 2021, tờ The New Yorker đã mô tả Robinhood như sau: "Một nền tảng không hoa hồng, cung cấp cả cổ phiếu và tiền điện tử, cam kết trở thành một phiên bản khai sáng của Phố Wall, với sứ mệnh "dân chủ hóa tài chính cho tất cả mọi người".

Sự tăng trưởng dữ liệu cũng khẳng định tiềm năng của hướng đi này:

· Trong quý IV năm 2020, khoảng 1,7 triệu người dùng đã giao dịch tiền điện tử trên nền tảng Robinhood. Đến quý I năm 2021, con số này đã tăng vọt lên 9,5 triệu, tăng hơn 5 lần chỉ trong một quý.

· Trong quý I năm 2020, doanh thu giao dịch tiền điện tử chiếm khoảng 4% tổng doanh thu giao dịch của công ty. Đến quý I năm 2021, con số này tăng vọt lên 17% và bùng nổ lên 41% trong quý II.

· Khi mới thành lập vào năm 2019, tài sản tiền điện tử của Robinhood chỉ là 4,15 triệu đô la. Đến cuối năm 2020, con số này đã tăng vọt lên 35,27 triệu đô la, tăng hơn 750%. Bước sang quý đầu tiên của năm 2021, quy mô lưu ký đã tăng vọt lên 1,16 tỷ đô la Mỹ, tăng hơn 2.300% so với cùng kỳ năm trước.

Hiện tại, tiền điện tử đã chuyển từ một sản phẩm cận biên thành một trong những trụ cột doanh thu của Robinhood và rõ ràng được định vị là động lực tăng trưởng. Như họ đã viết trong tài liệu: "Chúng tôi tin rằng giao dịch tiền điện tử mở ra không gian mới cho sự tăng trưởng dài hạn của chúng tôi."

Nhưng chính xác điều gì đã xảy ra khiến hoạt động kinh doanh tiền điện tử của Robinhood bùng nổ chỉ trong một hoặc hai quý?

Câu trả lời cũng xuất hiện trong bản cáo bạch S-1. Bạn còn nhớ Dogecoin điên rồ năm 2021 không? Robinhood là động lực thúc đẩy làn sóng Dogecoin.

Tài liệu S‑1 nêu rõ: "Trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2021, 62% doanh thu giao dịch tiền điện tử đến từ Dogecoin, so với 34% trong quý trước."

Để đáp ứng nhu cầu của người dùng, Robinhood đã công bố vào tháng 8 năm 2021 rằng họ có kế hoạch ra mắt chức năng gửi và rút tiền điện tử, cho phép người dùng tự do chuyển các tài sản như Bitcoin, Ethereum và Dogecoin vào hoặc ra khỏi ví của họ.

Sáu tháng sau, tại Hội nghị thượng đỉnh Blockchain Los Angeles, Robinhood đã chính thức phát hành phiên bản beta của Ví Robinhood đa chuỗi, sẽ mở cửa cho người dùng iOS vào tháng 9 năm 2022 và ra mắt đầy đủ vào năm 2023.

Động thái này đánh dấu sự khởi đầu cho quá trình chuyển đổi chính thức của Robinhood từ "môi giới tập trung" sang "nền tảng tài sản kỹ thuật số".

Tuy nhiên, vào giai đoạn quan trọng khi Robinhood đang đẩy nhanh quá trình chuyển đổi với sự hỗ trợ của cơn sốt tiền điện tử, một người đàn ông huyền thoại lúc bấy giờ đã để mắt đến công ty - Sam Bankman-Fried (SBF).

Nhà sáng lập kiêm CEO nổi tiếng lúc bấy giờ của FTX được biết đến với chiến lược mở rộng triệt để và tham vọng đột phá trong ngành tài chính.

Vào tháng 5 năm 2022, SBF đã âm thầm mua khoảng 7,6% cổ phần của Robinhood, trị giá khoảng 648 triệu đô la, thông qua công ty mẹ Emergent Fidelity Technologies.

Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của Robinhood đã tăng vọt hơn 30% trong giao dịch ngoài giờ.

SBF cho biết trong hồ sơ 13D gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) rằng ông mua Robinhood vì "tin rằng đây là một khoản đầu tư hấp dẫn" và cam kết không có kế hoạch nắm giữ quyền kiểm soát hay can thiệp vào ban quản lý. Tuy nhiên, tài liệu cũng giữ nguyên tuyên bố rằng "ý định nắm giữ cổ phiếu có thể được điều chỉnh trong tương lai tùy thuộc vào tình hình", tạo ra dư địa hoạt động rộng rãi.

Thực tế, động thái của SBF khó có thể được hiểu đơn giản là một khoản đầu tư tài chính.

Vào thời điểm đó, FTX đang tích cực mở rộng thị trường tuân thủ pháp luật của Hoa Kỳ, cố gắng thoát khỏi danh nghĩa "một sàn giao dịch tiền điện tử thuần túy" và thâm nhập vào các hoạt động kinh doanh tài chính và chứng khoán truyền thống. Robinhood, với lượng người dùng bán lẻ khổng lồ và các tiêu chuẩn tuân thủ pháp luật, là cầu nối lý tưởng.

Thị trường từng rộ lên tin đồn SBF có ý định thúc đẩy hợp tác sâu rộng hơn với Robinhood, thậm chí thử nghiệm sáp nhập và mua lại. Mặc dù SBF đã công khai phủ nhận tin đồn này, nhưng ông chưa bao giờ loại trừ khả năng hợp tác trong tương lai.

Tuy nhiên, cách bố trí của SBF không hề chờ đợi một "chiến thắng đôi bên cùng có lợi" lý tưởng.

Cuối năm 2022, FTX sụp đổ, và SBF bị cáo buộc gian lận, rửa tiền và phạm tội tài chính. Tháng 1 năm 2023, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ chính thức tịch thu khoảng 56 triệu cổ phiếu Robinhood do SBF nắm giữ thông qua một công ty mẹ, với giá trị thị trường vào thời điểm đó khoảng 465 triệu đô la Mỹ.

Số cổ phiếu này, ban đầu tượng trưng cho "Liên minh Tài chính Tiền điện tử", cuối cùng đã trở thành một bằng chứng pháp lý nóng hổi.

Vào ngày 1 tháng 9 năm 2023, Robinhood đã mua lại cổ phiếu từ Cơ quan Cảnh sát Tư pháp Hoa Kỳ (USMS) với giá 605,7 triệu đô la, loại bỏ hoàn toàn rủi ro tiềm ẩn khi nắm giữ cổ phiếu.

Thật đáng buồn khi dựa trên giá trị thị trường hiện tại của Robinhood là 86 tỷ đô la, 7,6% cổ phần mà SBF từng sở hữu sẽ tăng lên khoảng 6,5 tỷ đô la nếu vẫn giữ nguyên như vậy cho đến nay, tương đương hơn 10 lần giá gốc.

Hóa ra, "khoản đầu tư hấp dẫn" mà SBF coi là đủ hấp dẫn.

Giá cổ phiếu tăng vọt

Nếu sự cố GameStop là một phép rửa tội khủng hoảng cho Robinhood, thì Robinhood vào năm 2025 đã chính thức mở ra khoảnh khắc nổi bật của riêng mình.

Tất cả những điều này đã được báo trước.

Trong quý IV năm 2024, các chỉ số chính của Robinhood đã đạt mức cao mới:

· Tài sản lưu ký, tiền gửi ròng, người đăng ký vàng, doanh thu, lợi nhuận ròng, EBITDA điều chỉnh và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đều vượt quá kỳ vọng;

· Doanh thu quý vượt 1,01 tỷ đô la Mỹ, lợi nhuận ròng đạt 916 triệu đô la Mỹ, người đăng ký vàng vượt 2,6 triệu và EBITDA điều chỉnh đạt 613 triệu đô la Mỹ...

· Khối lượng giao dịch tiền điện tử tăng vọt lên 71 tỷ đô la Mỹ và doanh thu kinh doanh tiền điện tử tăng 700% so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu trong một quý là 358 triệu đô la Mỹ.

Điều đáng chú ý là trong báo cáo tài chính quý IV, nhà sáng lập Robinhood, Tenev, đã phát biểu: "Chúng tôi nhìn thấy một cơ hội lớn trước mắt, bởi vì chúng tôi đang nỗ lực để cho phép bất kỳ ai, ở bất kỳ đâu, mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào và thực hiện bất kỳ giao dịch tài chính nào thông qua Robinhood."

Đây có lẽ là một điềm báo nhỏ.

Vào ngày 14 tháng 2 năm 2025, chỉ hai ngày sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của Robinhood đã đạt đỉnh đầu tiên trong năm 2025 ở mức 65,28 đô la.

Nhưng điều thực sự thúc đẩy đà tăng giá cổ phiếu này chính là sự cộng hưởng của thị trường tài chính và tiền điện tử toàn cầu.

Với việc Trump đắc cử và chính sách của Hoa Kỳ chuyển sang "thân thiện với tiền điện tử", các rủi ro pháp lý của Robinhood đã dần được gỡ bỏ.

Vào ngày 21 tháng 2 năm 2025, Ban Thực thi SEC Hoa Kỳ đã chính thức thông báo cho Robinhood Crypto rằng họ đã kết thúc cuộc điều tra kéo dài một năm về hoạt động kinh doanh tiền điện tử, quy trình lưu ký và luồng lệnh thanh toán, đồng thời quyết định không thực hiện bất kỳ hành động thực thi nào. Bức thư này không chỉ xóa bỏ các rào cản chính sách đối với việc mở rộng hoạt động kinh doanh tiền điện tử trong tương lai của Robinhood mà còn trở thành chất xúc tác quan trọng cho sự phục hồi đột phá của giá cổ phiếu.

Ngay sau đó, Robinhood đã tung ra một cú đấm mạnh mẽ.

Vào ngày 2 tháng 6 năm 2025, Robinhood chính thức công bố hoàn tất việc mua lại Bitstamp, một trong những sàn giao dịch tiền điện tử lâu đời nhất thế giới, với giá 65 triệu đô la.

Bitstamp được đổi tên thành "Bitstamp by Robinhood" và được tích hợp hoàn toàn vào hệ thống Robinhood Legend và Smart Exchange Routing. Thương vụ mua lại chiến lược này không chỉ mang lại tài sản tuân thủ Robinhood và các phiếu bố trí thị trường toàn cầu, mà còn đưa nó từ một công ty môi giới bán lẻ lên hàng ngũ các sàn giao dịch tiền điện tử toàn cầu cạnh tranh với Coinbase và Binance.

Ngày hôm sau, giá cổ phiếu đã vượt quá 70 đô la.

Nếu việc mua lại Bitstamp là một bước đi quan trọng để Robinhood vươn ra thị trường quốc tế, thì động thái tiếp theo này báo hiệu bước tiến lớn của Robinhood vào thị trường vốn Web3.

Bạn còn nhớ bài giới thiệu trước đó của Tenev không? "Bất kỳ ai, bất kỳ lúc nào, bất kỳ tài sản tài chính nào, bất kỳ giao dịch nào đều tiến thêm một bước."

Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, Robinhood chính thức công bố bước chân vào lĩnh vực chứng khoán blockchain, cho phép người dùng châu Âu giao dịch hơn 200 cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ trên mạng lưới Arbitrum thông qua các token dựa trên blockchain, bao gồm cổ phiếu của các công ty nổi tiếng như Nvidia, Apple và Microsoft.

Không chỉ vậy, Robinhood còn công bố kế hoạch phát triển blockchain Layer-2 do chính mình phát triển "Robinhood Chain".

Thị trường đã phản ứng mạnh mẽ với sự kiện này, với giá cổ phiếu Robinhood tăng vọt chỉ trong một ngày, đạt mức tăng trưởng hàng tháng là 46% và vượt mốc 100 đô la trong phiên giao dịch ngày 2 tháng 7, lập mức cao kỷ lục.

Mặc dù thị trường đã trải qua một đợt điều chỉnh ngắn do tin đồn rằng việc mã hóa cổ phiếu của OpenAI đã bị bác bỏ, nhưng các nhà phân tích nhìn chung tin rằng Robinhood đã hoàn thành một cuộc chuyển đổi ngoạn mục từ một "công ty môi giới bán lẻ" sang một "nền tảng công nghệ tài chính", và chứng khoán blockchain sẽ trở thành động lực tăng trưởng dài hạn tiếp theo của công ty.

Cho đến nay, giá cổ phiếu của Robinhood vẫn giữ vững ở mức khoảng 100 đô la, với mức tăng trưởng gần 150% tính đến thời điểm hiện tại trong năm và giá trị thị trường đạt hơn 88 tỷ đô la (khoảng 630 tỷ nhân dân tệ), vượt xa tưởng tượng khi công ty được niêm yết vào năm năm.

Từ cơ sở ban đầu cho đến nay, Robinhood, với giá trị thị trường 86,7 tỷ đô la, đã không còn như xưa. Từ việc là "mục tiêu chỉ trích của công chúng" trong cơn bão GameStop năm 2021 đến việc trở thành người dẫn đầu xu hướng trong làn sóng tích hợp tài chính và tiền điện tử vào năm 2025, Robinhood không chỉ trải qua thử thách cuối cùng của thị trường vốn mà còn hoàn thành quá trình tái cấu trúc tăng tốc trong 5 năm.

Nếu lịch sử đã chọn Robinhood khi đó, thì tại thời điểm này, Robinhood cuối cùng đã trở thành người chơi có thể dẫn dắt lịch sử.

Ngày nay, Tenev, người từng lo lắng về toán học như một nghề nghiệp ở trường đại học, có lẽ có thể tự nhủ: "Bạn cũng đã dành nhiều năm để khám phá một vấn đề cụ thể, và cuối cùng bạn chẳng thu được gì cả."

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia