Giải thích về bản nâng cấp AAVE V4: Tính mô-đun định hình lại hoạt động cho vay, liệu đồng tiền cũ có thể hồi sinh không?

深潮TechFlow

2025-08-27 18:00

Đọc bài viết này mất 18 phút

Bản cập nhật V4 này có thể cho phép chúng ta thấy được khả năng cạnh tranh mạnh mẽ trong tương lai của nó trong lĩnh vực DeFi và nguyên nhân gốc rễ khiến khối lượng kinh doanh ngày càng tăng.

Tiêu đề gốc: "Giải thích về bản nâng cấp AAVE V4: Định hình lại hoạt động cho vay bằng tính mô-đun, liệu đồng tiền cũ có thể bước vào kỷ nguyên mới?"

Tác giả gốc: Umbrella, TechFlow

Tối ngày 25, bài đăng của nhà sáng lập AAVE, Stani, thông báo về việc ra mắt AAVE V4 sắp tới đã nhanh chóng thu hút được sự chú ý và thảo luận đáng kể. Tranh chấp gần đây giữa AAVE và WLFI về đề xuất phân bổ token 7% cũng là một chủ đề nóng trên thị trường.

Trong một thời gian, sự chú ý của thị trường tập trung vào AAVE, một giao thức cho vay lâu đời.

Mặc dù tranh chấp giữa AAVE và WLFI vẫn chưa được giải quyết, nhưng "trò hề" này dường như lại hé lộ một câu chuyện khác: "Các đồng tiền mới có thể xuất hiện rồi biến mất, nhưng AAVE vẫn tồn tại." Với sự xuất hiện ngày càng nhiều đồng tiền mới, được thúc đẩy bởi nhu cầu ổn định về cho vay token trên chuỗi, AAVE chắc chắn sở hữu những nền tảng cơ bản và chất xúc tác mạnh mẽ. Bản cập nhật V4 này có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về khả năng cạnh tranh trong tương lai của nó trong không gian DeFi và nguyên nhân gốc rễ của khối lượng kinh doanh ngày càng tăng. Từ Giao thức Cho vay đến Cơ sở hạ tầng DeFi Khi thảo luận về AAVE V4, trước tiên chúng ta cần hiểu một câu hỏi quan trọng: tại sao thị trường lại hào hứng với bản nâng cấp này đến vậy? Từ ETHLend năm 2017 đến gã khổng lồ DeFi ngày nay với 38,6 tỷ đô la TVL, là một giao thức lâu đời, AAVE đã liên tục tối ưu hóa bản thân với mỗi bản cập nhật phiên bản, tác động đáng kể đến tính thanh khoản và lối chơi của các tài sản trên chuỗi. Lịch sử phiên bản của AAVE về cơ bản là sự phát triển của cho vay DeFi. Khi V1 ra mắt vào đầu năm 2020, tổng giá trị bị khóa trong DeFi chưa đến 1 tỷ đô la. AAVE đã áp dụng một nhóm thanh khoản, thay thế mô hình P2P, chuyển đổi hoạt động cho vay từ "chờ khớp lệnh" sang "giao dịch tức thì". Sự thay đổi này đã giúp AAVE nhanh chóng giành được thị phần. Phiên bản V2 ra mắt vào cuối năm 2020, với những cải tiến cốt lõi về cho vay nhanh (flash loan) và token hóa nợ (debitization). Các khoản vay nhanh đã tạo ra một hệ sinh thái chênh lệch giá và thanh lý, trở thành nguồn doanh thu chính của giao thức. Việc token hóa nợ cho phép các vị thế có thể chuyển nhượng, mở đường cho các công cụ tổng hợp lợi suất tiếp theo. Phiên bản V3, được phát hành vào năm 2022, sẽ tập trung vào khả năng tương tác xuyên chuỗi, cho phép nhiều tài sản trên chuỗi hơn tham gia vào AAVE, trở thành cầu nối cho thanh khoản đa chuỗi.Quan trọng hơn, AAVE đã trở thành một chuẩn mực định giá. Các giao thức DeFi tham chiếu đường cung và cầu của AAVE khi thiết kế lãi suất. Các dự án mới cũng tham chiếu các thông số của AAVE khi lựa chọn tỷ lệ thế chấp. Tuy nhiên, mặc dù là một cơ sở hạ tầng, những hạn chế về kiến trúc của V3 ngày càng trở nên rõ ràng. Vấn đề lớn nhất là tính thanh khoản bị phân mảnh. AAVE hiện có 60 tỷ đô la TVL trên Ethereum, Arbitrum chỉ có 4,4 tỷ đô la và Base thậm chí còn ít hơn. Mỗi chuỗi là một vương quốc độc lập, cản trở dòng tiền hiệu quả. Điều này không chỉ làm giảm hiệu quả vốn mà còn hạn chế sự phát triển của các chuỗi nhỏ hơn. Vấn đề thứ hai là nút thắt của sự đổi mới. Bất kỳ tính năng mới nào cũng phải trải qua một quy trình quản trị toàn diện, thường mất hàng tháng từ khi đề xuất đến khi triển khai. Trong môi trường DeFi lặp lại nhanh chóng, tốc độ này rõ ràng không thể theo kịp nhu cầu thị trường. Vấn đề thứ ba là không thể đáp ứng các yêu cầu tùy chỉnh. Các dự án RWA yêu cầu KYC, GameFi yêu cầu staking NFT và các tổ chức cần các nhóm tách biệt. Tuy nhiên, kiến trúc thống nhất của V3 gặp khó khăn trong việc đáp ứng những nhu cầu đa dạng này. Hoặc là tất cả hoặc không có gì, không có giải pháp trung dung. Đây là vấn đề cốt lõi mà V4 hướng đến: làm thế nào để chuyển đổi AAVE từ một sản phẩm mạnh mẽ nhưng cứng nhắc thành một nền tảng linh hoạt và mở. Nâng cấp V4: Theo thông tin công khai, những cải tiến cốt lõi của V4 tập trung vào việc giới thiệu "Lớp Thanh khoản Thống nhất", sử dụng mô hình hub-and-spoke để chuyển đổi thiết kế kỹ thuật hiện có và thậm chí cả mô hình kinh doanh.

Nguồn ảnh @Eli5DeFi

Hub-Spoke: Giải quyết Vấn đề Sở hữu Cả Hai

Nói một cách đơn giản, Hub tổng hợp tất cả thanh khoản, trong khi Spoke xử lý các hoạt động kinh doanh cụ thể. Người dùng luôn tương tác thông qua Spoke, và mỗi Spoke có thể có các quy tắc và tham số rủi ro riêng.

Điều này có nghĩa là gì? Điều này có nghĩa là AAVE không còn cần phải phục vụ tất cả mọi người theo một bộ quy tắc chung nữa, mà thay vào đó có thể cho phép các Spoke khác nhau phục vụ các nhu cầu khác nhau.

Ví dụ: Frax Finance có thể tạo một Spoke chuyên dụng chỉ chấp nhận frxETH và FRAX làm tài sản thế chấp và đặt ra các thông số khắt khe hơn; trong khi đó, một "Spoke tổ chức" có thể chỉ chấp nhận BTC và ETH, yêu cầu KYC, nhưng cung cấp lãi suất thấp hơn.

Hai Spokes chia sẻ cùng tính thanh khoản của Hub nhưng vẫn duy trì sự cô lập rủi ro. Điểm sáng tạo của kiến trúc này nằm ở khả năng giải quyết vấn đề nan giải "muốn tất cả": tính thanh khoản sâu và sự cô lập rủi ro; quản lý thống nhất và tùy chỉnh linh hoạt. Những yêu cầu này trước đây đã xung đột với AAVE, nhưng mô hình Hub-Spoke cho phép chúng cùng tồn tại. Bên cạnh kiến trúc Hub-Spoke, V4 còn giới thiệu cơ chế phí bảo hiểm rủi ro động, cách mạng hóa cách thiết lập lãi suất cho vay. Không giống như mô hình lãi suất thống nhất của V3, V4 điều chỉnh lãi suất linh hoạt dựa trên chất lượng tài sản thế chấp và thanh khoản thị trường. Ví dụ: các tài sản có tính thanh khoản cao như WETH được hưởng lãi suất cơ bản, trong khi các tài sản biến động hơn như LINK phải trả thêm phí bảo hiểm. Cơ chế này, được tự động hóa thông qua hợp đồng thông minh, không chỉ tăng cường bảo mật giao thức mà còn đảm bảo chi phí vay hợp lý. Tính năng Tài khoản Thông minh của V4 giúp hoạt động hiệu quả hơn. Trước đây, người dùng phải chuyển đổi ví giữa các chuỗi hoặc thị trường khác nhau, khiến việc quản lý các vị thế phức tạp tốn thời gian và công sức. Giờ đây, Tài khoản Thông minh cho phép quản lý tài sản đa chuỗi và chiến lược cho vay từ một ví duy nhất, giảm thiểu số bước. Người dùng có thể điều chỉnh tài sản thế chấp WETH trên Ethereum và vay trên Aptos trong cùng một giao diện, loại bỏ nhu cầu chuyển khoản xuyên chuỗi thủ công. Trải nghiệm hợp lý này giúp DeFi dễ tiếp cận hơn với cả nhà đầu tư cá nhân và nhà giao dịch chuyên nghiệp. Xuyên chuỗi và RWA: Mở rộng ranh giới của DeFi. V4 tận dụng Chainlink CCIP để cho phép tương tác xuyên chuỗi chỉ trong vài giây, hỗ trợ các chuỗi không phải EVM như Aptos và tích hợp liền mạch nhiều tài sản hơn vào AAVE. Ví dụ: người dùng có thể thế chấp tài sản trên Polygon và vay trên Arbitrum, tất cả chỉ trong một giao dịch. Hơn nữa, V4 tích hợp các tài sản thực (RWA), chẳng hạn như kho bạc được mã hóa, mở ra những con đường mới cho vốn của tổ chức tham gia vào DeFi. Điều này không chỉ mở rộng cơ sở tài sản của AAVE mà còn giúp thị trường cho vay trở nên toàn diện hơn.

Phản ứng thị trường

Mặc dù AAVE đã trải qua một đợt giảm mạnh trong tuần này cùng với thị trường tiền điện tử nói chung, nhưng sự phục hồi của nó hôm nay mạnh mẽ hơn đáng kể so với các tài sản DeFi hàng đầu khác.

Sau sự sụt giảm của thị trường tiền điện tử trong tuần này, khối lượng giao dịch trên toàn mạng lưới của AAVE đã đạt 18,72 triệu đô la trong vòng 24 giờ, vượt xa mức 7,2 triệu đô la của Uni và 3,65 triệu đô la của LDO. Điều này phản ánh phản ứng tích cực của các nhà đầu tư đối với sự đổi mới của giao thức, và hoạt động giao dịch gia tăng đã tiếp tục cải thiện tính thanh khoản.

TVL phản ánh trực tiếp hơn sự công nhận của thị trường. So với đầu tháng 8, TVL của AAVE đã tăng vọt 19% trong tháng này, đạt mức cao kỷ lục gần 70 tỷ đô la. Hiện tại, nó đứng đầu về TVL trên chuỗi ETH. Mức tăng trưởng này vượt xa mức trung bình của thị trường DeFi. Sự gia tăng của TVL cũng xác minh hiệu quả của chiến lược hỗ trợ đa tài sản của AAVE V4, có lẽ cho thấy rằng các quỹ tổ chức đã âm thầm tham gia thị trường.

Theo dữ liệu của TokenLogic, tổng tài sản ròng của AAVE đã đạt mức cao mới là 132,7 triệu đô la (không bao gồm lượng nắm giữ token AAVE), tăng khoảng 130% so với năm ngoái.

Về dữ liệu trên chuỗi, tính đến ngày 24 tháng 8, số lượng hợp đồng mở trên AAVE đã vượt quá 430 triệu đô la, mức cao nhất trong sáu tháng.

Ngoài dữ liệu trực quan, bản nâng cấp AAVE cũng đã khơi dậy những thảo luận rộng rãi trong cộng đồng. Thông tin sơ bộ do V4 công bố cũng nhận được rất nhiều sự ủng hộ và công nhận, đặc biệt là về mặt sử dụng vốn và DeFi có thể cấu thành, cho phép thị trường nhìn thấy nhiều khả năng và tiềm năng hơn.

Đưa DeFi trở lại vĩ đại

Dựa trên những cập nhật đã được tiết lộ cho đến nay, bản nâng cấp của AAVE có khả năng đưa thị trường DeFi lên một tầm cao mới. Kiến trúc mô-đun, mở rộng chuỗi chéo và tích hợp RWA của nó không chỉ khơi dậy sự nhiệt tình của thị trường mà còn đẩy giá và TVL lên cao.

Và người sáng lập của nó, Stani, dường như rất tự tin vào tác động của bản nâng cấp V4 đối với lĩnh vực DeFi.