Tiêu đề gốc: "Những nhà tạo lập thị trường bí mật: Sự trỗi dậy và sụp đổ của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử"

Tác giả gốc: 1912212.eth, Foresight News

Ca sĩ nhạc rock Thôi Kiến từng hát trong "Fake Monk": "Tôi muốn mọi người nhìn thấy tôi, nhưng không biết tôi là ai." Trong thị trường tiền điện tử luôn biến động, những "nhân vật" tương tự rất phổ biến, thu hút vô số ánh nhìn tò mò.

Năm 2017, một chàng trai trẻ rời Phố Wall và dùng tiền tiết kiệm để xây dựng một hoạt động khai thác, đọc sách trắng và làm việc đến tận đêm khuya để tinh chỉnh các thuật toán. Anh đã tuyển dụng hai đồng nghiệp từ Optiver, một công ty tạo lập thị trường và giao dịch tần suất cao nổi tiếng thế giới: một người giỏi về cấu trúc giao dịch, người kia giỏi về kiểm soát rủi ro. Thị trường giá xuống tàn khốc năm 2018 đã tàn phá một lượng lớn các sàn giao dịch, nhà phát triển dự án và các cơ quan truyền thông. Trong những thời điểm khó khăn nhất, không có nguồn tài chính bên ngoài, họ chỉ có thể dựa vào niềm tin cá nhân và các mô hình thuật toán để kiên trì. Khi thị trường tài chính toàn cầu biến động do đại dịch, thuật toán chênh lệch giá của họ đã kiếm được 120.000 đô la chỉ sau một đêm. Vài tháng sau, anh bắt đầu giao dịch chênh lệch giá một cách liền mạch trên nhiều nền tảng giao dịch. Một năm sau, đội ngũ tương đối vô danh của anh đã quản lý hàng trăm triệu đô la, với vô số giao dịch lớn được thực hiện theo thuật toán của anh. Anh trở thành một trong những người mà bạn không thể nhìn thấy hay biết đến, nhưng sự hiện diện của anh luôn hiện hữu rõ ràng trong giá mua và giá bán. Đây là Evgeny Gaevoy, nhà sáng lập Wintermute, hiện là một trong những nhà tạo lập thị trường tiền điện tử lớn nhất thế giới dựa trên thuật toán. Anh sống ở London và thích du lịch đến Hoa Kỳ. Anh thích cả meme và những bình luận thẳng thắn, thậm chí còn đáp trả những cáo buộc thao túng thị trường bằng câu đáp trả: "Nếu các người đối xử với tôi như một kẻ thù tưởng tượng, đừng trách tôi đã nổi giận." Vậy vai trò của một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử chính xác là gì? Thông thường, khi một dự án ra mắt token, họ sẽ niêm yết nó trên một sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Quy trình này bao gồm việc tạo một cặp giao dịch, chẳng hạn như X/ETH hoặc X/USDT, sau đó đưa cả hai tài sản vào nhóm thanh khoản ban đầu—ví dụ: 1 triệu token X và 100 ETH. Tuy nhiên, khi một dự án muốn niêm yết trên một sàn giao dịch như Coinbase hoặc Binance, họ không thể chỉ đơn giản là ra mắt token và mong đợi giao dịch, vì họ thường gặp phải tình trạng thiếu lệnh mua và bán. Các sàn giao dịch này cần đảm bảo tính thanh khoản. Điều này có nghĩa là phải luôn có người sẵn sàng mua và bán. Vai trò này thường do một nhà tạo lập thị trường đảm nhiệm.So với các sàn giao dịch và quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử, những thứ thường được thảo luận công khai, các nhà tạo lập thị trường lại khá bí ẩn. Mặc dù họ nắm giữ vị trí quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng họ cũng thường là động lực thúc đẩy giá token giảm, gây ra nhiều tranh cãi. Sự sụp đổ của bối cảnh cũ: Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp kể từ chu kỳ trước. Khi đó, thị trường do các công ty uy tín như Alameda Research, Jump Crypto và Wintermute thống trị. Những công ty này, tận dụng giao dịch thuật toán tần suất cao và nguồn vốn khổng lồ, đã thống trị việc cung cấp thanh khoản của CEX. Alameda, một công ty chị em của FTX, đã cung cấp độ sâu cho các tài sản lớn như Bitcoin và Ethereum trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá năm 2021, chiếm hơn 20% tổng khối lượng thị trường. Sự sụp đổ của Alameda Research, một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử hàng đầu, bắt đầu với cuộc khủng hoảng thanh khoản của công ty chị em FTX. Vào tháng 11 năm 2022, CoinDesk đã tiết lộ bảng cân đối kế toán của Alameda, khiến CZ phải tuyên bố bán tất cả các FTT, dẫn đến cuộc khủng hoảng thanh khoản trên FTX và làn sóng rút tiền của người dùng. Một cuộc điều tra cho thấy FTX đã biển thủ tới 10 tỷ đô la tiền của khách hàng và cho Alameda vay để giao dịch rủi ro cao và để bù lỗ, tạo ra một vòng luẩn quẩn chết người. FTX, Alameda và hơn 130 đơn vị liên kết đã nộp đơn xin phá sản và SBF từ chức CEO. Nhìn lại quá khứ huy hoàng của mình, Alameda được SBF thành lập vào năm 2017, ban đầu tập trung vào giao dịch chênh lệch giá tiền điện tử và giao dịch định lượng, nhanh chóng trở nên nổi bật nhờ những lợi thế về thuật toán. Sau khi FTX ra mắt vào năm 2019, Alameda trở thành nhà cung cấp thanh khoản chính, giúp định giá của FTX tăng vọt lên 32 tỷ đô la. Alameda quản lý hàng chục tỷ đô la tài sản và thu được lợi nhuận lớn từ giao dịch đòn bẩy và tạo lập thị trường trong thị trường tăng giá. SBF đã trở thành một tỷ phú tiền điện tử, thúc đẩy hoạt động từ thiện và vận động chính sách trong ngành.

Caroline Ellison

Sự sụp đổ cuối cùng bắt nguồn từ sự sụp đổ của quản trị nội bộ. Đối tác của Alameda, Ellison, đã thừa nhận biển thủ tiền của khách hàng trong một cuộc họp nhân viên, gây chấn động ngành. Mối quan hệ của bà với SBF càng làm tăng thêm kịch tính: năm 2023, bà trở thành nhân chứng quan trọng cho vụ truy tố, cáo buộc SBF dàn dựng một vụ lừa đảo 8 tỷ đô la. Bà đã nhận tội bảy tội danh lừa đảo và bị kết án hai năm tù vào năm 2024. Tại tòa, bà đã khóc lóc xin lỗi và nói rằng: "Tôi đau buồn mỗi ngày cho những người tôi đã làm tổn thương."

Đòn bẩy cao của Alameda khiến nó phải chịu sự biến động của thị trường và FTX đã vay tiền khách hàng một cách bất hợp pháp để lấp đầy khoảng trống. Vào năm 2023, SBF bị kết án 25 năm tù và tài sản của Alameda bị thanh lý, đánh dấu sự sụp đổ hoàn toàn của nó. Sự rút lui hoặc thu hẹp của các nhà tạo lập thị trường đã thành danh là nguyên nhân trực tiếp gây ra khoảng trống. Theo dữ liệu của Kaiko, một tuần sau sự sụp đổ của FTX, thanh khoản tiền điện tử toàn cầu đã giảm một nửa, với độ sâu 2% của Bitcoin giảm từ hàng trăm triệu đô la xuống dưới 100 triệu đô la. Trong những ngày đầu của cuộc chiến thanh khoản trên thị trường tiền điện tử, Jump Crypto và Wintermute từng là hai trong số những thế lực được săn đón nhất. Jump, có nguồn gốc từ gã khổng lồ giao dịch tần suất cao truyền thống Jump Trading, đã tận dụng chuyên môn thuật toán sâu sắc và sức mạnh vốn của mình để mạnh mẽ thâm nhập vào thị trường tiền điện tử vào năm 2021, trở nên phổ biến trên mọi thứ, từ hệ sinh thái Solana đến hệ thống stablecoin Terra. Tuy nhiên, sau sự sụp đổ của Terra và các cuộc điều tra tiếp theo của SEC vào năm 2023, Jump Crypto đã thu hẹp hoạt động, rút khỏi một số thị trường Hoa Kỳ và sa thải hơn 10% nhân viên. Wintermute nhanh chóng nổi lên với dịch vụ tạo lập thị trường thuật toán linh hoạt và OTC, trở thành nhà cung cấp thanh khoản có ảnh hưởng nhất trong CeFi và DeFi. Một vụ tấn công mạng năm 2022 đã gây ra khoản lỗ gần 160 triệu đô la, phơi bày những rủi ro của việc mở rộng nhanh chóng. Kể từ đó, Wintermute đã dần chuyển sang các hoạt động tinh vi hơn và tránh mở rộng liều lĩnh. Quỹ đạo của hai điều này gần như gói gọn toàn bộ quá trình tăng trưởng nhanh chóng và sự thu hẹp thận trọng của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử trong năm năm qua: từ chênh lệch giá tần suất cao đến hỗ trợ hệ sinh thái, từ việc chấp nhận rủi ro mạnh mẽ đến cách tiếp cận thận trọng để tồn tại. Các nhà tạo lập thị trường từng là nền tảng cho sự thịnh vượng của thị trường, nhưng giờ đây đã học được cách cân bằng giữa rủi ro và thanh khoản. Tuy nhiên, trong giai đoạn thu hẹp và mở rộng thận trọng này, cả các yếu tố vĩ mô và vi mô một lần nữa thúc đẩy những người mới tham gia thị trường. Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong giai đoạn 2023-2024 sẽ kích thích dòng vốn chảy vào, và sau khi Bitcoin halving vào năm 2024, chu kỳ thị trường sẽ bắt đầu. Một làn sóng phát hành token mới đã xuất hiện: inscriptions, resting, meme coin, AI proxy, cơn sốt stablecoin, RWAs và cổ phiếu Mỹ trên chuỗi đều đã có sự thay đổi. Hơn nữa, các ETF giao ngay của Mỹ đã thu hút được lượng vốn đáng kể, với hiệu suất ấn tượng.

Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến ngày 28 tháng 8, các ETF giao ngay Bitcoin đã tích lũy được tổng dòng vốn ròng là 54,19 tỷ đô la, trong khi các ETF giao ngay Ethereum có tổng dòng vốn ròng là 13,64 tỷ đô la. Môi trường quản lý thoải mái cũng là một yếu tố chính. Kể từ khi nhậm chức vào tháng 1 năm 2025, Trump đã nhấn mạnh việc hỗ trợ tăng trưởng có trách nhiệm của tài sản kỹ thuật số, công nghệ blockchain và các công nghệ liên quan, đồng thời đã hủy bỏ các chính sách liên quan của chính quyền Biden. Sắc lệnh này cũng thành lập Nhóm công tác về tài sản kỹ thuật số trong Hội đồng kinh tế quốc gia để đề xuất khuôn khổ quản lý liên bang, bao gồm cơ cấu thị trường, giám sát, bảo vệ người tiêu dùng và quản lý rủi ro.

Hơn nữa, các rào cản kỹ thuật gia nhập ngành tiếp tục giảm và các yêu cầu của dự án đang phát triển, thúc đẩy sự thay đổi trong ngành.

Sự trỗi dậy của những người chơi mới

Ý nghĩa của khoảng trống này là nó tạo ra một khoảng trống đáng kể cho những người mới tham gia. Những người chơi tiêu biểu bao gồm Flow Traders, bộ phận GSR mới và DWF Labs. Đội ngũ cốt lõi của họ đến từ nhiều nền tảng khác nhau và phạm vi kinh doanh của họ bao gồm tạo lập thị trường CEX/DEX, giao dịch OTC (giao dịch không cần kê đơn) và các sản phẩm có cấu trúc.

Flow Traders

Flow Traders, một nhà cung cấp thanh khoản toàn cầu có nguồn gốc từ Hà Lan, ban đầu thành lập trong lĩnh vực sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP), nhưng vào năm 2023, công ty đã quyết định chuyển hướng sang lĩnh vực tiền điện tử, giống như một hoa tiêu dày dạn kinh nghiệm bắt được làn sóng kỹ thuật số. Đội ngũ này tự hào có nền tảng vững chắc, bao gồm các chuyên gia giao dịch định lượng và kỹ sư tài chính. Họ nhấn mạnh một "văn hóa làm việc nhóm mạnh mẽ", và trụ sở chính tại Amsterdam, giống như một phòng thí nghiệm tinh vi, quy tụ những tài năng ưu tú từ Phố Wall và Thung lũng Silicon.

Thomas Spitz

Vào tháng 7 năm 2025, Flow Traders đã bổ nhiệm CEO mới, Thomas Spitz. Cựu giám đốc điều hành này tự hào có một sự nghiệp lừng lẫy kéo dài hơn 20 năm tại Crédit Agricole CIB, nơi ông đảm nhiệm nhiều vị trí cấp cao khác nhau và sở hữu kinh nghiệm dày dặn trong việc quản lý các nhóm quốc tế và dẫn dắt các sáng kiến giao thoa văn hóa. Ông đã đi đầu trong việc phát triển đồng stablecoin AllUnity tuân thủ MiCAR và hợp tác với DWS và Galaxy Digital để định hình lại bối cảnh tài sản mã hóa.

Trong quý 2 năm 2025, Flow Traders đạt doanh thu giao dịch ròng là 143,4 triệu euro, tăng 80% so với cùng kỳ năm trước. Flow Traders nổi trội trong việc tạo lập thị trường liên chuỗi và cấp độ tổ chức, cung cấp thanh khoản liên tục. Hiện tại, dữ liệu của bên thứ ba cho thấy các mã thông báo như AVAX, LINK, DYDX, GRT, STRK, PROVE, WCT, PARTI, ACX và EIGEN nằm trong số những mã thông báo đang được theo dõi. Điều đáng chú ý là vào giữa năm 2024, Flow Traders cũng đã giúp chính phủ Đức xử lý suôn sẻ số BTC bị tịch thu, ngăn chặn bất kỳ sự suy giảm đáng kể nào trên thị trường thứ cấp. Flow Traders sử dụng vốn và thuật toán của riêng mình để mở rộng có lãi, trong khi GSR nhận được một số nguồn tài trợ thông qua các khoản đầu tư từ các VC như Pantera Capital.

Dữ liệu giám sát cho thấy quỹ tạo lập thị trường của công ty hiện ở mức 16,94 triệu đô la, đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử.

GSR Markets

GSR Markets là một công ty giao dịch kỹ thuật số thuật toán có trụ sở tại Hồng Kông. Công ty sử dụng phần mềm riêng để cung cấp các giải pháp thực hiện lệnh cho nhiều loại tài sản kỹ thuật số, qua đó đảm bảo tính thanh khoản. Đội ngũ đa dạng của công ty, chủ yếu bao gồm các cựu giao dịch viên quỹ đầu cơ và kỹ sư blockchain, tận dụng nguồn nhân lực toàn cầu từ các văn phòng tại New York và London để cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, giao dịch OTC và quản lý rủi ro ở cấp độ tổ chức. Hoạt động tạo lập thị trường của GSR được đặc trưng bởi việc phòng ngừa rủi ro tinh vi và kết nối toàn cầu. Họ kết nối với hàng chục sàn giao dịch, cung cấp thanh khoản hai chiều cho người mua và người bán, đồng thời vượt trội trong các thuật toán tần suất cao để quản lý biến động.

Năm 2023, GSR đã thu hẹp quy mô giao dịch tại Hoa Kỳ để tránh sự giám sát của cơ quan quản lý, và CFO cùng các giám đốc điều hành cấp cao khác đã rời đi. Năm 2024, GSR chuyển đổi từ một giao dịch đơn giản thành một đối tác sinh thái. Tại Hội nghị Thượng đỉnh Đồng thuận năm 2025, đối tác Josh Riezman của công ty đã thẳng thắn phát biểu: "Sự tích hợp giữa DeFi và CeFi là tương lai, và chúng tôi đang chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo."

Riezman từng sử dụng máy chủ riêng của mình để khai thác Ethereum nhằm tích lũy kho vàng đầu tiên. Sơ yếu lý lịch trước đây của ông rất ấn tượng. Ông đã làm việc nhiều năm tại các công ty truyền thống và tiền điện tử như Deutsche Bank, Societe Generale và Circle. Dưới sự lãnh đạo của ông, GSR cũng trở thành nhà cung cấp thanh khoản tiền điện tử đầu tiên trong ngành được cấp phép bởi cả FCA (Cơ quan Quản lý Tài chính) của Vương quốc Anh và MAS (Cơ quan Tiền tệ Singapore) của Singapore. Theo thông tin công khai, GSR tạo thị trường cho các altcoin bao gồm WCT, RNDR, FET, UNI, SXT, SPK, RSC, GALA, HFT, PRIME, ARKM, BIGTIME, USUAL, MOVE, BAN, TAI, PUFFER, ZRO, IINCH, ENA và WLD. Quan sát kỹ lưỡng cho thấy trong số một số altcoin được niêm yết trên Binance, GSR thường có giai đoạn tăng giá sau khi niêm yết, thay vì giảm đột ngột. Theo dữ liệu từ Arkham, số tiền tạo lập thị trường được nắm giữ tại địa chỉ công khai của GSR hiện ở mức 143,76 triệu đô la. Sàn giao dịch tạo lập thị trường chính của GSR là Binance. Số dư quỹ vẫn ở mức trung bình.

DWF Labs

DWF Labs được thành lập vào năm 2022. Đối tác quản lý Andrei Grachev xuất thân từ nền tảng giao dịch truyền thống và trước đây là người đứng đầu văn phòng Huobi tại Nga. Anh bước vào ngành logistics năm 18 tuổi, sau đó bắt đầu giao dịch trên các thị trường truyền thống vào năm 2014. Sau đó, anh chuyển sang thương mại điện tử, tận dụng đà tăng giá của ETH từ 7 đô la lên 350 đô la và bắt đầu hành trình tiền điện tử của mình.

Anh có năm hình xăm chữ Trung Quốc và tự hào về những tranh cãi xung quanh DWF, nơi anh lãnh đạo. Hơn nữa, DWF còn đóng nhiều vai trò, bao gồm VC, OTC, vườn ươm, hệ sinh thái, gây quỹ, thương hiệu sự kiện, nhà cung cấp TVL, đơn vị tiếp nhận DeFi, cố vấn, đại lý niêm yết tiền điện tử, nhân sự, công ty quan hệ công chúng/tiếp thị, người có sức ảnh hưởng, nền tảng RFQ, v.v. Từ năm 2023 đến năm 2025, DWF có kế hoạch đầu tư vào hơn 400 dự án, tổng cộng hơn 200 triệu đô la. DWF chủ yếu nhắm mục tiêu vào các dự án Đông Á và nhiều tài sản mới và hiện có được thúc đẩy bởi tâm lý để tạo lập thị trường. Thông tin công khai cho thấy DWF tiếp thị các altcoin bao gồm SOPH, MANTA, YGG, IOST, JST, MOVE, CAT, MONKEY, ID, XAI và LADYS. Điều thú vị là tính đến thời điểm hiện tại, địa chỉ tạo lập thị trường chính thức của DWF Labs nắm giữ chưa đến 9 triệu đô la tiền quỹ.

Các công ty mới nổi thường được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm Web3 hoặc mở rộng thông qua lợi nhuận giao dịch. Vốn tự có của DWF Labs đã tăng trưởng mạnh mẽ, trở thành nhà đầu tư tích cực nhất trong giai đoạn 2023-2024. Đến năm 2025, mô hình "vốn đầu tư mạo hiểm + tạo lập thị trường + ươm tạo" của công ty đã bao phủ nhiều lĩnh vực. Các nguồn tài trợ này cho phép những người chơi mới nổi nhanh chóng triển khai trong thời kỳ trì trệ. Ví dụ: DWF Labs đã đầu tư vào các dự án AI và RWA bằng vốn tự có vào năm 2024, tạo ra hiệu ứng lan tỏa đáng kể.

Các mô hình hợp tác thỏa thuận khuyến khích token linh hoạt hơn đang phổ biến, một số kết hợp trực tiếp đầu tư và tạo lập thị trường. Ví dụ: DWF Labs đã hỗ trợ stablecoin cho Falcon Finance vào năm 2025, tạo ra lợi nhuận hàng năm từ 12-19%, nhưng lại gây ra tranh cãi xung quanh vấn đề nợ xấu. GSR tổng hợp thanh khoản thông qua API 0x, giúp các dự án đạt được giao dịch hiệu quả trên mạng chính Ethereum. Jupiter Aggregator định tuyến các đường dẫn tối ưu trên Solana, và những người mới tham gia như Flow Traders sử dụng nó để giảm bớt các rào cản kỹ thuật. Những đổi mới này cho phép những người mới tham gia nổi bật trong một thị trường phân mảnh, trái ngược với mô hình tập trung đã được thiết lập.

Sự trỗi dậy của các nhà tạo lập thị trường luôn đi kèm với tranh cãi. DWF Labs chắc chắn đã chứng kiến sự trỗi dậy nhanh nhất và gây tranh cãi nhất trong chu kỳ này. Trong Diễn đàn Token 2049 vào tháng 9 năm 2023, đồng sáng lập Andrei Grachev đã đăng dòng tweet cảm ơn lời mời sau sự kiện "Web3 Connect". Bất ngờ thay, nhà tạo lập thị trường GSR đã phản hồi trên Twitter, tuyên bố DWF Labs không đủ điều kiện để ngồi cùng các thành viên của diễn đàn: GSR, Wintermute và OKX. Đây là một sự xúc phạm đối với họ. GSR cho biết thật đáng buồn khi vào cuối năm 2023, những kẻ xấu như DWF Labs vẫn có thể thu hút được nhiều sự chú ý như vậy. Evgeny Gaevoy, CEO của một nhà tạo lập thị trường khác, Wintermute, đã thích dòng tweet này. Điều thú vị hơn nữa là những bức ảnh sự kiện do nhà tạo lập thị trường GSR chia sẻ đã đột ngột bỏ qua tên của Andrei Grachev. Evgeny đã đăng một dòng tweet vạch trần Grachev, đào sâu vào quá khứ đen tối của ông ta, bao gồm cả sự liên quan của ông ta với OneCoin, trò lừa đảo tiền điện tử khét tiếng. Tuy nhiên, Evgeny chủ yếu chỉ trích hiệu suất đầu tư kém của DWF Labs, mô tả công ty này là "một nhà tạo lập thị trường lỗi thời". Trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với Foresight News, Andrei tuyên bố rằng ông không quan tâm đến những lời chỉ trích và khiếu nại, nói rằng: "Miễn là chúng tôi hoạt động trong khuôn khổ pháp lý và đúng đắn, và nếu một phương pháp nào đó chứng minh được hiệu quả, chúng tôi sẽ áp dụng, bất kể người khác nói gì hay chỉ trích hay khiếu nại từ đối thủ cạnh tranh." Đây chỉ là một sự cố nhỏ về xung đột giữa các nhà tạo lập thị trường. Sự thông đồng giữa các nhà tạo lập thị trường và chủ sở hữu dự án đã khiến các nhà đầu tư lo ngại. Vào cuối tháng 4 năm 2025, dự án lớp thứ hai Movement đã thuê Web3Port làm nhà tạo lập thị trường chính thức và cho họ vay 66 triệu token MOVE để cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, trên thực tế, số token này được cho là đã được chuyển cho một thực thể có tên là Rentech, được xác nhận là đại lý hoặc công ty ngầm của Web3Port. Việc chuyển nhượng này có thể liên quan đến gian lận nội bộ hoặc cố ý thực hiện: hợp đồng cho thấy khi vốn hóa thị trường của MOVE đạt 5 tỷ đô la, Rentech có thể bán token để lấy một phần lợi nhuận. Điều này khuyến khích thao túng giá.

Sau khi token MOVE chính thức ra mắt, Rentech đã nhanh chóng thao túng giá để đạt vốn hóa thị trường 5 tỷ đô la, rồi bán tháo 38 triệu đô la token ngay ngày hôm sau (khoảng 5% tổng nguồn cung). Đợt bán tháo này trực tiếp khiến giá MOVE giảm mạnh: từ mức đỉnh ban đầu là 1,45 đô la, giá đã giảm 86%, tức là giảm 20-30% chỉ trong một ngày, xóa sổ hàng tỷ đô la vốn hóa thị trường. Một khi vụ thao túng này bị phơi bày, nó đã gây ra một phản ứng dây chuyền. Các nguồn tin nội bộ cho biết đồng sáng lập Movement, Rushi Manche, có thể đã tham gia vào việc ký kết thỏa thuận. Dự án tuyên bố đã bị "lừa đảo", nhưng chi tiết hợp đồng cho thấy sự tham gia của các bên trung gian và cố vấn không được tiết lộ. Cuối cùng, Movement Labs đã chấm dứt vị trí đồng sáng lập của Manche và đổi tên thành Move Industries. Binance cũng đóng băng lợi nhuận của các nhà tạo lập thị trường và cấm họ tạo lập thị trường trên Binance. Tuy nhiên, tác động tiêu cực đáng kể do việc này gây ra là không thể đảo ngược. Giá MOVE đã giảm hơn 100% so với mức đỉnh, khiến hầu hết các nhà đầu tư chịu lỗ nặng nề. Theo dữ liệu của defiLlama, TVL của dự án đã giảm mạnh từ mức đỉnh 166 triệu đô la xuống còn 50 triệu đô la, giảm hơn 300%. Sự cố tiêu cực điển hình này đã phơi bày sự thông đồng giữa dự án và các nhà tạo lập thị trường. Nó cũng thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp xem xét lại các vấn đề cơ bản. Về hợp đồng và cơ chế khuyến khích, các thỏa thuận giữa nhà tạo lập thị trường nên tránh các động cơ thao túng như ngưỡng vốn hóa thị trường, xác định rõ ràng nghĩa vụ mua lại và cung cấp kiểm toán minh bạch. Trường hợp của Movement cho thấy các trung gian bí mật có thể dễ dàng dẫn đến gian lận. Về tính minh bạch, các dự án nên tiết lộ thông tin chi tiết về nhà tạo lập thị trường, hồ sơ chuyển nhượng token và việc thực hiện cam kết (chẳng hạn như mua lại). Việc airdrop bị trì hoãn và các lời hứa không được thực hiện có thể làm trầm trọng thêm khủng hoảng niềm tin và dẫn đến mất mát cộng đồng. Các dự án mới nổi cũng cần tăng cường giám sát nội bộ để ngăn chặn các nhà sáng lập tham gia vào các giao dịch đáng ngờ. Sự chính trực của ban lãnh đạo là yếu tố then chốt cho sự tồn tại của một dự án. Việc phát hành token chỉ để cho phép các nhà đầu tư bán lẻ thoát khỏi thanh khoản cuối cùng sẽ gây tổn hại lẫn nhau. Tóm tắt: Trong khi ánh đèn sân khấu đang đổ dồn vào các sàn giao dịch tiền điện tử, những người nắm giữ thanh khoản thực sự thường ẩn mình giữa dòng dữ liệu khổng lồ. Các nhà tạo lập thị trường, hay còn gọi là "nhà điều hành dark pool" của thế giới tài chính kỹ thuật số, thích để mã nguồn của họ hoạt động âm thầm trên chuỗi hơn là công khai danh tính. Trong số 63 nút đang hoạt động gần đây được RootData thu thập, chỉ riêng khối lượng giao dịch của những người chơi hàng đầu cũng đủ để tác động đến thị trường, trong khi nhiều hơn nữa, chẳng hạn như Web3Port, Kronos Research và B2C2, đang sử dụng các thuật toán để tạo nên một mạng lưới thanh khoản trị giá hàng nghìn tỷ đô la.Văn phòng của họ không có cổng vòm chiến thắng, chỉ có dòng lệnh liên tục tuôn ra. Tên tuổi của họ hiếm khi được đưa tin rầm rộ, nhưng họ có thể ngay lập tức đóng băng hoặc hạ nhiệt giá thị trường của một số token nhất định. Khi bạn lần theo dấu vết của một lệnh lớn bí ẩn trên chuỗi, bạn có thể đang giẫm phải một "bẫy thanh khoản" được thiết kế cẩn thận bởi một nhà tạo lập thị trường bí ẩn—và tất cả những điều này chỉ là gợn sóng bề mặt trong ma trận chiến lược rộng lớn của họ. Giờ đây, 63 tọa độ đã được xác định đã được làm sáng tỏ, nhưng còn bao nhiêu con mắt vô danh trong khu rừng tối tăm?

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia