Vào ngày 1 tháng 9, sự ra mắt chính thức của token World Liberty Financial (WLFI) một lần nữa thu hút sự chú ý của toàn bộ thị trường tiền điện tử vào gia đình Trump. Chỉ trong sáu tháng, dự án này, ban đầu được coi là một "phân nhánh Aave", đã phát triển từ một thử nghiệm nhỏ lẻ thành một phần cốt lõi trong chiến lược tiền điện tử của gia đình Trump. Kịch tính của câu chuyện này nằm ở bối cảnh của nó. Chỉ một năm trước, nhận thức của thị trường về bước đột phá của Trump vào tiền điện tử chỉ giới hạn ở những câu chuyện cười như "Trump Coin". Nhưng với việc Trump trở lại Nhà Trắng, gia đình ông đã không dừng lại ở NFT đầu cơ hay meme coin, thay vào đó, họ lựa chọn cơ sở hạ tầng tài chính như stablecoin, cho vay và các tài sản tương tự như Kho bạc. Định vị của WLFI do đó đã phát triển từ một giao thức cho vay đơn giản thành một "siêu ứng dụng DeFi" tìm cách tích hợp stablecoin, trái phiếu kho bạc, giao dịch và thanh toán. Sự chuyển đổi này không chỉ là việc ra mắt một giao thức; đó là một sự kiện mang tính bước ngoặt trong sự hội tụ của chính trị và vốn. Con trai của Trump đã tham dự hội nghị ở Hồng Kông, trở thành ngôi sao trên trường Web3 châu Á. Quỹ đầu tư quốc gia của Abu Dhabi đã hoàn tất khoản đầu tư 2 tỷ đô la vào Binance bằng đồng tiền ổn định WLFI, trị giá 1 đô la Mỹ. Những người kỳ cựu về tiền điện tử như Justin Sun, DWF Labs và Ryan Fang đều đã bày tỏ sự ủng hộ của họ. Mối liên hệ chặt chẽ giữa các nguồn lực chính trị và tiền điện tử đã khiến ảnh hưởng của WLFI vượt xa phạm vi của một dự án DeFi thông thường. Tại sao chúng ta nên chú ý đến WLFI? Bởi vì nó đặt ra một câu hỏi mới: Khi gia đình của tổng thống Hoa Kỳ đích thân bước vào, liệu stablecoin có được định nghĩa lại không? Khi vốn, chính sách và câu chuyện được gắn kết với nhau, liệu trật tự của ngành công nghiệp tiền điện tử có bị viết lại không? Gần đây, BlockBeats và Web3 101 đã đồng sản xuất một podcast mới, có sự góp mặt của người dẫn chương trình Liu Feng và người sáng lập dForce Mindao, khám phá động lực phức tạp đằng sau sự trỗi dậy của WLFI, logic thực tế, kỹ thuật kể chuyện và những rủi ro tiềm ẩn của nó. Những ý kiến sau đây được tổng hợp từ một podcast (nghe podcast: "E60｜Nhìn lại Trump và WLFI: Liệu gia đình và bạn bè của Tổng thống có đang đến để gặt hái thành quả từ cuộc cách mạng DeFi?")

Bố cục toàn cảnh của Gia đình Trump

Việc gia đình Trump bước vào thế giới tiền điện tử không phải là một quyết định nhất thời; nó dựa trên một logic chiến lược rõ ràng. Ngay từ tháng 10 năm 2024, trước khi Trump tái đắc cử tổng thống, World Liberty Financial (WLFI) đã được công bố. Sự nhiệt tình của thị trường vào thời điểm đó không cao, và ICO đã mất một thời gian để bán hết. Tuy nhiên, vị thế của dự án đã rõ ràng: gia đình Trump liệt kê hầu hết các thành viên của họ là "người đồng sáng lập", thể hiện cam kết sâu sắc và tham vọng của họ đối với dự án.

Nhìn rộng hơn, WLFI tiếp tục cách tiếp cận nhất quán của gia đình Trump đối với thế giới tiền điện tử—họ nắm giữ hầu hết mọi lĩnh vực chính: từ đồng tiền meme Trump ban đầu đến các giao thức DeFi, stablecoin, khai thác Bitcoin, và thậm chí cả một công ty quản lý quỹ, về cơ bản họ đã bao phủ toàn bộ bối cảnh tiền điện tử. WLFI là dự án thể hiện rõ nhất tham vọng của họ. Từ khởi đầu khiêm tốn là một nhánh đơn giản của Aave, nó đã dần phát triển thành một siêu ứng dụng DeFi toàn diện, với tham vọng vượt xa những kỳ vọng ban đầu. Giờ đây, WLFI không chỉ chuẩn bị ra mắt một stablecoin mà còn gắn nó với mô hình quỹ DAT, biến nó thành sản phẩm chủ lực thiết thực nhất của gia đình trong bối cảnh tiền điện tử. Mặc dù lượng cổ phần chính xác của gia đình chưa được tiết lộ, nhưng những người trong ngành nhìn chung tin rằng WLFI, giống như Trump Coin, nắm giữ phần lớn cổ phần của mình, ngoài những cổ phần được phân bổ cho các nhà đầu tư và đợt chào bán công khai ICO. Nói cách khác, bất chấp sự tham gia của một số nhà đồng sáng lập và nhà đầu tư bên ngoài, quyền kiểm soát thực sự vẫn tập trung trong tay gia đình Trump và các đồng minh thân cận nhất của họ. Mối quan hệ giữa WLFI và gia đình Trump thực sự là gì? Mặc dù bản thân Tổng thống Trump được liệt kê là "đồng sáng lập" của World Liberty Financial (WLFI), ông không trực tiếp tham gia vào các hoạt động hàng ngày của dự án. Theo thông tin được nhóm tiết lộ, đội ngũ cốt lõi được dẫn dắt bởi gia đình Trump và gia đình Witkoff, với hơn 40 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực bất động sản tại New York. Họ được hỗ trợ bởi một số đồng minh thân cận như Dolomite và một số người bạn lâu năm có kinh nghiệm trong ngành tiền điện tử. Nói cách khác, nền tảng của dự án này không phải là một hoạt động tạm thời, mà được xây dựng dựa trên mối quan hệ gia đình sâu sắc và các mối quan hệ kinh doanh lâu đời. Khi nhóm dần mở rộng, vòng tròn bạn bè của WLFI nhanh chóng mở rộng sang những người chơi đã thành danh trong thế giới tiền điện tử, đặc biệt là trong cộng đồng người Trung Quốc. Nhà sáng lập Ankr Ryan Fang, đồng sáng lập Paxos Rich Teo, và nhà sáng lập Scroll Sandy Peng đều đứng về phía nhóm ngay từ đầu. Thậm chí còn có tin đồn rằng dự án ban đầu dự định ra mắt trên Scroll, một blockchain lớp 2 do một nhóm người Trung Quốc phát triển, nhưng kế hoạch này sau đó đã bị che giấu khỏi công chúng. Nổi tiếng hơn cả là Justin Sun và nhà tạo lập thị trường gây tranh cãi DWF Labs, cả hai đều có mối quan hệ chặt chẽ với WLFI. DWF không chỉ nhận được khoản đầu tư token từ dự án mà còn ngay lập tức ra mắt stablecoin của WLFI, USD1, trên nền tảng riêng của mình, Falcon Finance.Để huy động nguồn lực ở cấp độ cao hơn, WLFI đã hợp tác với quỹ đầu tư quốc gia MGX của Abu Dhabi. Vào tháng 3 năm 2025, quỹ này đã đầu tư 2 tỷ đô la vào Binance, được thanh toán bằng USD1, đồng stablecoin của gia đình Trump. Động thái này đã khiến vốn hóa thị trường của USD1 tăng vọt từ 100 triệu đô la lên 2 tỷ đô la trong một khoảng thời gian ngắn đáng kinh ngạc, với hơn 90% dự trữ được nắm giữ trực tiếp trên Binance. Kể từ đó, Binance đã cung cấp nhiều ứng dụng cho USD1 trên BNB Chain, từ quản lý thanh khoản cho các đồng meme đến các dịch vụ IPO. Các sàn giao dịch như Huobi (HTX) nhanh chóng làm theo, niêm yết USD1. Falcon Finance thậm chí còn tích hợp nó vào hệ thống tài sản thế chấp của mình, cho phép người dùng vay và cho vay trực tiếp bằng USD1. Chiến lược này đã được chứng minh là rất hiệu quả. Tận dụng ảnh hưởng chính trị và kinh doanh của gia đình Trump, cùng với nguồn lực của các OG tiền điện tử như Binance, DWF và Justin Sun, USD1 đã thâm nhập vào toàn bộ thị trường tiền điện tử chỉ trong vài tháng. Từ các sàn giao dịch hàng đầu đến các nền tảng hạng hai và hạng ba, USD1 đã nhanh chóng đón nhận đồng stablecoin mới nổi này. Có thể nói rằng WLFI, thông qua mô hình "chứng thực gia đình + tích hợp nguồn lực toàn cầu" này, đã biến quá trình quảng bá stablecoin vốn phức tạp và đầy thách thức thành một "con đường nhanh" được thúc đẩy bởi nỗ lực chung của các bên liên quan giàu kinh nghiệm. Đây là một trong những lý do chính cho sự nổi tiếng nhanh chóng của WLFI. Làm thế nào WLFI đạt được thành công nhanh chóng như vậy chỉ trong sáu tháng? Trong sáu tháng qua, World Liberty Financial (WLFI) đã công bố một báo cáo hiệu suất khiến toàn bộ ngành công nghiệp DeFi phải ghen tị. Đối với hầu hết các sản phẩm DeFi, việc thu hút người dùng và xây dựng hệ sinh thái hỗ trợ hiệu quả thường đòi hỏi một quá trình dài: cả hai sàn giao dịch phải sẵn sàng hỗ trợ chúng và các giao thức khác phải sẵn sàng tích hợp. Điều này đặc biệt đúng đối với thị trường stablecoin "cứng đầu", nơi việc giành thị phần là một cuộc chiến kéo dài. Tuy nhiên, WLFI đã đạt được sự thâm nhập thị trường rộng rãi chỉ trong sáu tháng, một kỳ tích hiếm có trong thế giới tiền điện tử cạnh tranh khốc liệt. Vậy, WLFI chính xác là gì? Logic sản phẩm và lộ trình phát triển của nó là gì? Nhìn lại, WLFI khởi đầu là một bản fork đơn giản của Aave. Aave là một trong những giao thức cho vay cổ điển nhất trong thế giới tiền điện tử, cho phép người dùng vay stablecoin bằng cách thế chấp các tài sản như Bitcoin và Ethereum. WLFI ban đầu về cơ bản sao chép mô hình của Aave, định vị mình là một dự án cho vay DeFi tiêu chuẩn. Tuy nhiên, khi dự án phát triển, nó dần mở rộng sang các hướng tham vọng hơn, đặc biệt là phát hành stablecoin. Đồng stablecoin của WLFI, USD1, nỗ lực cạnh tranh với các stablecoin chính thống như USDT và USDC, trở thành một trụ cột chiến lược quan trọng.Đồng thời, WLFI cũng đã lấn sân sang thị trường tài chính truyền thống, thành lập Alt5 Sigma Corporation, một công ty niêm yết trên sàn giao dịch tiền điện tử sang cổ phiếu tại Mỹ. Họ dự định sử dụng token WLFI làm tài sản dự trữ, theo phương pháp bánh đà kiểu MicroStrategy. Đội ngũ thậm chí còn công bố kế hoạch thâm nhập thị trường thanh toán tiền điện tử, kết hợp gần như mọi chủ đề thịnh hành vào bản thiết kế của mình. Có thể nói rằng WLFI đã dần phát triển từ một thỏa thuận cho vay đơn giản thành một nền tảng "phát hành token và sửa đổi sách trắng đồng thời". Với mỗi phiên bản cập nhật, tầm nhìn của công ty ngày càng trở nên tham vọng, hướng tới trở thành một "Siêu ứng dụng DeFi ma trận hoàn chỉnh": với một đồng tiền ổn định, công ty có thể mở rộng sang các sản phẩm sinh lãi, sản phẩm trái phiếu kho bạc, cho vay, kinh doanh chênh lệch giá, và thậm chí có khả năng giao dịch, phái sinh và các lĩnh vực khác, xây dựng một "siêu ứng dụng" bao phủ tất cả các lĩnh vực của DeFi. Xét về mối liên kết trong ngành, các doanh nghiệp khác của gia đình Trump cũng đang tương tác với WLFI. Ví dụ, Trump Media & Technology Group Corp. (DJT), công ty truyền thông và công nghệ trị giá hàng tỷ đô la thuộc sở hữu của Tổng thống Donald Trump, cũng đã bắt đầu nghiên cứu việc tích hợp thanh toán tiền điện tử. Trong tương lai, các công ty cổ phần tiền điện tử của gia đình này có thể sẽ kết nối với stablecoin và các sản phẩm cho vay của WLFI, tạo thành một vòng khép kín giữa các doanh nghiệp của gia đình và các giao thức DeFi. "Sự bổ sung chuỗi ngành" này không chỉ mang lại cho WLFI một kịch bản ứng dụng thực tế mà còn củng cố tham vọng của công ty trong hệ sinh thái tài chính. Trong bài phát biểu bên ngoài, đội ngũ WLFI luôn nhấn mạnh sứ mệnh "Ngân hàng cho những người chưa có tài khoản ngân hàng" - cho phép những người không tiếp cận được hệ thống tài chính truyền thống có thể tiếp cận các dịch vụ tài chính thông qua DeFi và Web3. Khẩu hiệu này không mới, thực tế đã trở thành một câu nói sáo rỗng trong ngành tiền điện tử. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn tiến độ thực tế của WLFI, ta thấy việc triển khai nó phức tạp hơn nhiều so với một khẩu hiệu. Ban đầu, WLFI chỉ là một bản sao của một giao thức cho vay, nhưng nó đã nhanh chóng thâm nhập vào thị trường stablecoin. Đồng stablecoin USD1 của WLFI sử dụng mô hình phát hành tập trung tương tự như USDT và USDC: người dùng giao đô la Mỹ cho đội ngũ, sau đó đội ngũ sẽ phát hành một lượng USD1 tương đương trên chuỗi. Mô hình này không mới, nhưng nhờ khả năng tích hợp nguồn lực và vốn mạnh mẽ, quy mô của USD1 đã tăng vọt từ 100 triệu đô la lên 2 tỷ đô la chỉ trong vài ngày, định hình lại nhận thức của thị trường về "tốc độ". Tuy nhiên, nếu bạn truy cập trang web chính thức của WLFI hôm nay, bạn sẽ thấy hầu hết các sản phẩm vẫn đang trong giai đoạn "sắp ra mắt": từ cho vay đến sàn giao dịch, tất cả đều đang trong giai đoạn "sắp ra mắt". Nói cách khác, phần lớn danh mục sản phẩm của WLFI vẫn chưa được triển khai đầy đủ. Đồng thời, ảnh hưởng và câu chuyện của nó đã lan tỏa khắp ngành: đồng stablecoin đã ra mắt, và token đã hoàn thành nhiều vòng bán hàng, tạo ra doanh thu đáng kể cho dự án, và được niêm yết trên một sàn giao dịch toàn cầu hàng đầu vào ngày 1 tháng 9.Đây chính là thực tế của WLFI—một dự án DeFi với câu chuyện hoành tráng và tầm nhìn rộng lớn, nhưng sản phẩm của nó vẫn đang trong quá trình hình thành. Mô hình của nó giống như "vẽ bánh trước, sau đó tạo đà", sử dụng các nguồn lực chính trị và liên minh vốn để nhanh chóng biến chiếc bánh thành ảnh hưởng thực sự. Mặc dù các ứng dụng cụ thể của nó hiện còn hạn chế, nhưng nó đã trở thành một chủ đề nóng trên thị trường nhờ sự tăng vọt của đồng USD1 và sự tích hợp các nguồn lực của gia đình. Nói cách khác, WLFI có thể vẫn đang trong "giai đoạn bản thiết kế", nhưng cái bóng của thành phố này đã đủ sức thu hút sự chú ý. Từ các giao thức DeFi đến stablecoin, liệu khái niệm "Ngân hàng cho những người chưa có tài khoản ngân hàng" chỉ là một khẩu hiệu? Nhiều người tin rằng việc gia đình Trump lấn sân sang DeFi chỉ là một động thái đầu cơ để tận dụng xu hướng. Tuy nhiên, xét theo lộ trình phát triển của World Liberty Financial (WLFI), đánh giá này là không chính xác. Trump thực sự đã từng thử nghiệm NFT và meme coin trong quá khứ, nhưng đây là những bước đi ngắn hạn hơn, nhắm vào tâm lý thị trường. Tuy nhiên, WLFI lại có định vị khác. Nó đại diện cho phần quan trọng nhất về mặt chiến lược của gia tộc trong bối cảnh tiền điện tử, không chỉ trên quy mô lớn mà còn được thể hiện bằng cảm giác đau đớn thực tế và những cân nhắc dài hạn. Nguyên nhân của điều này có thể bắt nguồn từ trải nghiệm đau đớn khi bị rút tiền khỏi ngân hàng. Sau nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, hàng trăm tài khoản ngân hàng tại Mỹ của gia đình đã bị đóng chỉ sau một đêm, và công ty bất động sản này đã mất các dịch vụ tài khoản cơ bản với các tập đoàn tài chính truyền thống như JP Morgan và Bank of America. Ánh mắt của con trai Trump tràn ngập sự tức giận khi nhớ lại sự việc này trong một cuộc phỏng vấn. Cho dù xuất phát từ động cơ trả đũa chính trị hay lý do pháp lý, sự cố "DeBank" đã dạy cho gia đình Trump một bài học trực tiếp rằng hệ thống tài chính truyền thống là không đáng tin cậy. Nếu Trump rời nhiệm sở vào năm 2028 và Đảng Dân chủ trở lại nắm quyền, những cuộc đàn áp tương tự rất có thể sẽ xảy ra một lần nữa. Các ngành công nghiệp truyền thống như bất động sản và truyền thông sẽ gần như không có khả năng tự vệ trong tình huống như vậy. Tuy nhiên, nếu tài sản cốt lõi của gia đình chuyển sang tiền điện tử, tình hình sẽ hoàn toàn khác. Do đó, hoạt động kinh doanh mà họ đang tham gia có liên quan trực tiếp đến một trải nghiệm đau thương trong quá khứ. Theo quan điểm của gia đình Trump, việc thành lập WLFI là một quyết định rất hợp lý.

Lịch sử của tiền điện tử là một câu chuyện về sự phản kháng đối với hệ thống ngân hàng truyền thống. Từ Trung Quốc đến Hoa Kỳ, từ sự đàn áp quy định đến các rào cản chính sách, tiền điện tử đã trỗi dậy giữa sự trục xuất và kháng cự, cuối cùng tạo nên thị trường 4 nghìn tỷ đô la ngày nay và một cơ sở hạ tầng DeFi hoàn chỉnh. Nhận thức rõ điều này, gia đình Trump đã bắt đầu chuyển trọng tâm kinh doanh sang tiền điện tử. Đây không chỉ là một lựa chọn phòng thủ mà còn là một chiến lược tấn công: tận dụng thời gian tại nhiệm để thúc đẩy luật pháp và đưa tài chính tiền điện tử vào hệ thống pháp luật Hoa Kỳ, đảm bảo rằng ngay cả sau khi thay đổi chính phủ, đế chế tiền điện tử của gia đình vẫn sẽ được bảo vệ về mặt thể chế.

Từ góc độ này, WLFI không phải là một sự đầu cơ nhất thời, mà là một quyết định thực dụng và mang tính chiến lược. Nó không chỉ giải phóng tài sản của gia đình khỏi sự phụ thuộc vào ngân hàng mà còn tạo ra một bức tường lửa chống lại những bất ổn trong tương lai. Quan trọng hơn, so với việc chỉ đầu tư vào các giao thức hiện có như Aave, WLFI là một dự án kinh doanh thực sự. Giá trị của dự án không chỉ nằm ở bản thân token mà còn ở việc gắn kết ảnh hưởng chính trị của Trump với các nguồn tài nguyên tiền điện tử toàn cầu thông qua stablecoin, cho vay, các sản phẩm phái sinh và các hoạt động kinh doanh khác. Giới hạn trên cao hơn nhiều so với đầu tư đơn thuần. Trump "kiếm tiền" từ ảnh hưởng của mình với tư cách là Tổng thống Hoa Kỳ như thế nào? Nếu bạn thực sự hiểu những cân nhắc của gia đình Trump, bạn sẽ thấy World Liberty Financial (WLFI) không chỉ là một sự đầu cơ tiền điện tử đơn thuần, mà là một trò chơi chiến lược rộng lớn. Hiện tại, họ đang tận dụng ảnh hưởng của Trump với tư cách là Tổng thống Hoa Kỳ để biến nguồn vốn chính trị và xã hội này thành một cách mới để kiếm tiền từ các nguồn lực. Thuật ngữ "kiếm tiền" ở đây nên được đặt trong dấu ngoặc kép, vì gia đình Trump có thể không nhất thiết đồng ý với thuật ngữ này. Tuy nhiên, đối với thế giới bên ngoài, đây thực sự là một con đường để tận dụng ảnh hưởng. Điểm hấp dẫn của cách tiếp cận này nằm ở chỗ nó không chỉ thu hút sự chú ý đến gia đình mà còn thu hút sự ủng hộ của những người có quyền lực nhất trong thế giới tiền điện tử. Tận dụng hào quang của chức vụ tổng thống, trước tiên họ tích lũy ảnh hưởng trong lĩnh vực tiền điện tử, sau đó tận dụng các đặc tính chống kiểm duyệt và chống can thiệp của chính phủ của blockchain để xây dựng một bức tường lửa cho các lợi ích kinh doanh trong tương lai. Bằng cách này, gia đình Trump có thể duy trì một hào nước bền vững ngay cả sau khi Trump rời nhiệm sở. Thậm chí còn khôn ngoan hơn, gia đình Trump tận dụng ảnh hưởng của họ trên thị trường toàn cầu. Trong khi các doanh nghiệp bất động sản và truyền thông phụ thuộc rất nhiều vào nội địa hóa và hệ thống ngân hàng, thì tiền điện tử, với bản chất phi tập trung và toàn cầu, cho phép tận dụng ảnh hưởng một cách hiệu quả nhất trên toàn cầu. Ví dụ, 30-40% người tham dự các bữa tối riêng tư của Trump là người Trung Quốc, và những người ủng hộ WLFI tập trung chủ yếu ở thị trường châu Á - đặc biệt là các sàn giao dịch nước ngoài ở Trung Quốc Đại lục. Tiền điện tử mang lại phạm vi tiếp cận toàn cầu, hiệu quả hơn nhiều so với các dự án bất động sản truyền thống. Đằng sau điều này, CZ của Binance, Justin Sun, và các OG Trung Quốc khác đã đóng một vai trò quan trọng. Hiện tại, trường hợp sử dụng chính của stablecoin WLFI, USD1, chủ yếu là trên Binance và Huobi (HDX). Các dự án như ListaDAO, một giao thức staking trên chuỗi BNB, Plume Network, sáng kiến RWA của Hồng Kông và StakeStone đều có mối liên hệ chặt chẽ với Binance. Những cái tên lớn như Falcon Finance, được hỗ trợ bởi DWF Labs có trụ sở tại Trung Quốc, nhà sáng lập Ankr Ryan Fang, và nhà sáng lập Paxos Rich Teo cũng tham gia sâu vào các dự án WLFI. Nói cách khác, ảnh hưởng toàn cầu của WLFI đang được đẩy nhanh thông qua cộng đồng tiền điện tử châu Á.Điều thú vị hơn nữa là tuần trước, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã công bố sự trở lại của các sàn giao dịch ngoài Hoa Kỳ vào thị trường Hoa Kỳ. Những sàn giao dịch khổng lồ, trước đây là sàn giao dịch nước ngoài này có thể tận dụng cơ hội pháp lý này để tái gia nhập thị trường Hoa Kỳ. Đối với cả Binance và OKX, việc thiết lập mối quan hệ chặt chẽ hơn với gia đình Trump thông qua kênh này không chỉ tạo điều kiện thuận lợi cho việc lập pháp và tiếp cận, mà còn có khả năng giành được lợi thế cạnh tranh tại thị trường Hoa Kỳ. Do đó, WLFI không chỉ là một công cụ để gia đình Trump kiếm tiền từ ảnh hưởng của họ; nó còn là một quân cờ chiến lược trong nỗ lực xây dựng mạng lưới đồng minh toàn cầu. Nó phục vụ cả nguồn vốn chính trị hiện tại và là nơi trú ẩn an toàn cho các dự án kinh doanh hậu tổng thống của họ. Liệu có lợi ích gì khi các nền tảng giao dịch chấp nhận USD1 ngay cả khi điều đó đồng nghĩa với việc kiếm được ít tiền hơn? Tại sao nhiều OG tiền điện tử lại ủng hộ World Liberty Financial (WLFI) đến vậy? Tin đồn đưa ra một số manh mối. Ví dụ, một số người suy đoán rằng sự ủng hộ của CZ dành cho Trump một phần xuất phát từ hy vọng có thể được "ân xá" trong tương lai. Justin Sun cũng được hỏi một câu hỏi tương tự trong một cuộc phỏng vấn: Liệu sự ủng hộ này có phải là một hình thức "tiền mặt chính trị" không? Bất kể điều này có đúng hay không, đây chắc chắn là một thỏa thuận béo bở cho các sàn giao dịch nước ngoài hàng đầu — đầu tư vốn để đổi lấy nguồn lực chính trị thường mang lại lợi nhuận cao hơn so với các khoản đầu tư thương mại đơn thuần. Mặt khác, Trump, giống như Musk, sở hữu sức hút mạnh mẽ, gần như là một "hố đen giao thông". Dù là token, NFT hay những tuyên bố công khai của ông, ông đều ngay lập tức thu hút sự chú ý của toàn cầu. Đối với các sàn giao dịch, việc hỗ trợ một dự án như vậy mang lại rủi ro tối thiểu: với sự hậu thuẫn của gia đình Trump, gần như không có lo ngại về việc dự án bị phá sản hoặc bị hack. Lấy ví dụ như đồng stablecoin USD1. Thỏa thuận này, gắn liền với nguồn vốn Trung Đông, là một thỏa thuận tuyệt vời cho Binance. Vì các nhà đầu tư đang đầu tư, nên đồng stablecoin được sử dụng không thực sự quan trọng. Sử dụng một đồng stablecoin của gia đình Trump không chỉ loại bỏ chi phí bổ sung mà còn thu hút sự ủng hộ của Trump. Một cân nhắc thực tế hơn là tiềm năng của thị trường Mỹ. Trong ba năm tới, các sàn giao dịch lớn như Binance và OKX có nhiều khả năng quay trở lại thị trường Mỹ hơn là quay trở lại Trung Quốc. Mối quan hệ gần gũi hơn với gia đình Trump có thể đồng nghĩa với việc tuân thủ pháp luật và tạo điều kiện thuận lợi hơn cho thị trường Mỹ. Mặc dù Coinbase thận trọng hơn, nhưng họ cũng ngay lập tức bày tỏ sự ủng hộ đối với Trump Coin ngay khi ra mắt. Mọi sàn giao dịch đều cân nhắc những ưu và nhược điểm của việc ủng hộ gia đình Trump, nhưng xét về cả góc độ chính trị lẫn kinh tế, đây là một đề xuất có lợi nhuận cao.Về việc Binance chấp nhận gần 2 tỷ đô la tiền ổn định mệnh giá 1 đô la Mỹ, câu hỏi thường được đặt ra: Liệu đây có phải là một thỏa thuận tốt? Nhìn bề ngoài, Binance dường như đang hy sinh lợi nhuận đáng kể. Nếu số vốn này được gửi bằng đô la Mỹ hoặc USDC, riêng thu nhập lãi suất có thể lên tới 80 đến 100 triệu đô la mỗi năm; và USDC cũng cung cấp trợ cấp cho các đối tác phân phối. Tuy nhiên, việc chấp nhận đồng USD1 mới phát hành đồng nghĩa với việc hy sinh lợi nhuận này. Tuy nhiên, Binance có thể hưởng lợi nhiều hơn nữa:

Thứ nhất, đây là một đồng ổn định được phát hành hợp pháp, hoàn toàn tuân thủ khuôn khổ stablecoin do Hoa Kỳ quản lý và có tiềm năng trở thành xu hướng chính, cùng với USDC và USDT. Có suy đoán cho rằng Binance có thể có một thỏa thuận "liên tiếp" với gia đình Trump hoặc một quỹ Trung Đông, chẳng hạn như chia sẻ doanh thu lãi suất hoặc trợ cấp hỗ trợ thanh khoản, điều này có thể giúp Binance tránh được việc mất lợi nhuận đáng kể. Thứ hai, các quỹ này chủ yếu được điều hành bởi các quỹ Trung Đông, và Binance có thể không có quyền quyết định cuối cùng. Với tư cách là đại sứ tại Trung Đông và đồng sáng lập WLFI, Steven Witkoff hoàn toàn có thể chỉ định USD1 là một phương tiện đầu tư, và Binance đương nhiên sẽ đón nhận nó. Logic ở đây rất rõ ràng: đây là kết quả của một sự vướng mắc về chính trị và vốn, chứ không phải là một lựa chọn thuần túy thương mại. Thứ ba, đối với Binance, bản thân USD1 là một lựa chọn chiến lược. Kể từ khi BUSD bị các cơ quan quản lý "kìm hãm", Binance đã thiếu một đồng tiền ổn định vừa phù hợp chặt chẽ với nó vừa có thể được triển khai một cách tuân thủ. Mặc dù FDUSD vẫn còn tồn tại, nhưng triển vọng của nó vẫn chưa chắc chắn. Ngược lại, USD1 tự hào với sự ủng hộ của gia đình Trump và tình trạng quản lý của Hoa Kỳ, và thậm chí có thể trở thành "đồng tiền ổn định mặc định" của Binance trong tương lai. Nếu thành công, điều này sẽ tạo nên một liên minh chiến lược chặt chẽ hơn giữa hai bên.

Nói cách khác, WLFI đã có một bước đi quyết định bằng cách đảm bảo sự hỗ trợ từ nhiều sàn giao dịch châu Á hơn thông qua khoản đầu tư của một tập đoàn Trung Đông vào Binance, hỗ trợ WLFI và USD1, và do đó nhận được sự hỗ trợ từ nhiều sàn giao dịch châu Á hơn. Điều này đặt các OG vào thế có quyền lực tiềm tàng và đặt nền tảng cho khả năng quay trở lại thị trường Mỹ. Về mặt này, WLFI trông giống như một lựa chọn hai chiều giữa gia đình Trump và các OG tiền điện tử: Trump đổi ảnh hưởng lấy vốn và sự ủng hộ, trong khi các sàn giao dịch đặt cược vào sự bảo vệ chính trị trong tương lai và các cơ hội thị trường.

Mối quan hệ giữa WLFI và World Liberty Financial là gì? Mô hình token của nó là gì?

WLFI là token quản trị của giao thức World Liberty Financial, nhưng thiết kế của nó khác với các token quản trị thông thường. Thứ nhất, token này không có chức năng chia cổ tức và không thể được ánh xạ vào cổ phiếu của công ty thực sự đứng sau dự án, do đó quyền quyết định thực sự không nằm trong tay người nắm giữ token. Nói cách khác, WLFI giống một "token quản trị thuần túy", nhưng liệu nó có thực sự đóng vai trò quản trị hay không vẫn còn là một dấu hỏi, vì các quyết định quan trọng của giao thức vẫn do chính công ty đưa ra, thay vì được thúc đẩy bởi các quy trình quản trị trên chuỗi.

Xét về mặt phân phối token, WLFI có vẻ rất tập trung. Bản thân Trump được cho là nắm giữ hơn 15% token, trong khi Justin Sun, do các giao dịch mua lớn trước đó, kiểm soát khoảng 3% nguồn cung lưu hành. Hơn nữa, một số cá voi đã mua được cổ phần đáng kể thông qua cả giao dịch trên sàn và ngoài sàn. Nhìn chung, WLFI đã bán khoảng 30% token của mình trong ICO, với 70% còn lại do dự án nắm giữ. Hiện tại không có thông tin công khai nào về việc phân phối các cổ phiếu nội bộ này, lịch trình mở khóa hoặc các đợt bán trong tương lai, dẫn đến sự không chắc chắn đáng kể về khả năng bán tháo của WLFI. Về thiết kế phát hành, WLFI tuân thủ nhiều thông lệ điển hình của dự án DeFi. Ví dụ: khi sách trắng được phát hành vào tháng 10 năm 2024 và giai đoạn trước khi bán vẫn đang diễn ra, các token được chỉ định là không thể chuyển nhượng. Đây là một chiến thuật lách luật phổ biến trên thị trường Hoa Kỳ và các hoạt động tương tự cũng được thấy trong các dự án như EigenLayer, nơi thời gian khóa thường kéo dài tới một năm. WLFI hiện đang dần đủ điều kiện để chuyển nhượng và niêm yết. Điều này một phần là do môi trường pháp lý rõ ràng hơn ở Hoa Kỳ; một phần là do sự thay đổi chủ tịch SEC và lập trường quản lý thân thiện hơn, điều này cũng đã mở đường cho việc lưu hành và niêm yết token. Xét về mặt kinh tế token, WLFI, giống như nhiều dự án DeFi khác, sở hữu các tính năng quản trị và hỗ trợ cơ chế bỏ phiếu và phân phối trên chuỗi, cho phép người nắm giữ tham gia bỏ phiếu quản trị ngay cả trong thời gian không thể chuyển nhượng. Cơ chế này phổ biến trong các dự án ở Hoa Kỳ và được coi là một biện pháp bảo vệ nhằm giảm bớt áp lực quản lý. Tuy nhiên, cuối cùng, liệu WLFI có thực sự mang lại giá trị quản trị, hay chỉ là một "con bài mặc cả được tô vẽ về mặt chính trị" vẫn là tâm điểm chú ý của công chúng. Câu chuyện đằng sau tranh cãi về việc phân phối token WLFI và Aave là gì? Liệu những sản phẩm có nguồn lực mạnh nhưng không có sự đổi mới luôn chiến thắng trên thị trường? Vào tháng 10 năm ngoái, WLFI, với câu chuyện "xây dựng giao thức cho vay dựa trên Aave v3", đã đưa ra các đề xuất hỗ trợ trên diễn đàn quản trị WLFI và Aave: thứ nhất, 20% thu nhập phí trong tương lai do giao thức WLFI tạo ra sẽ được phân bổ vào quỹ Aave DAO; thứ hai, 7% tổng nguồn cung token WLFI (ước tính vào thời điểm đó là hàng chục tỷ) sẽ được quyên góp cho Aave để quản trị, khuyến khích thanh khoản hoặc thúc đẩy phi tập trung. Vào ngày 23 tháng 8 năm nay, nhà sáng lập Aave đã xác nhận rằng "đề xuất này là hợp lệ", nhưng sau đó các thành viên của đội ngũ WLFI đã công khai phủ nhận tính xác thực của "hạn ngạch 7%". Truyền thông trong nước đã xác minh thêm điều này với đội ngũ WLFI và cũng được cho biết đó là "tin giả". Nhà sáng lập Aave đã rất tức giận về điều này, và dư luận cộng đồng đã thay đổi mạnh mẽ theo chiều hướng xấu đi. Nếu quy đổi sơ bộ dựa trên định giá trước thị trường tại thời điểm đó, giá trị tương ứng 7% đã đạt đến mức "hàng tỷ đô la Mỹ", đây cũng là một trong những nguyên nhân trực tiếp gây ra cảm xúc mạnh mẽ trong cộng đồng.

Trên thực tế, có một sự khác biệt cơ bản giữa một đề xuất chỉ trải qua "kiểm tra nhiệt độ" và quản trị "ràng buộc". Phần trước chủ yếu là một biểu hiện ý định bằng văn bản, và một phiếu "thông qua" không tương đương với tính ràng buộc của "mã thực thi". Nếu không có logic hợp đồng ràng buộc đề xuất, kết quả quản trị có thể bị đảo ngược bất cứ lúc nào bởi các đề xuất tiếp theo. Nói cách khác, nếu không có các điều khoản có thể thực thi trên chuỗi, cái gọi là "thông qua" giống như một biên bản ghi nhớ (MOU) không ràng buộc, điều này rất khó thiết lập cả về mặt pháp lý lẫn triển khai giao thức. Hơn nữa, thông thường, các dự án hợp tác ở cấp độ nền tảng kỹ thuật (như Spark và Aave) không "tặng" một lượng token lớn như vậy. Do đó, "sự hào phóng" của đề xuất ban đầu đã đi chệch khỏi lẽ thường của ngành, và có một số tiêu chí "mơ hồ" để đánh giá. Trước khi sự đóng góp đáng kể của Aave vào WLFI được xác minh, việc hứa hẹn một "tỷ lệ cố định" trong tổng hạn ngạch token và chia sẻ doanh thu dài hạn là điều bất thường. Quay trở lại quý IV năm 2024, WLFI vẫn đang đối mặt với những nghi vấn về việc thiếu uy tín và định giá cao. Cùng với lịch sử bị hacker tấn công của đội ngũ sáng lập, doanh số bán token không đạt mức tối ưu. Trong bối cảnh này, việc tận dụng thương hiệu và uy tín bảo mật của Aave để nâng cao danh tiếng là một chiến lược tiếp thị và quan hệ công chúng hợp lý: kết hợp giữa fork và chia sẻ lợi nhuận/chuyển token. Điều này đã giảm thiểu những lo ngại về đạo đức của việc "sao chép" đồng thời cũng giảm thiểu những lo ngại về bảo mật. Tuy nhiên, trong những tháng tiếp theo, WLFI nhanh chóng lấy lại đà và chuyển trọng tâm chiến lược sang một trung tâm DeFi xoay quanh stablecoin USD1, thay vì tập trung ban đầu vào giao thức cho vay. Sự thay đổi trong câu chuyện này tất yếu đòi hỏi phải đàm phán lại lời hứa tĩnh trước đó về "tỷ lệ cố định", có khả năng phát triển thành một cấu trúc khuyến khích năng động gắn liền với việc sử dụng và đóng góp thực tế, hoặc thậm chí dành một phần token để thu hút lưu lượng truy cập vào các thị trường liên quan đến Aave. Liu Feng đã trích dẫn một cuộc phỏng vấn giữa Laura Shin và nhà sáng lập Multicoin, Kyle Samani, vào năm 2018. Khi đó, Kyle lập luận: "Trong thế giới tiền điện tử, công nghệ không quan trọng; điều quan trọng nhất là cách bạn tiếp thị và vận hành." Quan điểm này đã vấp phải sự hoài nghi vào thời điểm đó, nhưng nó đang ngày càng trở nên phổ biến. Liệu USD1 có thể chuyển từ "thanh khoản do sàn giao dịch thúc đẩy" sang "sự chấp nhận của người dùng thực sự"? Thứ nhất, triển vọng hiện tại của stablecoin không mấy lạc quan. Theo quan điểm của Cypto Native, ngoại trừ một vài stablecoin hàng đầu (USDC và USDT), chúng hiếm khi được sử dụng hàng ngày do thiếu lợi nhuận. Ngay cả khi được bơm khoảng 2 tỷ đô la, USDE vẫn đang chật vật để duy trì tỷ lệ giữ chân người dùng tự nhiên. FDUSD chủ yếu được sử dụng cho các kịch bản chiến lược như IPO trên các sàn giao dịch và hiếm khi được sử dụng thường xuyên. Điều này chứng tỏ rằng "việc mở rộng quy mô" không đồng nghĩa với "nhu cầu của người dùng".Trong khuôn khổ này, USD1 phải đối mặt với ba rào cản: Thứ nhất, con dao hai lưỡi từ chính trị và các kênh ngân hàng. Mặc dù ảnh hưởng chính trị có thể tạo điều kiện cho việc tạo thanh khoản nhanh chóng trên các sàn giao dịch nước ngoài, nhưng nó cũng có thể tạo ra sự phản kháng trong hệ thống tài chính nội địa. Sự sẵn lòng của các ngân hàng lớn tại Hoa Kỳ trong việc cung cấp các dịch vụ thanh toán bù trừ, thanh toán và lưu ký thân thiện vẫn chưa chắc chắn. Một số khu vực pháp lý và tổ chức thậm chí có thể tránh tham gia do các vấn đề nhạy cảm về chính trị (ví dụ: các quan chức Hồng Kông đã tránh tham gia do chuyến thăm của Eric Trump). Thứ hai, có những hạn chế thực tế về kênh phân phối và phân phối. Hiện tại, USD1 chủ yếu tận dụng nguồn lực từ các sàn giao dịch nước ngoài. Tuy nhiên, để đạt được sự chấp nhận của người dùng thực sự đòi hỏi phải tích hợp các ngân hàng, nền tảng thanh toán, nền tảng thương mại điện tử và các ứng dụng xã hội/siêu ứng dụng. Đây là những biến số chậm phát triển, đòi hỏi chuyên môn đáng kể, quản lý rủi ro và đàm phán. Nếu không có những yếu tố này, stablecoin có thể dễ dàng trở thành một con bài mặc cả cho các giao dịch thanh toán giữa các sàn giao dịch.

Thứ ba, có yêu cầu về tính nhất quán của sản phẩm và ưu đãi. Người dùng tiền điện tử bản địa thường không thích "lời kể chuyện nhóm" và ưu tiên độ tin cậy có thể xác minh và các trường hợp sử dụng rõ ràng. Nếu USD1 muốn vượt qua sức ì mạnh mẽ của USDT/USDC, họ cần thiết lập những kỳ vọng ổn định về tính minh bạch dự trữ/mô hình công bố kiểm toán, khả năng sử dụng đa chuỗi và trải nghiệm bắc cầu, tích hợp ví/người giám sát gốc, cơ cấu phí thương mại và chiết khấu, và việc đổi thưởng thuận tiện tại các khu vực tuân thủ. Họ cũng cần chuyển đổi những lợi thế về nguồn lực ban đầu thành các ưu đãi dài hạn gắn liền với việc sử dụng thực tế, thay vì các khoản trợ cấp tạo lập thị trường một lần.

Tuy nhiên, "nguồn lực" của WLFI có giá trị lan tỏa độc đáo: bằng cách cho phép gia đình Trump hình thành một lợi ích cố hữu và thúc đẩy chính sách, họ được kỳ vọng sẽ mở đường cho sự đổi mới rộng rãi hơn trên chuỗi. Bước đầu tiên của USD1, tăng cường thanh khoản trên chuỗi, đã được chứng minh, nhưng chìa khóa để chuyển đổi từ "thanh khoản thụ động" sang "sử dụng chủ động" nằm ở khả năng tận dụng hệ sinh thái hiện có và kêu gọi liên tục giới thiệu các ứng dụng chất lượng cao và đạt được sự phân phối xuyên miền.

USDT/USDC khó có thể thách thức vị thế của họ trong ngắn hạn. Mặc dù USD1 hiện đang đóng vai trò là một stablecoin thanh toán phổ biến trên nhiều sàn giao dịch, nhưng nó thiếu nguồn lực cần thiết cho dòng tiền vào và ra của ngân hàng, các chương trình thí điểm cho thanh toán, thương mại điện tử và bảng lương, cũng như sự hỗ trợ mặc định từ các ví điện tử và đơn vị lưu ký chính thống. Cùng với những thay đổi nhỏ trong bối cảnh chính trị Hoa Kỳ, điều này như một con dao hai lưỡi, chứ không hẳn là một lợi thế.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia