Tác giả gốc: Mike Cagney, Nhà sáng lập Figure
Nguồn gốc: Pantera Capital

Người dịch gốc: Zhou, ChainCatcher

Công ty cho vay blockchain Figure đã lên sàn vào ngày 11 tháng 9 và niêm yết trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng tới 44% trong ngày giao dịch đầu tiên, nâng vốn hóa thị trường lên khoảng 7,8 tỷ đô la; khi kết thúc phiên giao dịch, tổng vốn hóa thị trường của công ty là 6,5 tỷ đô la.

Đây là thư ngỏ từ nhà sáng lập Figure, Mike Cagney, liên quan đến đợt IPO:

Cuối năm 2017, tôi đã có khoảnh khắc "aha" về blockchain. Khi còn là CEO của SoFi, tôi luôn nói về Bitcoin và blockchain một cách rộng rãi hơn—"Nó sẽ thay đổi các dịch vụ tài chính!"—nhưng tôi không biết phải làm thế nào. Lần này, mọi thứ đã khác. Hãy hỏi bất kỳ kỹ sư full-stack nào, và hầu hết sẽ nói rằng họ không muốn phát triển trên blockchain: nó chậm, cồng kềnh và do bản chất bất biến của nó, khả năng chịu lỗi cực kỳ thấp. Nhưng blockchain có một siêu năng lực - nó thay thế niềm tin bằng sự thật. Các dịch vụ tài chính luôn là, và vẫn luôn là, những thị trường dựa trên niềm tin. Những thị trường này đòi hỏi rất nhiều trung gian: một giao dịch mua bán cổ phiếu công khai có thể liên quan đến tối đa bảy trung gian; một giao dịch thẻ ghi nợ có thể liên quan đến năm trung gian. Nhiều công ty vốn hóa lớn được xây dựng dựa trên hoạt động tìm kiếm lợi nhuận này. Blockchain có khả năng cô đọng những thị trường đa phương này thành chỉ hai: người mua và người bán. Mọi cơ hội tìm kiếm lợi nhuận đều biến mất. Blockchain có thể làm được nhiều hơn là phá vỡ các thị trường hiện có. Bằng cách đưa các tài sản vốn kém thanh khoản (như các khoản vay) và hiệu suất lịch sử của chúng lên chuỗi, blockchain có thể mang lại tính thanh khoản chưa từng có cho các thị trường này. Tính thanh khoản này, kết hợp với khả năng đạt được tính toàn vẹn kỹ thuật số thực sự và khả năng kiểm soát các tài sản này, sẽ mở ra những cơ hội tài chính trước đây không thể đạt được. Những cơ hội đột phá mà blockchain mang lại là rất đáng kể, nhưng những cơ hội chưa được khai thác mà nó tạo ra thậm chí còn lớn hơn.

Đây chính là khoảnh khắc "aha" của tôi. Bạn có thể tạo ra các tài sản kỹ thuật số gốc, nơi mọi người đều biết quyền sở hữu, thành phần và lịch sử thực sự mà không cần dựa vào lòng tin. Tài sản có thể được giao dịch theo thời gian thực và song phương, không có rủi ro đối tác hay thanh toán. Người cho vay có quyền kiểm soát kỹ thuật số tức thì và thực sự đối với tài sản thế chấp của họ. Blockchain hoàn toàn định hình lại cách thức tài sản được tạo ra, giao dịch và tài trợ. Đây không phải là một cuộc lột xác fintech theo kiểu "tô son môi lên lợn" của một thứ cũ kỹ, mà là một hệ sinh thái thị trường vốn hoàn toàn mới. Tôi muốn đi đầu trong sự chuyển đổi này.

Figure: Định hình lại thị trường vốn bằng Blockchain Đầu năm 2018, vợ tôi, June Ou, và một số cá nhân cùng chí hướng đã đồng sáng lập Figure. Mục tiêu của chúng tôi rất đơn giản: chuyển đổi thị trường vốn bằng blockchain. Để làm được điều đó, chúng tôi phải mang đến một trường hợp sử dụng thực tế, có thể đo lường được cho thị trường. Năm 2018 là năm của ICO (Đợt Phát hành Tiền Xu Ban đầu), và các công ty tiền điện tử dường như đang tìm thấy nguồn cung vốn vô tận bằng cách bán token. Chúng tôi đã chọn một con đường khác. Chúng tôi tin rằng mình có thể khởi tạo, tổng hợp và chứng khoán hóa các khoản vay trên blockchain, tiết kiệm tới 85 điểm cơ bản (bps) chi phí giao dịch. Chúng tôi đã trình bày ý tưởng này với các ngân hàng và họ nhất trí trả lời: "Tuyệt vời! Chúng tôi rất thích! Chúng tôi muốn trở thành ngân hàng thứ 10 làm điều này..." Rõ ràng, đây không phải là trường hợp "cứ xây dựng rồi họ sẽ đến" - chỉ xây dựng hệ thống sẽ không đưa mọi người đến đó. Sau khi xây dựng một doanh nghiệp cho vay hàng đầu thị trường tại SoFi, chúng tôi không hào hứng với việc tạo ra một đơn vị cho vay khác, nhưng chúng tôi nhận ra rằng mình phải chứng minh với thị trường rằng blockchain sẽ tốt hơn. Vào năm 2018, chúng tôi đã trở thành một trong những nhóm đầu tiên khởi tạo các khoản vay tiêu dùng trên chuỗi. Figure bắt đầu là một đơn vị khởi tạo khoản vay trực tiếp cho người tiêu dùng, nhưng với nền tảng dựa trên blockchain. Chúng tôi đã chọn hạn mức tín dụng quay vòng vốn chủ sở hữu nhà (HELOC) làm sản phẩm đầu tiên của mình vì chúng tôi cảm thấy chưa có ai khởi tạo hiệu quả (một sáng kiến hoàn toàn mới). Chúng tôi không muốn cạnh tranh trực tiếp ngay lập tức với các đơn vị cho vay tiêu dùng hoặc đơn vị khởi tạo thế chấp khổng lồ; chúng tôi cần thời gian để thuyết phục cả người mua và người bán áp dụng công nghệ mới này. Chúng tôi đã nhanh chóng mở rộng mô hình của mình sang B2B2C. Ngày nay, hơn 168 bên thứ ba sử dụng công nghệ của chúng tôi để khởi tạo các khoản vay trên chuỗi, bao gồm một nửa trong số 20 đơn vị cho vay thế chấp bán lẻ hàng đầu. Gần đây, chúng tôi đã mở ra thị trường vốn gốc blockchain cho những người khởi tạo này: sử dụng công nghệ của chúng tôi, họ có thể bán tài sản trực tiếp (và sớm huy động vốn) cho thị trường vốn blockchain trên cơ sở song phương, mà không cần Figure đóng vai trò trung gian. Năm 2020, chúng tôi đã hoàn thành chứng khoán hóa khoản vay tiêu dùng gốc blockchain đầu tiên trong ngành và năm 2023, chúng tôi đã hoàn thành chứng khoán hóa được xếp hạng AAA đầu tiên trong ngành. Kể từ khi ra mắt, chúng tôi đã khởi tạo hơn 15 tỷ đô la cho vay và hoàn thành hơn 50 tỷ đô la trong các giao dịch trên chuỗi. Chúng tôi là đơn vị lớn nhất trong không gian RWA trên blockchain công khai và vẫn chưa có ai bắt kịp. Năm 2018, hầu hết các blockchain chính thống đều dựa trên Proof-of-Work (PoW). PoW đặt ra những thách thức trong việc triển khai các dịch vụ tài chính: chi phí, tốc độ và quan trọng nhất là khả năng dự đoán. PoS (Proof-of-Stake) đang nổi lên vào thời điểm đó, đưa ra câu trả lời tốt hơn cho những thách thức này. Sau một thử nghiệm đánh giá sai lầm với các blockchain không cần cấp phép, June và nhóm của cô đã xây dựng và ra mắt Provenance Blockchain. Provenance là một blockchain công khai, phi tập trung, dựa trên PoS. Figure không kiểm soát Provenance, mặc dù chúng tôi nắm giữ 20% token tiện ích $HASH và tiếp tục hỗ trợ phát triển giao thức. Provenance được xây dựng cho các dịch vụ tài chính và đóng vai trò quan trọng trong khả năng thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức.

Blockchain và Thị trường Vốn

Chúng tôi tin rằng blockchain mang lại ba giá trị cốt lõi cho thị trường vốn. Giá trị đầu tiên là ở cấp độ giao dịch—giảm chi phí như kiểm toán, kiểm soát chất lượng và đánh giá của bên thứ ba; chúng tôi đã được hưởng lợi đáng kể từ điều này. Giá trị thứ hai là thanh khoản—hỗ trợ thị trường hai chiều, thời gian thực, 24/7. Chúng tôi và các đối tác đang xây dựng một thị trường giao dịch cho vay mới như vậy. Cuối cùng là tài chính, mà chúng tôi tin là giá trị lớn nhất.

Việc đưa tài sản kỹ thuật số gốc (như khoản vay) lên blockchain cho phép người cho vay cải thiện quyền bảo mật của họ (ví dụ: thông qua Công nghệ Đăng ký Tài sản Kỹ thuật số của Figure, DART) và giành quyền kiểm soát. Người cho vay có thể trực tiếp đánh giá tính thanh khoản, tính biến động và tỷ lệ trả trước của tài sản thế chấp để xác định rủi ro, thay vì chỉ cấp tín dụng cho người vay. Khi chúng ta kết nối trực tiếp nguồn cung và việc sử dụng vốn, chúng ta có thể tạo ra một thị trường giống như Pareto: cả người cho vay và người vay đều được hưởng lợi vì họ không còn phải gánh chịu sự kém hiệu quả của các đơn vị phân bổ vốn và các trung gian khác. Lần đầu tiên, chúng tôi áp dụng phương pháp tài chính phi tập trung (DeFi) này vào sàn giao dịch tiền điện tử của mình để cung cấp tài chính ký quỹ, và gần đây đã giới thiệu các khoản vay Figure cho Democratized Prime, nền tảng cho vay DeFi của chúng tôi. Cũng giống như giao dịch và thanh khoản, chúng tôi đang chứng minh sức mạnh của DeFi trong việc tài trợ bằng chính tài sản của mình. Chúng tôi từ lâu đã tin rằng DeFi cuối cùng sẽ trở thành một phương thức chính thống để tài trợ cho tài sản, và luật pháp gần đây đang đẩy nhanh quá trình này. Sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, Bộ Tài chính Hoa Kỳ lưu ý rằng hàng nghìn tỷ đô la có thể chảy vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thông qua stablecoin. Nguồn tiền này chủ yếu đến từ tiền gửi ngân hàng. Dòng tiền rút 1 nghìn tỷ đô la từ tiền gửi ngân hàng trong giai đoạn 2022–2023 gần như đã làm tê liệt hệ thống tài chính. Nếu Bộ Tài chính đúng về quy mô và hướng đi, thì một điều gì đó mới mẻ phải lấp đầy khoảng trống. Chúng tôi tin rằng DeFi chính là DeFi, và chúng tôi đang dẫn đầu trong lĩnh vực RWA. "Đích đến" của Blockchain Chúng tôi tin rằng giá trị của blockchain có thể mở rộng ra tất cả các loại tài sản. Lấy cổ phiếu đại chúng làm ví dụ, bên cạnh hiệu quả giao dịch và tính thanh khoản, những cải tiến đáng kể nhất của blockchain trong lĩnh vực tài chính có lẽ là đáng kể nhất. Hãy tưởng tượng một kịch bản mà bạn có thể dễ dàng thế chấp chéo cổ phiếu với các tài sản phi cổ phần khác để tăng đòn bẩy, hoặc các nhà đầu tư có thể trực tiếp kiểm soát và kiếm được lợi ích kinh tế từ việc cho vay cổ phiếu của họ. Blockchain là công cụ cân bằng trên sân chơi tài chính. Chúng tôi đã tiên phong cho vay trực tuyến, và tiếp theo chúng tôi hy vọng sẽ dẫn đầu trong việc đưa các loại tài sản mới, chẳng hạn như cổ phiếu, vào blockchain. Cũng giống như Web 2.0 hiện có bảy cổ phiếu chính, tôi tin rằng Web 3.0 cũng sẽ có một nhóm các công ty tương tự đại diện cho công nghệ blockchain. Đợt IPO của chúng tôi đưa chúng tôi đến gần hơn với vị thế dẫn đầu trong nhóm này. Mặc dù chúng tôi đã xây dựng một công ty blockchain có lợi nhuận và phát triển nhanh chóng trong một môi trường pháp lý cực kỳ nghiêm ngặt, chúng tôi vẫn lạc quan: những thay đổi về quy định và sự chấp nhận của thị trường công chúng đối với blockchain sẽ thúc đẩy ngành và các cơ hội của nó trong những năm tới. Đợt IPO này chỉ là một bước trong quá trình dài tích hợp blockchain vào mọi khía cạnh của thị trường vốn.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia