Nguồn: OKX

Từ năm 2015 đến năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một chu kỳ biến động mạnh mẽ. Từ nới lỏng định lượng trong thời kỳ hậu khủng hoảng tài chính đến môi trường lãi suất bằng 0 lịch sử, rồi đến chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ do lạm phát cao, làn sóng biến động kinh tế vĩ mô liên tục tác động đến tất cả các loại tài sản. Trong bối cảnh đó, tài sản tiền điện tử, đại diện là BTC và ETH, đã vượt xa mức tăng của các chuẩn mực, vàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, hoàn thành một bước nhảy vọt đáng kinh ngạc từ những thử nghiệm mang tính công nghệ cao trở thành một phần không thể thiếu trên bảng cân đối kế toán của các tổ chức Phố Wall. Tuy nhiên, những khoản lợi nhuận khổng lồ này cũng đi kèm với những rủi ro cực lớn — tài sản tiền điện tử đã có lúc giảm hơn 75%, với thời gian phục hồi thường kéo dài hàng năm trời, trong khi tài sản truyền thống lại thể hiện khả năng phục hồi tốt hơn. Để đạt được mục tiêu này, Viện Nghiên cứu OKX, tập trung vào "Hiệu suất 10 năm của Năm Tài sản Chính", tìm cách trả lời một câu hỏi then chốt: Trong khung thời gian 10 năm, khi so sánh BTC và ETH với các tài sản chính thống như vàng, Chỉ số S&P 500 và Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, bức tranh thực sự về lợi nhuận và rủi ro tương ứng của chúng là gì? Liệu chúng ta có đang phải trả một mức rủi ro tương ứng, hoặc thậm chí là quá mức, cho lợi nhuận đáng kinh ngạc của tài sản tiền điện tử hay không? Để đạt được mục tiêu này, chúng ta sẽ không chỉ so sánh lợi suất đơn lẻ mà sẽ cố gắng vẽ nên một bức tranh toàn diện, khách quan và mang tính chu kỳ về hiệu suất tài sản. (Thống kê tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2025) Nguồn dữ liệu: 8MarketCap; tính đến cuối tháng 8 năm 2025, Bitcoin đã đứng đầu bảng xếp hạng vốn hóa thị trường toàn cầu của các tài sản chính. Trong cuộc chiến lợi nhuận, ai là vua của các tài sản? Cách trực quan nhất để đánh giá một tài sản là quan sát quỹ đạo tăng trưởng giá trị dài hạn của nó. Giả sử đầu tư 10.000 đô la vào năm tài sản này vào ngày 1 tháng 8 năm 2015 và theo dõi sự thay đổi giá trị tích lũy của chúng cho đến ngày 1 tháng 8 năm 2025. Sự so sánh này cho thấy rõ sự khác biệt lớn về khả năng tạo ra của cải của các loại tài sản khác nhau. (I) Ảnh chụp nhanh giá hàng năm: Thang giá trị tại các nút chính (2015-2025, ngày 1 tháng 8 hàng năm) Bảng sau ghi lại giá đóng cửa của năm tài sản cốt lõi vào ngày 1 tháng 8 (hoặc ngày giao dịch đầu tiên sau đó) của mỗi năm từ năm 2015 đến năm 2025.

Nguồn dữ liệu: Dựa trên Yahoo Finance và CoinGecko, giá đóng cửa là giá đóng cửa trong ngày hoặc ngày giao dịch đầu tiên sau đó. Giá ETF là giá đóng cửa đã điều chỉnh

Ảnh chụp nhanh giá cho thấy rõ ràng Bitcoin và Ethereum đã trải qua sự tăng trưởng theo cấp số nhân, với mức giá của chúng thay đổi cơ bản trong vòng một thập kỷ. Ngược lại, S&P 500 đã chứng minh một quỹ đạo tăng giá ổn định, trong khi vàng đã thể hiện những biến động gắn liền với chu kỳ kinh tế vĩ mô. Giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã phản ánh rõ ràng môi trường lãi suất đang thay đổi, chịu áp lực đáng kể trong chu kỳ tăng lãi suất 2022-2023. (II) Những khoảnh khắc đỉnh cao hàng năm: Ghi lại những điểm cao nhất của mỗi chu kỳ Chỉ xem ảnh chụp nhanh giá vào những ngày cụ thể sẽ không cung cấp được bức tranh hoàn chỉnh về một tài sản. Biến động giá từ đầu năm đến nay, đặc biệt là các đỉnh cao, cho thấy tiềm năng tăng trưởng bùng nổ của tài sản và nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) mà các nhà giao dịch có thể phải đối mặt. Bảng dưới đây tóm tắt mức giá cao nhất mà mỗi tài sản đạt được trong mỗi chu kỳ hàng năm (từ ngày 1 tháng 8 của năm hiện tại đến ngày 31 tháng 7 của năm sau).

Nguồn dữ liệu: Ethereum ra mắt vào ngày 30 tháng 7 năm 2015. Dữ liệu ban đầu có tính thanh khoản thấp và có thể chứa một số lỗi. Dữ liệu còn lại được tính toán dựa trên dữ liệu lịch sử hàng ngày của Yahoo Finance.

Bằng cách quan sát các đỉnh giá hàng năm, chúng ta có thể thấy rõ mức độ chênh lệch tăng trưởng tài sản. Bitcoin và Ethereum đã trải qua những cú nhảy vọt đáng kinh ngạc trong các thị trường tăng giá. Ngược lại, khoảng cách giữa mức cao hàng năm và giá chụp nhanh của S&P 500 và vàng nhỏ hơn nhiều, phản ánh đặc điểm thị trường trưởng thành và ổn định hơn của chúng. Để hiểu rõ hơn về khả năng tạo ra của cải của các loại tài sản khác nhau, chúng tôi đã mô phỏng một thí nghiệm đơn giản: Vào ngày 1 tháng 8 năm 2015, 10.000 đô la đã được đầu tư vào năm loại tài sản khác nhau và được giữ cho đến ngày 1 tháng 8 năm 2025. Biểu đồ sau đây hiển thị sự thay đổi giá trị tích lũy của khoản đầu tư này bằng tọa độ logarit. Hệ thống tọa độ này xử lý dữ liệu tốt hơn với các cấp độ biến thiên rộng rãi và ngăn đường cong dốc của tài sản tăng trưởng cao che khuất chi tiết của các tài sản khác.

Nguồn dữ liệu: Yahoo Finance, FRED, Macrotrends, v.v.

Bảng cho thấy rằng từ năm 2015 đến năm 2025, bội số tăng trưởng của các tài sản khác nhau là: BTC gấp 402,17 lần, với lợi nhuận tích lũy khoảng 4,02 triệu đô la trong 10 năm; ETH gấp 1195,55 lần, với lợi nhuận tích lũy khoảng 11,95 triệu đô la trong 10 năm; vàng gấp 3,08 lần, với lợi nhuận tích lũy khoảng 30.000 đô la trong 10 năm; S&P 500 gấp 2,97 lần, với lợi nhuận tích lũy khoảng 29.600 đô la trong 10 năm; và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ gấp 1,26 lần, với tổng lợi nhuận chỉ khoảng 12.600 đô la trong 10 năm.

Trong số đó, Bitcoin và Ethereum đã chứng minh hiệu ứng gia tăng tài sản đáng kinh ngạc, với lợi nhuận vượt xa các tài sản truyền thống, đạt tới hàng trăm hoặc thậm chí hàng nghìn lần. Điều này chứng minh tiềm năng lợi nhuận bất đối xứng của các tài sản công nghệ mới nổi bất chấp rủi ro cao, một hiện tượng không thể tưởng tượng được trong thế giới tài chính truyền thống. Ngược lại, S&P 500 đã tăng gấp ba lần khoản đầu tư nhờ tăng trưởng kép ổn định, trong khi vàng đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị nhiều hơn. Trong khi đó, sau khi trải qua một chu kỳ hoàn chỉnh với lãi suất thấp và cao, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ gần như trì trệ trong 10 năm, làm nổi bật những hạn chế mà rủi ro lãi suất đặt ra đối với hiệu suất dài hạn của tài sản trái phiếu. Mức giảm tối đa: Rủi ro đằng sau lợi nhuận cao đến mức nào? Không tài sản nào có thể liên tục vượt trội; tỷ lệ lợi nhuận chỉ là khởi đầu của câu chuyện. Một nhà giao dịch lão luyện quan tâm nhiều hơn đến chất lượng lợi nhuận - tức là mức độ rủi ro liên quan đến việc đạt được những lợi nhuận này. Do đó, việc hiểu rõ hồ sơ rủi ro của các tài sản khác nhau cũng quan trọng như việc hiểu rõ tiềm năng lợi nhuận của chúng. Sử dụng ba chỉ số cốt lõi—độ biến động, mức giảm tối đa và tỷ lệ Sharpe—chúng ta có thể đánh giá toàn diện hơn giá trị thực của nhiều loại tài sản khác nhau. Độ biến động, thường được đo bằng độ lệch chuẩn, phản ánh mức độ biến động giá tài sản. Mặt khác, mức giảm tối đa đo lường mức giảm tối đa từ mức cao nhất trong lịch sử của tài sản xuống mức thấp nhất tiếp theo. Nó đóng vai trò là chỉ báo trực tiếp về rủi ro giảm giá và tác động trực tiếp đến khả năng chịu đựng tâm lý của nhà giao dịch cũng như tính khả thi của danh mục đầu tư của họ.

Nguồn dữ liệu: Bloomberg, S&P Global, Yahoo Finance, v.v.

Tài sản tiền điện tử biến động mạnh hơn nhiều so với tài sản truyền thống. Theo dữ liệu của Digital One Agency, độ lệch chuẩn hàng năm của Bitcoin là khoảng 70%-90%, trong khi của S&P 500 chỉ là 15%-20%. Sự biến động cực độ này trực tiếp dẫn đến mức giảm tối đa đáng kinh ngạc: Trong thập kỷ qua, Bitcoin và Ethereum đã trải qua nhiều lần giảm sâu vượt quá 70%. Ví dụ, trong thị trường giá xuống năm 2018, giá BTC đã giảm mạnh từ gần 20.000 đô la xuống còn khoảng 3.000 đô la, với mức giảm hơn 80%. Mức giảm lớn nhất của S&P 500 xảy ra vào năm 2020, khi đại dịch COVID-19 bắt đầu, ở mức khoảng -34%. Trong lịch sử, trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, mức giảm vượt quá 50%. Mặt khác, vàng tương đối ổn định, với mức giảm tối đa khoảng -29% trong 15 năm qua. Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, với tư cách là một tài sản trú ẩn an toàn, đã trải qua mức giảm nhỏ nhất, nhưng do chu kỳ lãi suất, chúng cũng đã trải qua mức giảm tối đa khoảng -23% trong chu kỳ tăng lãi suất kể từ năm 2020, phá vỡ danh tiếng "không rủi ro" của chúng.

Dữ liệu này rất đáng báo động. Người dùng Bitcoin và Ethereum phải có khả năng chịu được mức giảm tài sản vượt quá 80% hoặc thậm chí 90% và phải chờ hơn hai đến ba năm để phục hồi. Hơn nữa, để đánh giá toàn diện rủi ro và lợi nhuận, chúng tôi cũng giới thiệu tỷ lệ Sharpe và tỷ lệ Karma. Tỷ lệ Sharpe, do William Sharpe, người đoạt giải Nobel, phát triển, là một thước đo lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro quốc tế hàng đầu. Nó đo lường lợi nhuận vượt mức trên tỷ lệ không rủi ro cho mỗi đơn vị rủi ro tổng thể bổ sung (được đo bằng độ biến động) mà người dùng chấp nhận. Tỷ lệ Sharpe cao hơn cho thấy hiệu suất tốt hơn và giao dịch hiệu quả hơn với cùng một mức rủi ro. Tỷ lệ Karma là một thước đo lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro quan trọng khác, nhưng nó tập trung nhiều hơn vào việc đo lường rủi ro giảm giá của tài sản. Tỷ lệ này được tính bằng tỷ lệ lợi nhuận hàng năm so với mức giảm lịch sử tối đa. Tỷ lệ Karma cao hơn cho thấy khả năng phục hồi hoặc giá trị đồng tiền của tài sản khi trải qua mức giảm lịch sử tồi tệ nhất. Chỉ số này đặc biệt được ưa chuộng bởi các nhà đầu tư có ý thức về rủi ro.

Bitcoin và Ethereum thể hiện các hình dạng biểu đồ radar hung hăng nhất. Chúng thể hiện sức mạnh vô song về lợi nhuận hàng năm và tỷ lệ Karma, tạo thành hai góc hướng ra ngoài. Điều này chứng minh hiệu ứng xây dựng tài sản đáng chú ý và khả năng phục hồi mạnh mẽ trước các đợt giảm giá trong thập kỷ qua. Tuy nhiên, lợi nhuận cao này cũng có cái giá của nó. Điểm số về mức giảm giá tối đa và độ biến động hàng năm của chúng là thấp nhất trong tất cả các tài sản, có nghĩa là biểu đồ của chúng hướng nội nghiêm trọng ở cả hai chiều, tạo ra những điểm yếu đáng kể. Điều này cho thấy rõ bản chất rủi ro cao và biến động cao của tài sản tiền điện tử. Đáng chú ý, tỷ lệ Sharpe của Bitcoin vượt trội hơn Ethereum, cho thấy Bitcoin mang lại hiệu quả đầu tư tốt hơn một chút sau khi điều chỉnh rủi ro.

Biểu đồ radar của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (S&P 500) tạo thành một hình ngũ giác tương đối cân bằng, bao phủ một khu vực đáng kể. Nó không thể hiện điểm yếu đáng kể cũng như điểm mạnh cực đại trên cả năm chiều. Tỷ lệ Sharpe của vàng rất nổi bật, chỉ đứng sau Bitcoin, thể hiện lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro tuyệt vời. Hơn nữa, lợi nhuận hàng năm của vàng rất mạnh mẽ, trong khi độ biến động và mức giảm giá tối đa được kiểm soát tốt, vượt trội hơn hẳn các tài sản tiền điện tử. Điều này thể hiện một "tài sản cốt lõi" kinh điển: có khả năng mang lại lợi nhuận dài hạn đáng kể trong khi vẫn giữ rủi ro trong phạm vi tương đối hợp lý, khiến nó trở thành nền tảng của danh mục đầu tư.

Hình dạng biểu đồ radar của vàng thiên về khía cạnh kiểm soát rủi ro. Điểm số cao về độ biến động hàng năm và mức giảm giá tối đa cho thấy sự ổn định và khả năng phục hồi giá tương đối. Tuy nhiên, trong ba khía cạnh liên quan đến lợi nhuận là lợi nhuận hàng năm, tỷ lệ Sharpe và tỷ lệ Karma, hiệu suất của vàng tương đối trung bình. Điều này phù hợp với vị thế truyền thống của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn: không phải là công cụ cho tăng trưởng cao, mà là một kho lưu trữ giá trị và một biện pháp phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh thị trường biến động. Diện tích biểu đồ nhỏ hơn của vàng cũng phản ánh hiệu quả lợi nhuận tổng thể thấp hơn.

Biểu đồ radar của Kho bạc Hoa Kỳ có diện tích nhỏ nhất trong bất kỳ loại tài sản nào, với hình dạng được căn giữa chặt chẽ. Nó đạt điểm cao nhất về cả biến động hàng năm và mức giảm tối đa, thể hiện sự ổn định đặc biệt. Tuy nhiên, nó đạt điểm thấp nhất trong tất cả các khía cạnh liên quan đến lợi nhuận. Điều này chứng minh rõ ràng rằng, trong bối cảnh kinh tế vĩ mô với lãi suất giảm trong thập kỷ qua, Kho bạc Hoa Kỳ chủ yếu đóng vai trò là công cụ bảo toàn vốn và cung cấp thanh khoản, hoạt động như một "vật đỡ" trong danh mục đầu tư hơn là một công cụ tạo ra lợi nhuận. Rủi ro cực thấp và lợi nhuận cực thấp của chúng tạo ra sự tương phản rõ rệt. Tương quan giữa các Tài sản: Làm thế nào để Tối ưu hóa Danh mục đầu tư? Cốt lõi của việc đa dạng hóa danh mục đầu tư nằm ở việc bao gồm các tài sản có tương quan thấp. Khi một tài sản giảm, tài sản khác có khả năng tăng hoặc duy trì ổn định, giúp làm phẳng biến động chung của danh mục đầu tư. Khi Bitcoin lần đầu tiên ra mắt, nó hầu như không có tương quan với các thị trường tài chính truyền thống và được coi là một "công cụ đa dạng hóa" hoàn hảo. Tuy nhiên, đặc điểm này đã thay đổi đáng kể trong thập kỷ qua, đặc biệt là với sự gia tăng nhanh chóng của quá trình thể chế hóa. Hệ số tương quan đo lường mức độ biến động giá của hai tài sản theo cùng một hướng, dao động từ -1 (tương quan âm hoàn hảo) đến +1 (tương quan dương hoàn hảo). Một danh mục đầu tư đa dạng hóa hiệu quả thường bao gồm các tài sản có tương quan thấp hoặc âm. Bảng dưới đây, được tổng hợp từ dữ liệu từ nhiều tổ chức nghiên cứu, cho thấy mối tương quan gần đúng giữa các tài sản khác nhau trong thập kỷ qua. Nguồn dữ liệu: Báo cáo nghiên cứu tiền điện tử, LSEG, Newhedge Bitcoin so với S&P 500: Từ độc lập đến đồng bộ hóa. Đây là một trong những thay đổi quan trọng nhất của thập kỷ. Trước năm 2020: Mối tương quan giữa tài sản tiền điện tử và tài sản truyền thống nhìn chung thấp và không ổn định, thường dao động giữa xu hướng tích cực và tiêu cực, thể hiện tính độc lập mạnh mẽ. 2020-2021: Trong giai đoạn đại dịch và nới lỏng tiền tệ, với việc các ngân hàng trung ương toàn cầu thực hiện bơm thanh khoản quy mô lớn, hiệu ứng "thủy triều lên nâng tất cả thuyền" có ý nghĩa đáng kể đối với tất cả các tài sản rủi ro. Trong giai đoạn này, mối tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 (đặc biệt là cổ phiếu công nghệ) tăng mạnh, có thời điểm vượt quá 0,6, cho thấy hiện tượng "ghép nối" mạnh mẽ. Điều này cho thấy trong một thị trường do thanh khoản vĩ mô chi phối, Bitcoin hoạt động giống một tài sản rủi ro beta cao hơn là một tài sản trú ẩn an toàn. 2022-2023: Chu kỳ tăng lãi suất và thắt chặt. Khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ, các tài sản rủi ro nhìn chung chịu áp lực. Mối tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 vẫn ở mức cao, với cả hai mức giá đều giảm. Tuy nhiên, mối tương quan âm của nó với Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã tăng lên đáng kể, với giá Bitcoin thường chịu áp lực khi đồng đô la Mỹ mạnh lên. 2024-2025: Kỷ nguyên ETF. Việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ được coi là một điểm uốn mang tính cấu trúc. Một mặt, nó củng cố mối liên hệ giữa thị trường tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống; Mặt khác, dòng vốn liên tục đổ vào từ các quỹ ETF có thể trở thành một yếu tố định giá độc lập với tâm lý vĩ mô, dẫn đến một sự thay đổi khác trong mối tương quan. Dữ liệu cho thấy sau khi ETF được chấp thuận, mối tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 đã giảm, cho thấy một số dấu hiệu "tách rời".

Bitcoin so với Vàng: Thách thức của câu chuyện "Vàng Kỹ thuật số". Mặc dù Bitcoin được ca ngợi là "vàng kỹ thuật số" do nguồn cung cố định, dữ liệu cho thấy tính chất trú ẩn an toàn và mối tương quan của nó với vàng thật là không ổn định. Nghiên cứu của Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) chỉ ra rằng không có mối quan hệ rõ ràng và ổn định nào giữa hai loại tài sản này. Cụ thể, trong giai đoạn thị trường hoảng loạn, Bitcoin có xu hướng giảm cùng với các tài sản rủi ro thay vì cung cấp cùng một nơi trú ẩn như vàng. Mối quan hệ nội bộ giữa các tài sản truyền thống: Mối tương quan âm hoặc thấp điển hình giữa vàng, trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số S&P 500 vẫn là nền tảng của phân bổ tài sản truyền thống, mang lại sự ổn định quan trọng cho danh mục đầu tư. Năm tài sản chính hoạt động như thế nào trước các sự kiện lớn? Các mức trung bình dài hạn có thể che giấu hiệu suất cực cao tại các thời điểm quan trọng. Bằng cách phân tích một vài sự kiện lớn, chúng ta có thể hiểu sâu hơn về "phản ứng căng thẳng" thực sự của các tài sản khác nhau. (I) Tháng 3 năm 2020: Sự kiện Thiên nga đen COVID-19, Bán tháo bừa bãi trên thị trường toàn cầu Vào tháng 3 năm 2020, đại dịch COVID-19 đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường tài chính toàn cầu, được gọi là "Tháng Ba Đen". Trong cuộc khủng hoảng thanh khoản cực độ này, gần như tất cả tài sản đã bị bán tháo một cách bừa bãi. Chỉ số S&P 500 đã lao dốc vào thị trường giá xuống chỉ trong 16 ngày giao dịch, mức giảm nhanh nhất trong lịch sử, với mức giảm tối đa là -34%. Bitcoin cũng không tránh khỏi, với giá giảm gần 50% chỉ trong một ngày vào ngày 12 tháng 3, từ khoảng 8.000 đô la xuống dưới 4.000 đô la. Vàng (GLD) cũng không hoàn toàn miễn nhiễm, trải qua một đợt giảm giá ngắn hạn khi người dùng bán tài sản để đổi lấy thanh khoản bằng đô la Mỹ. Chỉ có trái phiếu kho bạc Mỹ, nơi trú ẩn an toàn tối thượng, vẫn kiên cường. Sự kiện này cho thấy sâu sắc rằng trong những giai đoạn giảm thiểu rủi ro cực độ, các mối tương quan hội tụ về 1, khiến cho câu chuyện "nơi trú ẩn an toàn kỹ thuật số" của Bitcoin dễ bị tổn thương trước sự cạn kiệt thanh khoản. (II) Tháng 5 và tháng 11 năm 2022: Khủng hoảng tiền điện tử, sự sụp đổ của LUNA và FTX đã giáng một đòn nặng nề. Năm 2022 là một năm thảm họa đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Vào tháng 5, sự sụp đổ của đồng tiền ổn định thuật toán TerraUSD (UST) và token chị em của nó, LUNA, đã xóa sổ gần 50 tỷ đô la vốn hóa thị trường chỉ trong vài ngày. Vào tháng 11 cùng năm, sự phá sản đột ngột của FTX, sàn giao dịch tiền điện tử lớn thứ hai thế giới, càng làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn của thị trường. Hai sự kiện này là những ví dụ điển hình về khủng hoảng tiền điện tử "nội sinh". Nghiên cứu cho thấy sau sự sụp đổ của FTX, giá của cả Bitcoin và Ethereum đều giảm hơn 20%, trong khi các tài sản liên quan chặt chẽ đến hệ sinh thái FTX thậm chí còn giảm mạnh hơn. Tuy nhiên, trong những sự kiện này, các thị trường tài chính truyền thống như vàng, S&P và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ hầu như không bị ảnh hưởng, cho thấy rõ sự tách biệt rủi ro giữa thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống. Điều này cho thấy tài sản tiền điện tử không chỉ phải đối mặt với rủi ro kinh tế vĩ mô mà còn phải đối mặt với những rủi ro đặc thù và có khả năng tàn phá hơn về giao thức, nền tảng và niềm tin nội bộ.

(III) 2020-2025: Chính sách kinh tế vĩ mô thay đổi theo chu kỳ, làn sóng thanh khoản

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang là "van chính" của thanh khoản toàn cầu. Dưới chính sách nới lỏng định lượng ồ ạt và lãi suất bằng 0 trong giai đoạn 2020-2021, thanh khoản dồi dào đã chảy vào các tài sản rủi ro, thúc đẩy thị trường tăng giá đáng kể cho cả Bitcoin và S&P 500. Tuy nhiên, kể từ khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ vào tháng 3 năm 2022 để chống lạm phát, thanh khoản toàn cầu đã thắt chặt và giá tài sản rủi ro đã giảm. Nghiên cứu học thuật cho thấy độ nhạy cảm của giá Bitcoin đối với các quyết định lãi suất và bất ổn chính sách tiền tệ (MPU) của Fed đã tăng đáng kể kể từ năm 2020. Điều này càng khẳng định rằng Bitcoin gắn chặt với khuôn khổ tài chính vĩ mô và biến động giá của nó có liên hệ chặt chẽ với kỳ vọng chính sách của Fed.

Hơn nữa, nghiên cứu đã phát hiện ra rằng thị trường Bitcoin thể hiện đặc điểm "giao dịch kỳ vọng" đáng kể. Trước khi quyết định tăng lãi suất được công bố, thị trường thường đã tính đến mức tăng dự kiến, gây áp lực lên giá Bitcoin. Ngược lại, khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mạnh, giá sẽ tăng trước. Vào ngày quyết định được đưa ra, nếu kết quả phù hợp với kỳ vọng, phản ứng của thị trường thường khá im ắng. Những biến động thực sự mạnh mẽ xuất phát từ "những bất ngờ về lãi suất" - khi quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đi chệch khỏi kỳ vọng của thị trường được định giá thông qua các công cụ như hợp đồng tương lai lãi suất. Biểu đồ dưới đây cho thấy lợi nhuận thặng dư tích lũy trung bình (CAR) của Bitcoin so với S&P 500 trong khoảng thời gian sự kiện tăng và giảm lãi suất (từ ngày T-5 đến ngày T+5). Có thể thấy rằng trong các chu kỳ cắt giảm lãi suất, Bitcoin trải qua mức lợi nhuận thặng dư dương đáng kể trước khi quyết định được công bố, trong khi trong các chu kỳ tăng lãi suất, điều này ít rõ rệt hơn, hoặc thậm chí là tiêu cực. Điều này cho thấy thị trường phản ứng chủ động và phòng ngừa hơn với việc cắt giảm lãi suất.

(IV) Tháng 1 năm 2024: ETF Bitcoin Spot được chấp thuận, một cột mốc trên con đường chính thống hóa

Vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức chấp thuận việc niêm yết các ETF Bitcoin Spot đầu tiên, một cột mốc được coi là sự hợp pháp hóa và chính thống hóa tài sản tiền điện tử. Việc ra mắt ETF đã giảm đáng kể rào cản gia nhập đối với người dùng truyền thống. Dữ liệu cho thấy sau khi ETF được chấp thuận, khối lượng giao dịch Bitcoin tăng vọt và dòng vốn đổ vào mạnh mẽ. Biểu đồ Chainalysis cho thấy sau khi ETF ra mắt, khối lượng giao dịch hàng ngày của nó đã đạt gần 10 tỷ đô la vào tháng 3, với dòng vốn tích lũy vượt xa hiệu suất của ETF vàng đầu tiên ra mắt vào năm 2005. Sự kiện này không chỉ đưa giá Bitcoin lên mức cao mới mà quan trọng hơn, nó đang thay đổi về mặt cấu trúc cơ sở người dùng Bitcoin và động lực thị trường, khiến mối liên hệ của nó với hệ thống tài chính truyền thống ngày càng chặt chẽ hơn.

Không có tài sản nào là hoàn hảo; hãy xây dựng một danh mục đầu tư có thể vượt qua các chu kỳ

BTC/ETH đã là "ông vua tăng trưởng" không thể tranh cãi trong thập kỷ qua, mang lại lợi nhuận cực kỳ cao mà không một tài sản truyền thống nào sánh kịp. Tuy nhiên, lợi nhuận này đi kèm với sự biến động cực độ và mức giảm đáng kể. Mối tương quan ngày càng tăng của nó với các thị trường truyền thống làm giảm giá trị của nó như một công cụ đa dạng hóa thuần túy. Nó phù hợp với những người có khả năng chịu rủi ro cao và cam kết mạnh mẽ với việc nắm giữ dài hạn.

S&P 500 là "nền tảng" của một danh mục đầu tư dài hạn. Nó mang lại mức tăng trưởng kép tuyệt vời, bền vững và thể hiện sự cân bằng tối ưu ở cả tỷ lệ Sharpe và Karma đã điều chỉnh theo rủi ro. Mặc dù vàng có thể trải qua những đợt điều chỉnh định kỳ, nhưng khả năng phục hồi mạnh mẽ và sự hỗ trợ của nền kinh tế thực khiến nó trở thành một tài sản cốt lõi tuyệt đối trong bất kỳ danh mục đầu tư nào.

Là một công cụ lưu trữ giá trị lâu đời, vàng mang lại lợi nhuận tuyệt đối hạn chế, nhưng nó vẫn là một "chính sách bảo hiểm" không thể thiếu trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô, rủi ro địa chính trị và những nghi ngại về hệ thống tiền tệ dựa trên tín dụng. Giá trị của vàng trong danh mục tài sản không nằm ở khả năng tấn công, mà nằm ở khả năng phòng thủ.

Vị thế "nơi trú ẩn an toàn" truyền thống của trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã bị thách thức nghiêm trọng trong chu kỳ tăng lãi suất chưa từng có, nhắc nhở người dùng rằng "không rủi ro" chỉ là một khái niệm tương đối. Mặc dù vậy, nó vẫn là một trong những tài sản thanh khoản và được xếp hạng tín dụng cao nhất thế giới, và vai trò cơ bản của nó trong việc cung cấp sự ổn định và thanh khoản cho danh mục đầu tư tài sản sẽ khó có thể thay thế trong ngắn hạn.

Vì vậy, câu hỏi kinh điển này đã có câu trả lời: bạn nên chọn chiến lược đầu tư cố định hay chiến lược đầu tư một lần?

Về lâu dài, các chiến lược đầu tư cố định đã cho thấy những lợi thế đáng kể đối với các tài sản có tính biến động cao (BTC/ETH). Bằng cách mua nhiều cổ phiếu hơn ở mức giá thấp, đầu tư thường xuyên giúp cân bằng chi phí hiệu quả, giảm rủi ro thời điểm và cuối cùng mang lại lợi nhuận rất đáng kể, tất cả đều ít gây căng thẳng tâm lý hơn nhiều so với đầu tư một lần. Đối với tài sản tăng trưởng ổn định (SPY), do xu hướng tăng dài hạn của thị trường chứng khoán, chiến lược đầu tư một lần trong lịch sử đã vượt trội hơn các chiến lược đầu tư thông thường trong hầu hết thời gian, cho phép các quỹ được hưởng lợi từ tăng trưởng kép của thị trường sớm hơn và đầy đủ hơn. Đối với tài sản tăng trưởng thấp (GLD/IEF), kết quả cuối cùng của hai chiến lược là tương tự nhau, không có chiến lược nào mang lại lợi nhuận bùng nổ. Tóm lại, đầu tư định kỳ là một chiến lược hiệu quả để quản lý các tài sản biến động cao như Bitcoin, nhưng đối với sự tăng trưởng ổn định và dài hạn của thị trường chứng khoán, đầu tư một lần ngay từ đầu thường là lựa chọn tốt hơn. Cho dù bạn thích các chiến lược đầu tư định kỳ cơ bản, chiến lược chênh lệch giá thông minh, chiến lược lưới ngắn hạn, hay chiến lược tín hiệu hoặc tảng băng nâng cao, OKX Strategy Trading đều có thể đáp ứng nhu cầu của bạn tại một nơi."Chén thánh" của phân bổ tài sản không phải là tìm ra một tài sản tối ưu duy nhất, mà là hiểu sâu sắc và khéo léo kết hợp các đặc điểm riêng biệt của các tài sản khác nhau. Một danh mục đầu tư vững chắc nên tận dụng sự sắc bén của tài sản tiền điện tử để tạo ra lợi nhuận vượt trội, dựa vào chiều sâu của tài sản cổ phiếu để thúc đẩy tăng trưởng dài hạn và phân bổ sự ổn định của vàng và trái phiếu để bảo vệ trước những rủi ro chưa biết. Dữ liệu mười năm cho thấy thị trường không ngừng phát triển và không có người chiến thắng vĩnh viễn. "Vua tài sản" thực sự có thể không nằm ở bất kỳ tài sản cụ thể nào, mà nằm trong một khuôn khổ giao dịch hợp lý, hiểu sâu sắc và khai thác các đặc điểm của các tài sản khác nhau. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo. Bài viết thể hiện quan điểm của tác giả và không nhất thiết phản ánh lập trường của OKX. Bài viết không nhằm mục đích cung cấp (i) lời khuyên hoặc khuyến nghị đầu tư; (ii) lời đề nghị hoặc chào mời mua, bán hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số; hoặc (iii) tư vấn tài chính, kế toán, pháp lý hoặc thuế. Chúng tôi không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc hữu ích của thông tin này. Việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số (bao gồm stablecoin và NFT) mang lại mức độ rủi ro cao và có thể biến động đáng kể. Lợi nhuận trong quá khứ không phải là chỉ báo cho lợi nhuận trong tương lai, và hiệu suất trong quá khứ cũng không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với mình hay không dựa trên hoàn cảnh tài chính của bạn. Vui lòng tham khảo ý kiến chuyên gia pháp lý, thuế hoặc đầu tư về tình hình cụ thể của bạn. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về việc hiểu và tuân thủ luật pháp và quy định hiện hành của địa phương.

Bài viết này là một đóng góp và không đại diện cho quan điểm của BlockBeats.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia