Báo cáo thu nhập quý 3: Giá tiền điện tử hạ nhiệt, nhưng cỗ máy kiếm tiền của Coinbase lại nóng lên

林晚晚và2tác giả

2025-10-31 15:22

Đọc bài viết này mất 34 phút

Tương lai của tiền điện tử không phải là đặt cược vào giá cả, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng.

Vào ngày 31 tháng 10 năm 2025, Coinbase đã công bố báo cáo tài chính quý 3, một cú hích kịp thời cho ngành công nghiệp tiền điện tử đang thiếu thanh khoản. Tổng doanh thu đạt 1,87 tỷ đô la, tăng 55% so với cùng kỳ năm trước và tăng 25% so với quý trước. Lợi nhuận ròng đạt 433 triệu đô la, so với chỉ 75,5 triệu đô la trong cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 1,50 đô la, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích 45%. Các nhà phân tích Phố Wall đã hoan nghênh, và J.P. Morgan đã nâng xếp hạng của Coinbase lên "thừa cân" vào tuần trước với mức giá mục tiêu là 404 đô la. Đúng lúc nhiều người dự đoán thanh khoản kém và khối lượng giao dịch thấp hơn dự kiến trên thị trường tiền điện tử trong quý 3, Coinbase đã có một hiệu suất hoàn hảo, với khối lượng giao dịch của người tiêu dùng tăng vọt lên 59 tỷ đô la, tăng 37% so với quý trước. Doanh thu giao dịch bán lẻ đạt 844 triệu đô la. Ngoài ra, Coinbase đã liên tục tăng lượng nắm giữ Bitcoin của mình. Thông qua phương pháp trung bình chi phí đô la hàng tuần, họ đã bổ sung 299 triệu đô la vào lượng nắm giữ Bitcoin của mình trong quý này. Tính đến thời điểm hiện tại, tổng số Bitcoin nắm giữ của Coinbase đã đạt 14.548. CEO Brain Armstrong đã phát biểu trong cuộc gọi báo cáo thu nhập của công ty: "'Mọi thứ đều có thể giao dịch' là trọng tâm cho giai đoạn phát triển tiếp theo của chúng tôi." Hơn nữa, Coinbase đang tích hợp các thị trường dự đoán, cổ phiếu được mã hóa và các sản phẩm khác vào nền tảng của mình. Đằng sau tầm nhìn "mọi thứ đều có thể giao dịch" này, Coinbase không còn chỉ là người bảo vệ tiền điện tử; nó đang chuyển mình thành một "hệ sinh thái Apple tiền điện tử" kết nối mọi người và vốn. Coinbase có tham vọng gì đằng sau thương vụ mua lại 14.548 BTC này?

Phố Wall "thích" sự chuyển mình: Base x USDC từ công việc tay trái thành "con bò sữa"

Nhìn lại từ năm 2023 đến nay, giá cổ phiếu của Coinbase, cổ phiếu tiền điện tử đầu tiên, đã tăng như tàu lượn siêu tốc, từ mức thấp 30 đô la lên hơn 300 đô la hiện nay. Điều này không phải do may mắn, mà là một cách tiếp cận hai mặt: Base và USDC.

Hai đồng tiền này ban đầu chỉ là "công việc tay trái", nhưng giờ đây đã trở thành những cỗ máy hái ra tiền. Lời khen ngợi của Phố Wall dành cho sự chuyển mình này đến một cách nhanh chóng và trực tiếp.

Biểu đồ giá COIN｜Nguồn: Tradingview

Trước tiên, hãy nói về việc J.P. Morgan được nâng hạng tín nhiệm lên "Thừa cân".

Vào ngày 24 tháng 10, nhà phân tích Kenneth Worthington đã tuyên bố trong một báo cáo rằng "Định giá của Coinbase đang bị định giá thấp, với token Base có giá trị tiềm năng từ 12-34 tỷ đô la."

Base là một mạng lưới Ethereum Lớp 2 được Coinbase ươm tạo. Ra mắt vào năm 2023 với tư cách là một "lĩnh vực thử nghiệm phí thấp", giờ đây nó đã trở thành một ngôi sao.

Tiền này đến từ đâu? Là một Optimistic Rollup, mỗi giao dịch trong Base đòi hỏi một hiệu ứng quy mô kết hợp với một trình tự duy nhất để được đóng gói và thêm vào blockchain. Mặc dù phí thấp (trung bình 0,01 đô la cho mỗi giao dịch), nhưng hiệu ứng quy mô rất đáng sợ—khối lượng giao dịch hàng ngày đã vượt quá 5 triệu lần, gấp đôi so với mạng chính. Mô hình trình tự biến doanh thu phí thành một nguồn dòng tiền mạnh mẽ.

Doanh thu trình tự cơ sở | Nguồn ảnh: Dune

Coinbase chuyển tất cả các khoản phí này vào tài khoản lưu ký của riêng mình, với lý do là "bảo mật và kiểm toán", nhưng cộng đồng lại chỉ trích đây là "hành vi hút máu tập trung".

Tuy nhiên, đây là một hành vi đáng ngờ.

Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập, ban quản lý đã trả lời rằng họ sẽ khám phá việc chia sẻ doanh thu hệ sinh thái trong tương lai, chẳng hạn như trả lại một phần phí cho các nhà phát triển hoặc người dùng, tạo ra một vòng phản hồi tích cực. Điều được mong đợi hơn nữa là tiềm năng cho một token Base gốc. J.P. Morgan dự đoán rằng nếu Base phát hành token gốc, vốn hóa thị trường của nó có thể đạt hàng chục tỷ đô la. Token này có thể làm gì? Nó có thể khuyến khích tính linh hoạt trong sử dụng; người nắm giữ có thể tham gia vào quản trị, staking để kiếm phí chia sẻ, và thậm chí sử dụng nó để được giảm giá gas. Với hàng triệu người dùng hoạt động hàng ngày và tính linh hoạt doanh thu khổng lồ, nếu token được ra mắt, Base có thể nhanh chóng chuyển đổi từ một "trung tâm chi phí" thành "động cơ lợi nhuận". Nhìn vào USDC, stablecoin này là một liên doanh giữa Coinbase và Circle. Báo cáo tài chính quý 3 cho thấy vốn hóa thị trường của USDC đạt mức cao kỷ lục 74 tỷ đô la. Số dư USDC trung bình trên nền tảng Coinbase là 15 tỷ đô la, tăng 9% so với quý trước. Số dư USDC trung bình bên ngoài nền tảng là 53 tỷ đô la, tăng 12% so với quý trước. Doanh thu stablecoin đạt 355 triệu đô la, tăng 7% so với quý trước. Doanh thu stablecoin và doanh thu blockchain | Nguồn: Coinbase. Các nguồn doanh thu của nó rất đa dạng, bao gồm chênh lệch lãi suất (dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, mang lại lợi suất 4-5%), phí lưu ký (Coinbase Prime cung cấp dịch vụ lưu ký cho tổ chức, thu phí hoa hồng 0,1-0,2%), phí thanh toán bù trừ (phí chuyển khoản xuyên biên giới) và chia sẻ doanh thu của nhà cung cấp (được tích hợp vào các nền tảng thương mại điện tử như Shopify, thu phí hoa hồng 1%). Tại sao USDC lại có lợi nhuận cao như vậy?

Bởi vì nó đã thâm nhập vào các nhà bán lẻ và các giao dịch thanh toán xuyên biên giới. Ban quản lý tiết lộ rằng tỷ lệ thâm nhập của USDC vào các khoản thanh toán xuyên biên giới đã đạt 15%, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi như Mỹ Latinh và Đông Nam Á, nơi người dùng sử dụng nó để tránh biến động tỷ giá hối đoái. Ví dụ: sau khi Remitly và Wise tích hợp USDC, chi phí chuyển khoản đã giảm 30% và Coinbase đã giành được thị phần.

Quan trọng hơn, USDC đang chuyển đổi từ một "công cụ lưu trữ" thành một "phương tiện thanh toán". Các nhà phân tích bên bán cho biết Coinbase có thể mở rộng phạm vi phân phối, chẳng hạn như phát hành các biến thể USDC dành riêng cho L2 hoặc tích hợp sâu vào các giao thức DeFi. Còn mốc thời gian? Ban quản lý cho biết "chúng ta sẽ thấy trong nửa đầu năm sau."

Sự tương tác giữa Coinbase và USDC chính là điểm mạnh của nó. Coinbase sử dụng USDC làm phí gas gốc, với chi phí giao dịch thấp tới 0,001 đô la, thu hút các hệ sinh thái DeFi và NFT. Bản chất lời khen ngợi của Phố Wall là việc Coinbase chuyển từ "phụ thuộc vào biến động" sang "thu nhập cho thuê ổn định".

Trước đây, doanh thu giao dịch chiếm 80%, nhưng đã giảm một nửa trong thị trường giá xuống; hiện tại, dịch vụ đăng ký chiếm 40%, cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ theo chu kỳ ngược. Tất nhiên, rủi ro vẫn còn. Quy định là một con dao hai lưỡi—SEC đang ngày càng giám sát chặt chẽ các stablecoin, và trình tự chuỗi tập trung của Coinbase cũng có thể thu hút các cuộc tấn công từ "những người theo chủ nghĩa cơ bản phi tập trung". Tuy nhiên, xét theo các báo cáo tài chính, ban quản lý vẫn tràn đầy tự tin: "Chúng tôi không đặt cược vào thị trường, chúng tôi đang xây dựng cơ sở hạ tầng". Coinbase đang đi trên con đường vững chắc và đầy tham vọng từ một doanh nghiệp phụ trở thành một cỗ máy kiếm tiền. Đế chế tiếp tục mở rộng Sự mở rộng của Coinbase giống như Đế chế La Mã, tiến hành từng bước, từ sàn giao dịch đến lưu ký, và sau đó là thị trường sơ cấp. Thương vụ mua lại đáng chú ý nhất trong báo cáo tài chính quý 3 là thương vụ mua lại nền tảng tài chính blockchain Echo trị giá 375 triệu đô la vào ngày 21 tháng 10. Từ phát hành và niêm yết đến giao dịch và lưu ký, Coinbase sử dụng sáu điểm neo để bảo vệ hệ sinh thái của mình, hướng tới mục tiêu trở thành một "Apple tiền điện tử". Các nhà phát triển không muốn rời đi, các tổ chức không thể rời đi, và người dùng không thể sống thiếu nó. Hãy bắt đầu với cơ sở hạ tầng công nghệ, nền tảng của đế chế Coinbase. Chuỗi Base không chỉ là một Lớp 2 khác; nó là "iOS" của Coinbase, tương thích với hệ sinh thái Ethereum, nhưng có quyền kiểm soát cốt lõi ngay trong chính Coinbase. Các giao thức hàng đầu như Aave và Uniswap đã tham gia, nhưng giá trị của Base nằm ở các thuộc tính "cửa hàng ứng dụng" của nó. Thông qua việc mua lại Spindl (một công cụ phân bổ quảng cáo trên chuỗi), Coinbase có thể theo dõi nguồn gốc người dùng và chuyển đổi hành vi, tương tự như cơ chế đề xuất của App Store, kiểm soát phân phối lưu lượng truy cập. Các nhà phát triển muốn thu hút khách hàng? Spindl là bắt buộc; Coinbase sử dụng điều này để xác định ai sẽ xuất hiện trong danh sách nổi bật.Việc mua lại Iron Fish giải quyết một thiếu sót về quyền riêng tư. Dưới áp lực quản lý chặt chẽ, Base tích hợp các bằng chứng không kiến thức, cân bằng giữa việc tuân thủ và quyền riêng tư của người dùng, mô phỏng chiến lược bảo vệ quyền riêng tư của Apple. Quan trọng hơn, Base kết nối trực tiếp với 100 triệu người dùng của Coinbase, cho phép các nhà phát triển tiếp cận lưu lượng truy cập khổng lồ ngay khi ra mắt—một lợi thế mà Arbitrum hay Polygon khó có thể sánh kịp. Hệ thống hình thành vốn là trụ cột thứ hai, và việc mua lại Echo là sự kiện chính. Echo là một nền tảng kế thừa vốn trên chuỗi được sáng lập bởi nhà giao dịch tiền điện tử nổi tiếng Cobie, và vận hành công cụ chào bán công khai Sonar. Echo đã giúp hơn 300 dự án huy động được hơn 200 triệu đô la, chẳng hạn như đợt bán token XPL của Plasma. Tại sao Coinbase lại chọn nó? Bởi vì việc phát hành chính là "nguồn gốc thượng nguồn" của tiền điện tử. Các mô hình VC truyền thống bị đóng, khiến các nhà đầu tư cá nhân khó tham gia; Echo cho phép các dự án huy động vốn trực tiếp từ cộng đồng, bao gồm cả bán riêng tư và công khai. Giá mua lại 375 triệu đô la (tiền mặt + cổ phiếu) chỉ là muối bỏ bể so với vốn hóa thị trường 70 tỷ đô la của Coinbase, nhưng giá trị chiến lược của nó lại rất lớn, lấp đầy khoảng trống trong "hình thành vốn" của Coinbase. Lộ trình tích hợp đang dần được định hình. Echo sẽ được tích hợp vào hệ sinh thái Coinbase, sử dụng khuôn khổ tuân thủ (KYC/AML) của Coinbase để phê duyệt phát hành, sổ cái minh bạch của Coinbase để công bố thông tin, Sàn giao dịch Coinbase để tạo lập thị trường thứ cấp và Prime để lưu ký. Các đợt chào bán ban đầu sẽ tập trung vào token tiền điện tử, với quy mô mục tiêu đạt 1 tỷ đô la vào quý 1 năm sau. Đối với các tổ chức, Coinbase đang ra mắt bộ công cụ thanh toán, bù trừ theo thời gian thực và API dữ liệu; đối với các nhà phát triển, Sonar sẽ nâng cấp để hỗ trợ gây quỹ được tăng cường quyền riêng tư (bằng chứng không kiến thức để tránh tiết lộ thông tin nhạy cảm). Nền tảng gây quỹ cộng đồng trên chuỗi do KOL Cobie sáng lập đã huy động được 51 triệu đô la và hoàn thành 131 giao dịch. Sự tăng trưởng nhanh chóng của dự án đầu tiên, đồng stablecoin USDe của Ethena, đã chứng minh tiềm năng của nó. Công cụ Sonar của Echo cho phép các nhà sáng lập tự quản lý việc bán token, khôi phục mô hình ICO năm 2017, nhưng giờ đây mọi thứ đã khác - được bảo vệ bởi Đạo luật GENIUS, khuôn khổ pháp lý đã rõ ràng. Coinbase đã chính thức tuyên bố sẽ bắt đầu với việc bán token tiền điện tử và mở rộng sang chứng khoán được token hóa và tài sản thực tế (RWA).Mục tiêu đầy tham vọng này vượt ra ngoài lĩnh vực tiền điện tử; nó hướng đến việc tài chính hóa mọi thứ, từ cổ phiếu, bất động sản đến tác phẩm nghệ thuật, phát hành token trên blockchain. Việc mua lại Liquifi đã hoàn tất bài toán, cung cấp khả năng quản lý vòng đời toàn diện cho token—phát hành, phân bổ, khóa và thanh khoản. Echo quản lý "ai có thể huy động vốn", trong khi Liquifi quản lý "cách thức vận hành", tạo thành một vòng lặp khép kín. Thị trường tổ chức là trụ cột thứ ba. Việc mua lại Deribit là một cột mốc trong lịch sử tiền điện tử, khi mua lại sàn giao dịch phái sinh lớn nhất thế giới với giá 2,9 tỷ đô la, với khách hàng tổ chức chiếm 70% và khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới hàng tỷ đô la. Coinbase trước đây tập trung vào bán lẻ với các sản phẩm phái sinh yếu; giờ đây, họ đã lấp đầy khoảng trống này, tăng đáng kể độ sâu của quyền chọn và thanh khoản hợp đồng tương lai. Điều này cạnh tranh với phương pháp tiếp cận kép ngân hàng đầu tư + bán lẻ của Goldman Sachs. Các tổ chức không chỉ giao dịch; họ đã trở thành người dùng hạt giống của Base/USDC. Ban quản lý tiết lộ rằng sau khi tích hợp Deribit, tỷ lệ bán chéo đạt 40%, với các tổ chức mở rộng từ phái sinh sang lưu ký và thanh toán bù trừ. Bán lẻ là trụ cột thứ tư. Thẻ tín dụng Coinbase không chỉ là một công cụ thanh toán, mà còn là "mắt xích cuối cùng" trong hệ sinh thái. Hợp tác với AmEx, Coinbase tự định vị mình là một nền tảng cao cấp, với mức chi tiêu trung bình của người dùng là 3.000 đô la mỗi tháng, cao hơn mức trung bình. Nền tảng này cung cấp mức hoàn tiền Bitcoin 2-4%, được gắn với tài sản nền tảng, với lượng nắm giữ và tỷ lệ cao. Ở cấp độ sâu hơn, dữ liệu và thói quen chi tiêu được sử dụng cho tiếp thị mục tiêu, đề xuất NFT hoặc DeFi. Mô hình này tạo ra hiệu ứng vòng kín: người dùng nhận được tiền hoàn lại bằng cách quẹt thẻ, đầu tư tiền hoàn lại vào Coinbase và do đó nhận được tiền hoàn lại thậm chí còn cao hơn, từ đó kích thích tiêu dùng nhiều hơn. Với sự hỗ trợ của cơ quan quản lý, điều này kết nối tiền pháp định và tiền điện tử, giảm rào cản gia nhập. Hệ sinh thái nội dung là trụ cột thứ năm. Vào ngày 20 tháng 10, Coinbase đã chi 25 triệu đô la để mua NFT và khởi chạy lại podcast UpOnly - một chương trình do Cobie/Ledger dẫn chương trình. Không phải ngẫu nhiên mà nó thuộc về hệ sinh thái Cobie, giống như Echo. Đây là một chiến lược định vị văn hóa, sử dụng UpOnly để truyền bá triết lý và sản phẩm, nâng cao ảnh hưởng cộng đồng. Coinbase không kiểm soát quảng cáo/sáng tạo, mà chỉ đơn thuần bày tỏ sự tôn trọng đối với cộng đồng, khơi mào những cuộc tranh luận sôi nổi. Kết hợp với Echo, Coinbase tạo thành một nền tảng kép "nội dung + vốn", với các podcast giới thiệu dự án và hoạt động tài trợ của Echo. Việc mở rộng trong tương lai sẽ bao gồm các dịch vụ theo phong cách Apple TV+, với nội dung trở thành động lực thu hút người dùng. Rào cản pháp lý là trụ cột thứ sáu. Coinbase được niêm yết trong nước, được quản lý bởi SEC và sở hữu giấy phép ở nhiều tiểu bang. Sau Đạo luật GENIUS, giá cổ phiếu của Coinbase đã tăng 30%, làm nổi bật lợi thế về tuân thủ của USDC. Coinbase thu hút các tổ chức truyền thống, hợp tác với JPMorgan và cho phép chuyển đổi điểm Chase sang tiền điện tử. Những rào cản lớn này - Binance/OKX - phải đối mặt với áp lực từ nước ngoài, khiến những người mới khó vượt qua. Tương tự như quy trình đánh giá của App Store, quy trình này nghiêm ngặt trong ngắn hạn nhưng vẫn đảm bảo chất lượng trong dài hạn.Những trụ cột này không hề biệt lập mà tạo thành một vòng khép kín. Các nhà phát triển huy động vốn bằng Echo/Liquifi, triển khai trên Base, thu hút khách hàng bằng Spindl, tiếp cận khách hàng thông qua UpOnly, tạo điều kiện cho giao dịch Deribit của tổ chức, sử dụng dịch vụ lưu ký Prime, tạo điều kiện cho chi tiêu thẻ tín dụng bán lẻ và liên tục tối ưu hóa dữ liệu. Coinbase không mua lại các công ty, mà là tạo nên một mạng lưới—từ phát hành đến giao dịch, từ công nghệ đến văn hóa, xây dựng một "đế chế Apple" tiền điện tử. Đặt nền móng cho kỷ nguyên tiếp theo. Nếu Base và USDC là những cỗ máy kiếm tiền hiện tại, thì x402 Foundation chính là canh bạc tương lai của Coinbase. Hãy tưởng tượng một mã HTTP đã ngủ yên trong 30 năm đột nhiên thức tỉnh, trở thành cầu nối giữa nền kinh tế con người và máy móc. Đây không phải là khoa học viễn tưởng, mà là một sự kiện có thật diễn ra vào ngày 23 tháng 9. Coinbase và Cloudflare đã hợp tác để thành lập x402 Foundation, trong khi giao thức AP2 của Google cũng phát triển song song, biến mã trạng thái "có thể thanh toán" HTTP 402 thành quy trình thanh toán máy móc gốc. Câu chuyện bắt đầu với một lộ trình tích hợp rõ ràng. Trong hệ sinh thái của Coinbase, Base hoạt động như một trạm thu phí hiệu quả, xử lý các giao dịch thanh toán chi phí thấp chỉ 0,001 đô la mỗi giao dịch; USDC hoạt động như một loại tiền tệ phổ biến không ma sát, tránh được các "rào cản" về tỷ giá hối đoái; và Custody hoạt động như "người bảo vệ" bảo mật cấp độ tổ chức, xử lý tất cả các mục nhập sổ cái. Cốt lõi của giao thức là sự hồi sinh của HTTP 402, một mã đã bị bỏ hoang trong nhiều năm, giờ đây đã được chuyển đổi thành "đường cao tốc" cho các khoản thanh toán AI. Hãy tưởng tượng một tác nhân AI đang thu thập dữ liệu CDN của Cloudflare. Khi gặp phải phản hồi 402 trên đường đi, nó không dừng lại. Thay vào đó, nó tự động khởi tạo một khoản thanh toán USDC, xác nhận ngay lập tức và tiếp tục thu thập nội dung—tất cả đều không cần sự can thiệp của con người. Đội ngũ đối tác thực sự toàn sao, với các đối tác ban đầu bao gồm Google (với AP2), Adyen, PayPal, Mastercard và các nền tảng dành cho nhà phát triển như Etsy và Service Now. Giai đoạn thử nghiệm đã bắt đầu, với Agents SDK của Cloudflare tích hợp x402 và thử nghiệm riêng chế độ "trả tiền cho mỗi lần thu thập thông tin"—trình thu thập thông tin AI sẽ truy cập liên tục vào một lượng lớn trang web, với mức phí được thanh toán hàng ngày.AP2 của Google mở rộng x402, hỗ trợ thanh toán hỗn hợp bằng thẻ tín dụng và stablecoin. Các chương trình thí điểm mua sắm B2B đầu tiên đã được triển khai trên Cloud Marketplace, với sự tham gia của Intuit và Salesforce. Coinbase đóng vai trò là "kiến trúc sư cầu nối" cho tiền điện tử: x402 thanh toán thông qua Base, trong khi các Ủy nhiệm (hợp đồng kỹ thuật số) của AP2 hoạt động như những người canh gác thông minh, đảm bảo mọi bước ủy quyền và kiểm toán đều hoàn hảo. Tại sao AI lại cần "kịch bản thanh toán" này? Bởi vì các tác nhân AI sắp "học cách chi tiền cho bạn". Hiện tại, AI như ChatGPT vẫn đang trong kỷ nguyên đặt hàng và thanh toán của con người, nhưng trong tương lai, chúng sẽ tự động mua sắm hoặc đăng ký dịch vụ, đòi hỏi một khuôn khổ thanh toán đáng tin cậy. Ủy nhiệm Ý định/Giỏ hàng của AP2 hoạt động như một "bước ngoặt" để ngăn chặn gian lận, cho phép người dùng ký trước ngân sách, tác nhân tạo giỏ hàng và toàn bộ quy trình có thể theo dõi được. x402 mang đến "đỉnh cao" của việc thanh toán tức thì cho Crypto, sử dụng stablecoin để tránh sự chậm trễ của ngân hàng. Gartner dự đoán thị trường thanh toán AI sẽ tăng vọt lên một nghìn tỷ đô la vào năm 2030, với tiền điện tử chiếm 10%. Đối với Coinbase, kết quả của câu chuyện này là Base được hưởng lợi từ lợi thế phí thấp. Mười năm trước, Coinbase bắt đầu bằng cách tạo điều kiện cho các giao dịch của con người, thậm chí huy động vốn ở Trung Quốc, bất chấp mưa gió. Mười năm sau, nó giống như việc xây dựng một mạng lưới ngầm hơn: Base xử lý thanh toán, phí thấp và hiệu quả; USDC xử lý thanh toán bù trừ, lưu thông ổn định; Echo xử lý phát hành, đảm bảo các vị thế thượng nguồn; và x402 kết nối từ xa với "các máy chi tiền". Báo cáo thu nhập quý 3 này là một cột mốc, với tổng doanh thu 1,87 tỷ đô la và lợi nhuận ròng 433 triệu đô la. Nhưng đằng sau những con số là một bản thiết kế đế chế - từ sự phụ thuộc vào biến động đến thu doanh thu ổn định; từ một sàn giao dịch đến một trung tâm đầy đủ. Tương lai của tiền điện tử không phải là đặt cược vào giá cả, mà là xây dựng cơ sở hạ tầng. Tham vọng của Coinbase, giống như mạng lưới đường bộ của Rome, là kết nối mọi thứ. Trong thập kỷ tới, khi AI xuất hiện ở khắp mọi nơi, Coinbase có thể đã trở thành "Cục Dự trữ Liên bang của nền kinh tế số". Nhưng đừng quên, việc mở rộng đế chế luôn có những ranh giới - quy định, cạnh tranh, và những sự kiện "thiên nga đen". Các nhà đầu tư, hãy kiên nhẫn, chương trình này mới chỉ bắt đầu.

-HẾT-