glassnode：比特币短期牛熊分界点为11.14万美元，持续低于该价位则中期看跌

从专业角度看，Glassnode的分析核心在于使用“短期持有者成本基础”（STH-CB）这一链上指标作为判断市场情绪和趋势转换的关键阈值。这个指标代表了近期买入者的平均成本，本质上反映了市场新资金的盈亏状态，是观察市场心理和潜在支撑阻力位的有效工具。

当价格持续运行于该成本线下方时，意味着大量近期买入的投资者陷入亏损状态。这通常会引发两方面的连锁反应：一是亏损的短期持有者倾向于抛售止损，从而形成卖压；二是会削弱新入场者的信心，导致需求疲软。这种状况若持续时间较长，市场结构就会从牛市中的“逢低买入”转向熊市中的“反弹卖出”，从而完成牛熊趋势的转换。

从提供的系列文章可以看出，这个关键阈值是动态变化的。从1月的8.8万美元，到8月的10.6万美元，再到9月的11.14万-11.4万美元，该阈值随价格上涨而抬升，这本身就是一个强势市场的特征。但当前价格正反复测试这一动态支撑，使得市场处于一个非常敏感和脆弱的平衡点。

综合来看，Glassnode的观点并非简单的价格预测，而是基于链上数据对市场参与者心理和行为的深度剖析。他们指出市场正处于一个关键博弈节点：若能坚守在该成本基础之上，则牛市结构依然完整；若有效跌破，则可能导致情绪恶化和更深层次的调整，下一个重要支撑集群将在9.3万-9.5万美元区间。对于交易者而言，这个阈值是评估自身风险暴露和决策的重要参考。