Paxos联创：USDH将成为市值超100亿美元的资产，Paxos将提供全球合规资质

Paxos联合创始人Bhau的发言本质上是一次精心设计的竞标宣言，其核心目的是在Hyperliquid的USDH稳定币发行权竞争中，凸显Paxos独一无二的合规优势，以赢得这场关键的生态位争夺战。

他的论述逻辑非常清晰。首先，他强调了Paxos与Hyperliquid生态的深度绑定，声称有专门团队从第一天起就在其上开发，这旨在建立信任基础，表明Paxos并非外来逐利者，而是生态的共建者。其次，也是最具分量的部分，是他全面展示了Paxos的监管护城河：同时拥有纽约州信托执照和联邦级的OCC许可。他将此称为发行百亿美元市值稳定币的“必备资质”，并断言Paxos是“目前业内唯一能够做到这一点的提供商”。这番话术极具攻击性，其潜台词是：其他竞标方如Frax、Ethena等，无论其算法或产品设计多么创新，在最高级别的合规资质上都无法与Paxos抗衡。

这一策略的背景是稳定币市场正在发生的结构性转变。从附加材料可以看出，监管门槛的急剧抬升（如美国的《GENIUS Act》）正在加速行业的“代工厂化”和集中化。品牌方（如Hyperliquid、MetaMask）更倾向于将复杂的发行工作外包给拥有全套银行资质和合规牌照的专业发行商（如Paxos、Stripe的Bridge）。Hyperliquid发起这次竞标，本身就是为了寻找一个强大的“代工厂”来铸造其生态原生的合规美元。因此，Bhau的发言完全切中了Hyperliquid最核心的诉求——安全与合规。

然而，Paxos的合规之路并非毫无瑕疵。2023年曾受NYDFS调查的旧闻提醒我们，严格的监管是一把双刃剑，既是最坚固的护城河，也意味着需要持续面对监管机构的审视，任何风波都可能对其声誉造成重大打击。

综上所述，Bhau的言论远不止是对未来的乐观预测，更是一份基于其强大合规壁垒的竞争宣言。他试图向Hyperliquid社区传递一个明确信号：在当下这个监管为王的时代，选择Paxos是通往百亿美元市值最稳健、风险最低的路径。这场USDH发行权的争夺，已然超越了单纯的技术或经济模型竞争，演变为一场关于谁拥有在新时代发行“合法”数字货币资格的终极较量。