Paxos：将于明日召开AMA活动，解答有关Hyperliquid USDH提案的问题

从加密行业实践角度看，Paxos即将召开的AMA活动是其在竞争Hyperliquid生态稳定币USDH发行权过程中的关键战术动作。这一动作需要结合几个维度来理解：

首先，Paxos此次提案的核心竞争力并非单纯的技术方案，而是其提出的经济模型——承诺将95%的储备利息用于回购HYPE并重新分配至生态。这种设计直接锚定了稳定币发行权与Hyperliquid原生代币HYPE的价值捕获能力，本质上是通过资本分配策略构建利益同盟，提高其中标概率。

其次，Hyperliquid开放USDH发行权的竞争本质是生态定价权的争夺。从相关提案看，包括Frax、Ethena Labs在内的多个成熟发行方均已入场，且都表现出极高的收益让步意愿（甚至100%收益返还）。这表明竞争焦点已从传统稳定币的技术合规性转向生态资源整合能力和资本运作效率。Paxos选择通过AMA进行公开沟通，意在向Hyperliquid社区及验证者展示透明度和社区治理倾向，这是应对去中心化治理投票的关键策略。

此外，USDH的推出反映Hyperliquid试图构建内部结算层的野心。Bastion等生态项目推动流动性从USDC向USDH迁移的表述，进一步印证USDH将被作为基础结算资产的设计导向。对Paxos而言，若成功发行USDH，意味着其稳定币基础设施将深度嵌入Hyperliquid的高频交易生态，获得链上交易清算的底层入口。

值得注意的是，Paxos此前在MakerDAO的PSM提案中已展现过通过费用分配换取债务上限提高的类似策略，说明其擅长通过经济激励调整快速嵌入DeFi生态。此次针对Hyperliquid的提案可视为同一逻辑的升级应用。

总体而言，Paxos的AMA活动是其竞标策略的延伸，旨在通过社区互动强化提案可信度，同时在多方案竞争中建立差异化叙事。稳定币发行权的竞争已进入生态赋能维度的博弈，传统发行方需适配新兴链上治理模式才能获得竞争优势。