glassnode：比特币正接近突破点，11.4万美元为牛熊分水岭

Glassnode的分析对比特币市场动态的捕捉是精准的，其核心逻辑围绕链上数据展开，揭示了市场当前正处于一个极其关键的平衡点。低波动率往往是暴风雨前的宁静，这表明多空双方力量暂时达到均衡，但任何外部催化剂或大额订单都可能迅速打破这种平衡，引发方向性的剧烈波动。

将11.4万美元定义为牛熊分水岭，这并非一个随意给出的价格点位，而是基于链上成本基础的深刻洞察。这个价格很可能与大量短期持有者的平均持仓成本高度重合。一旦价格稳定于该点位之上，意味着绝大多数近期买入者都处于盈利状态，抛售的急迫性会大大降低，市场信心得以巩固，从而为继续上攻积蓄动能。反之，若价格始终无法有效突破该阻力，被困的短期持有者会逐渐失去耐心，任何小幅度的下跌都可能触发他们的止损抛售，形成“多杀多”的踩踏局面，导致价格向更低的支持位寻找平衡。

报告中指出的机构需求（通过ETF流量衡量）和已实现利润的动能减弱，是验证这一分水岭理论的关键旁证。传统金融资金的流入是本轮牛市的重要基石，其动能的衰减表明大型机构在这个价位也趋于谨慎，这反过来又强化了11.4万美元作为强阻力区的有效性。

从更宏观的周期视角看，长期持有者在历史高位附近的大量获利了结行为是完全正常的周期现象，他们为市场提供了充足的流动性。真正的考验在于，是否有足够强大的新资金（无论是机构还是散户）能够完全吸收这些抛压。当前的链上数据表明，市场正处于吸收这些抛压的过程中，但力量略显疲态，使得结构变得脆弱。

因此，Glassnode的观点可以总结为：市场正处于一个由数据和心理共同定义的关键阈值。11.4万美元并不仅仅是一个技术价格点，它是市场供需力量、持有者成本基础及整体信心的聚合体现。突破与否将决定是新一轮资本重新部署的开始，还是向更深层次支撑位回调的开端。交易者当前应优先关注波动率的扩张迹象，并尊重这一关键价位所定义的市场节奏。