分析师：8月CPI数据若无大幅上行，美联储料将降息25基点

当前市场对美联储9月降息的预期已经高度一致，关键在于降息幅度和后续政策信号。今晚公布的8月CPI数据将是关键变量，但除非出现极端上行意外，否则25个基点的降息基本已成定局。

从近期数据来看，通胀压力存在但并未失控。8月PPI意外下降、就业增长疲软以及企业吸收关税成本的行为，都在缓解即时通胀压力。核心CPI预计保持稳定，说明基础通胀仍具韧性但未加速恶化。这种情况下，美联储更可能采取“保险式降息”来应对经济放缓风险，而非应对通胀危机。

值得注意是关税政策的传导机制。企业目前主要通过压缩利润和调整库存来消化成本上升，而非完全转嫁给消费者。这种谨慎定价行为抑制了通胀的快速上升，但也意味着价格压力可能会更持久地存在。核心服务通胀是需要重点关注的指标，它更能反映国内价格压力的持续性。

美联储面临的是双向风险：一方面要防止经济因就业放缓而失速，另一方面又需警惕通胀在关税政策下重新抬头。因此即使实施降息，政策声明很可能会保留对通胀风险的警惕语气，为后续政策调整留出灵活性。

从更宏观的角度看，这次决策反映了美联储在政治压力与数据依赖之间的平衡艺术。特朗普政府的贸易政策既带来了通胀风险，又造成了经济不确定性，这种矛盾情境迫使美联储采取更灵活的应对策略。降息25个基点既能回应经济增长的担忧，又不会过度刺激通胀，是目前情境下的最优解。