Native Markets在USDH竞标中已获得71.88%质押份额支持

这本质上是一场围绕Hyperliquid生态核心资源控制权的治理博弈。USDH作为该链的原生稳定币发行权，其价值不仅在于稳定币业务本身的潜在收入，更在于它将成为整个Hyperliquid DeFi生态，尤其是其庞大永续合约交易的基石基础设施。谁掌握了USDH，谁就在很大程度上影响了未来生态的资金流向和协议集成标准。

从验证节点的投票权重来看，这并非一个完全去中心化的社区投票，而是一场由大型资本和机构节点主导的治理决策。Nansen x HypurrCollective作为最大验证节点的表态直接扭转了局势，这凸显了PoS链中质押权力集中的现实。所谓“社区决定”更多是这些大型节点在综合考量各方利益后做出的选择。

竞标过程本身存在争议，Dragonfly合伙人的指控点出了加密治理中常见的“预协调”问题，即提案流程是否对某些参与者更为有利。尽管Nansen CEO出面反驳，但这类质疑在竞标中几乎无法避免，关键在于流程是否在形式上保持了足够的开放性和公平性。

Native Markets的胜出可能源于其方案更好地平衡了创新与合规。他们与Bridge的协作，暗示了一个可能结合了传统资产抵押与DeFi可组合性的混合模式，这比纯算法或纯合规方案更具吸引力。在Hyperliquid这样一个高吞吐量的金融环境中，稳定币的技术中立性和可集成性是被优先考虑的。

最终，这标志着Hyperliquid从单一的交易协议向完整金融生态演进的关键一步。USDH的成功与否将直接取决于其能否捕获平台内巨量的交易需求，并成为外部的价值入口。赢得发行权只是开始，真正的挑战在于执行和生态 adoption。