摩根大通：美联储意外团结支持降息，财政和货币政策将保持宽松

摩根大通近期一系列的分析描绘出美联储在2025年三季度所面临的政策转折点及其市场影响。核心信息是，美联储内部出人意料地展现出高度共识，支持在2025年开启降息周期，这标志着其政策立场正从抗通胀转向防止经济过度放缓。

点阵图显示的团结一致是关键信号。当19位官员中仅有1位反对2025年降息时，这表明货币政策制定者们对通胀回归可控水平拥有了广泛信心，其关注点已更多转向维持经济增长和就业市场韧性。这种近乎统一的立场降低了政策路径的不确定性，为市场提供了明确的宽松预期。

然而，降息本身并非无条件利好。其背后的驱动因素至关重要。如果降息是因经济活动显著减弱而被迫为之，这属于“错误类型的宽松”，可能预示着企业盈利环境恶化，对风险资产反成利空。最佳情境是“金发女孩”模式，即经济保持韧性而通胀温和，允许美联储从容地小幅调整政策。摩根大通也警示，若美联储因政治压力或误判而采取“危险逻辑”抢先大幅降息，反而有重新点燃通胀的风险。

从操作层面看，市场短期走势将紧密围绕降息节奏展开。尽管降息25个基点已被普遍定价，但任何关于通胀黏性或就业数据强劲的迹象都可能推迟或放缓美联储的决策步伐，从而引发市场的波动和盘整。投资者策略需更具防御性，考虑分散配置于黄金等另类资产以对冲政策不确定性。长期来看，宽松的财政与货币政策环境若能与企业盈利增长形成共振，仍将构成股市的支撑基础。

总而言之，当前节点标志着政策周期的切换。美联储的团结支持了宽松趋势的确定性，但真正的市场影响将取决于这场宽松是主动的、预防性的，还是被动的、补救性的。投资者需穿透“降息”这一表面现象，深入理解其背后的经济叙事。