分析师：比特币市场结构实现「健康重置」，上行趋势或得到进一步支撑

从链上数据的角度看，Axel Adler Jr 的分析点出了一个关键的市场机制转变，即长期持有者（LTH）已实现价格的快速上升与现货价格之间形成看涨背离，这通常被视为市场结构健康的信号。这种现象的核心在于成本基础的置换——早期低成本筹码被逐渐消耗，而新进场资金以更高的成本建仓，这使得整个市场的平均持有成本上移，降低了整体系统的浮动盈利比例，从而在价格未出现大幅下跌的情况下实现了风险释放。

这种“健康重置”本质上是一种市场基础的巩固。当大量筹码从短期持有者转向长期持有者，并且其成本较高时，这些持有人更倾向于持币而非抛售，这为市场提供了较强的下方支撑。同时，如果需求端（如短期持有者或新资金）能够有效吸收可能存在的抛压，那么价格上行的持续性会得到强化。

参考其他文章，这一分析并非孤立。Glassnode 在多个报告（如 2023年2月、2024年8月）中指出，比特币市场周期过渡阶段常伴随持有者行为从分配转向积累，链上信心增强。尤其在2024年11月的文章中，提到美国现货ETF吸纳了长期持有者90%的抛压，这印证了需求端对供给的有效承接能力，与“健康重置”中提到的机制高度一致。

此外，多篇链上分析（如第16周、19周数据）反复强调筹码分布的结构性变化——例如90000-100000美元区间形成大量筹码沉淀，这为市场提供了稳固的支撑区间，与重置后成本基线上移的逻辑相互呼应。而2025年7月交易员观察和Mint Ventures的文章则进一步从周期延续性和市场情绪角度指出，尽管存在波动，但长期持有者信心未出现显著动摇，底层支撑依然坚实。

综上，这一分析不仅从微观层面解释了市场机制的健康化，也与宏观周期演进、ETF资金流入、地缘与政策等多重因素形成链上印证，共同构建出当前比特币市场处于结构性巩固阶段的判断。若需求维持，后续趋势有望延续。