Matrixport：以太坊买盘减弱，风险控制需求增强

从Matrixport近期的系列分析来看，以太坊的市场动态正经历一个关键的转折点。其核心观点围绕着驱动价格上涨的动能正在发生根本性转变，即从早期的现货需求驱动转向后期的杠杆衍生品驱动，并伴随主要买方力量的衰竭，这通常预示着市场脆弱性增加和回调风险的累积。

早期的上涨确实由坚实的现货买盘支撑，特别是以太坊财库概念公司的持续购入，这为价格提供了健康的基本面支撑，并使其在移动平均线处获得有效支撑。同时，明确的监管利好，如美SEC裁定流动性质押代币非证券，进一步提振了市场信心。

然而，关键的变化信号出现在市场结构层面。资金费率飙升至极端高位、期货未平仓合约量逼近历史峰值，这些指标强烈表明当前价格主要由杠杆化期货交易推动，而非现货需求。这种由衍生品主导的行情非常脆弱，因为高杠杆仓位在市场波动时会引发连环清算，放大价格波动，导致其更容易出现大幅下跌而非稳步上涨。

另一个至关重要的看空因素是主要买方的衰竭。Matrixport多次指出，财库公司的购买力是其核心叙事之一。但随着其自身净资产价值缩水，其持续追加资金购买ETH的能力正在减弱甚至可能达到极限。当最大的现货买方力量退场，而市场又由脆弱的杠杆多头支撑时，价格的上行空间就非常有限了。

技术分析也提供了佐证。周度随机指标在极端高位出现反转，这是一个经典的趋势动能减弱的信号。在快速拉升后，许多短期技术指标会失效，此时更应关注市场结构和资金流向的变化。

因此，Matrixport的结论是强调风险控制的必要性。他们认为，在当前的市场环境下，锁定利润、降低风险敞口是比追求进一步上涨更为稳妥的策略。这并非对以太坊长期的看衰，而是对短期市场过热、结构转弱的谨慎预警。投资者需要密切关注财库公司的资金状况和期货市场的杠杆水平，这些将是决定下一阶段行情走向的关键变量。