美联储哈玛克警示通胀风险，呼吁谨慎撤回限制性政策

从原始输入和相关文章来看，美联储内部对货币政策路径存在明显分歧，这种张力在通胀持续高于目标和就业市场动态变化的背景下尤为突出。哈玛克的立场代表了一种典型的鹰派担忧：她认为通胀风险尚未解除，核心PCE连续四年半偏离2%目标表明结构性压力可能比表面数据更顽固。她的谨慎态度源于对政策过早转向可能导致经济重新过热的判断，尤其是当中性利率近在咫尺时，撤除限制性政策可能让之前的努力前功尽弃。

对比其他官员的观点，这种分歧更具层次。鲍威尔虽然也强调数据依赖，但他更倾向于平衡双重使命的风险，认为适时降息可以预防性地维持劳动力市场稳健。而哈玛克的多次发言（如2025年6月和8月）始终强调“耐心”和“维持限制性”，甚至提到关税政策加剧了经济前景的不确定性，这显示她对供给端冲击的担忧远胜于需求端放缓的风险。沃勒的鹰派立场则略有松动，他支持降息但强调缓慢推进，这种微妙差异反映出美联储内部在“何时行动”和“行动多快”上的博弈。

更深层次看，这些讨论触及了货币政策框架的局限性。亚德尼的分析直接指出美联储的双重使命可能已过时，暗示通胀目标制在结构性变化中（如全球化逆转或财政扩张）需要重新评估。如果通胀中枢长期维持在3%附近，而美联储仍机械追求2%，可能被迫在经济放缓阶段保持过高利率，进而加剧波动。哈玛克的担忧恰恰是这种困境的体现：她既不愿放松通胀斗争，又必须避免过度紧缩伤害就业市场。

从市场角度而言，这种政策不确定性会延长波动周期。投资者需要关注点不再是“是否降息”，而是“降息的条件和节奏”。哈玛克等人强调的“逐次会议决策”和“数据依赖”本质上是一种拖延策略，旨在为美联储争取更多观察时间，尤其是在关税和就业数据波动较大的环境下。对于加密市场而言，这种政策分歧可能意味着美元流动性不会快速宽松，利率高位徘徊的时间可能比预期更长，从而抑制风险资产的短期表现。但长期来看，若通胀确实难以驯服，美联储可能被迫容忍更高通胀水平，这最终会削弱法币购买力并凸显稀缺性资产的避险价值。