鲍威尔：当前并非金融稳定风险加剧的时期

当前美联储的政策立场处于一个微妙的平衡阶段。鲍威尔的表态核心在于重申对“双重使命”的专注，即最大化就业和稳定物价。从近期的一系列声明来看，美联储的政策重心似乎正经历一个渐进的转向。

在2024年至2025年初，美联储的叙事焦点明显集中在对抗通胀上，政策立场偏鹰派，强调“不会先发制人降息”和“无需急于调整利率”，即便在暂停加息后也维持利率在高位以观察数据。然而，进入2025年下半年，经济数据出现了显著变化：就业增长急剧放缓，而核心通胀却重新抬头并超出目标，同时新关税政策带来了额外的物价上行压力。这使得美联储面临的政策环境变得异常复杂，其“双重使命”的两个目标之间出现了张力。

鲍威尔在杰克逊霍尔关于“风险平衡正在发生变化”的表述，以及后续分析指出其“已经屈服”，并暗示政策重点从通胀转向就业市场疲软的风险，标志着一种关键的鸽派转向。这并非意味着忽视金融稳定，而是表明在当下，美联储评估认为金融体系的脆弱性（如银行资本充足率）并非主要矛盾，真正的挑战在于如何应对可能出现的经济放缓与通胀压力并存的局面。

因此，他声称“当前并非金融稳定风险加剧的时期”，可以解读为：一、为即将到来的政策调整（如降息）铺平道路，避免市场将其举措误解为应对金融危机的紧急反应，从而引发恐慌；二、强调美联储的判断是，当前经济的主要风险已从去年的高通胀单一焦点，转变为增长与通胀的双重挑战，政策需要更大的灵活性来应对可能恶化的就业市场。其最终目的，依然是在新的数据环境下，寻求实现其双重使命的最佳路径。