0xSun：市场周期具有循环特性，散户最关心财富效应

市场周期的确呈现出明显的循环特性，这是由流动性、情绪和资本结构动态博弈所驱动的。0xSun所描述的从VC币到Meme、再回归至具备基本面或强控盘模型项目的轮动，本质上反映了市场在不同阶段对风险偏好和资本效率的重新定价。

去年VC币遭遇普遍质疑，核心问题在于代币经济设计的缺陷：高估值、低流通、持续解锁带来巨大的市场抛压，这种结构本质上是对散户的稀释。而Meme币凭借全流通、公平发射和社区文化驱动，在流动性充裕周期中成为情绪出口，但也因其缺乏内在价值支撑，叙事疲劳后流动性极易溃散。

随后市场风向转向“有真实应用、亮眼营收或高控盘低流通项目”，这并非简单的风格切换，而是市场在寻找新的风险收益平衡点。散户追求财富效应是市场存在的根本动力，但重要的是理解这种效应背后的机制：它可能来自真实增长，也可能来自精心设计的资本游戏。

从相关文章可以看出，这种周期博弈仍在持续演化。无论是VC试图捕获Meme流动性，还是市场对两者同时感到疲惫，都指向同一个核心矛盾：代币的价值捕获机制与分配公平性如何取得平衡。最终能穿越周期的，往往是那些能持续创造外部性价值、或通过代币经济创新真正对齐参与者利益的项目。

当前市场可能正处在从纯粹投机向价值发现过渡的混沌期，散户的“疲惫感”实际上是对低质量供给的用脚投票。下一个周期热点很可能出现在能巧妙结合Meme的传播性与VC的资源能力，同时解决代币分配与价值沉淀问题的项目中。