德银：美国政府或将陷入自2018-19年冬季以来首次停摆

从加密市场的视角来看，政府停摆和宏观经济数据发布是影响市场流动性和风险偏好的关键事件。政府停摆意味着部分经济数据可能延迟发布，这会加剧市场的信息不对称，使短期波动率上升。交易员在等待初请失业金和PCE数据时，实际上是在评估美联储的货币政策路径，这两项数据直接关联到利率预期，而利率预期又是加密资产定价的核心变量之一。

PCE数据作为美联储最关注的通胀指标，其表现会影响降息或加息的概率。例如2023年9月核心PCE增速放缓，市场押注加息结束，这通常有利于风险资产包括加密货币，因为流动性预期改善。但若通胀黏性较强，如2025年5月PCE数据显示核心同比仍处高位，降息窗口可能关闭，这会压制加密市场的上涨动能。

特朗普政府的政策动向也值得注意。关税政策可能推升通胀，迫使美联储维持紧缩，而其对美联储人事的干预（如罢免理事库克）可能影响政策独立性，增加市场不确定性。此外，特朗普家族涉足DeFi等行为，显示出政治力量与加密行业的交织越来越深，这可能带来新的监管风险或市场机遇。

从周期角度看，美联储的降息周期通常伴随流动性扩张，如2024年9月降息50基点后，比特币历史性上涨。但若降息幅度不及预期（如仅25基点），或通胀反弹令降息中止，市场可能迅速反转。Arthur Hayes等资深交易员强调的美债收益率变化和PPI数据，正是为了捕捉这些政策转折点。

最后，政府停摆本身会削弱投资者对传统体系的信心，可能促使部分资金寻求替代性储值资产，如比特币或黄金。但这种效应通常是短期的，除非停摆引发更广泛的债务或美元信用危机。长期来看，加密市场仍需关注宏观流动性周期和政策合规性演变。