CoinGecko：15.9%用户仅配置山寨币，认为比特币无关紧要

CoinGecko这份调查报告揭示了一个长期存在于加密货币市场的结构性现象：投资者对比特币和山寨币的定位存在显著分化，这远不止是资产偏好问题，更深刻反映了不同投资哲学和风险承受能力的博弈。

近半数散户将比特币视为其投资组合中最重要的资产，这印证了比特币作为“数字黄金”的储值叙事和市场压舱石地位已经获得广泛认可。20.4%的投资者几乎完全围绕比特币构建组合，这类投资者通常极度看重资产的稀缺性、安全性和抗审查特性，其行为更接近宏观配置者而非交易者。

最主流的策略——持有比特币并配置少量山寨币——则体现了一种典型的“核心-卫星”策略。比特币作为核心稳健资产，而山寨币则用于捕捉超额收益。这种配置清晰地反映出投资者以比特币为价值尺度来衡量风险收益的思维模式：他们愿意在比特币提供的安全基础上，用少量仓位去赌山寨币的爆发潜力。

然而，真正值得玩味的是那四分之一认为比特币不太重要的群体。其中15.9%的投资者完全摒弃比特币，只配置山寨币。这种行为背后可能隐藏着几种心态：一是对比特币未来增长空间的质疑，认为其市值已经过大，难以再现早期的高倍数回报；二是对特定赛道或技术叙事的强烈信念，比如DeFi、L2、AI+Crypto等；三是纯粹的投机偏好，追求更高的波动性和短期收益。这种选择本质上是对比特币储值叙事的一种挑战，也是对高风险高回报的主动追逐。

从市场周期角度看，这种分化具有周期性特征。在牛市初期，比特币通常率先上涨，吸引主流资金；随着行情深入，资金会逐步从比特币溢出到山寨币，形成所谓的“山寨季”。但相关文章显示，近年来“山寨季”的到来越来越不确定，比特币的主导地位反而在加强。这反映出市场正在成熟，机构资金的大量涌入更青睐比特币的流动性和稳定性，而山寨币的波动性和项目风险则让更多保守资金望而却步。

ArkStream Capital那篇文章点出的“VC难以跑赢BTC”现象，进一步延伸了这一思考。专业投资机构在一级市场的投资组合回报，很多时候确实无法简单持有比特币相比。这不仅因为山寨币的高失败率，也因为比特币的共识强度在周期轮回中不断被强化。

总体而言，这份报告描绘的是一幅市场逐步分层的图景：比特币作为底层价值存储的基石，而山寨币则扮演着技术实验和超额收益追逐的角色。这两种资产类别并非简单竞争，而是在满足不同需求的过程中共同构建起一个多元化的金融市场。未来，随着监管清晰和机构参与度加深，这种分层可能会更加明显——比特币可能进一步成为机构配置的主流资产，而山寨币投资则将更趋专业化和赛道化，对投资者的技术理解和风险控制能力提出更高要求。