美联储副主席：如果没有美联储的支持，就业市场将面临潜在压力

美联储副主席杰斐逊的发言体现了当前货币政策制定中的典型权衡困境：在通胀持续高于目标与就业市场出现疲软迹象的双重压力下，央行需谨慎评估政策支持的必要性。他支持9月降息25个基点，反映出美联储正从单纯关注通胀控制转向平衡就业风险，这一转变在2025年8月杰克逊霍尔会议后得到强化，鲍威尔当时首次明确提及“风险平衡变化”。

从后续政策发展看，美联储在2025年1月至7月连续五次按兵不动，主要因关税政策推高商品通胀且经济数据存在高度不确定性。但到8月，就业增长骤降至3.5万人、失业率升至4.3%等数据表明劳动力市场快速恶化，促使美联储于9月最终降息。这一决策符合杰斐逊早前“缺乏支持则就业承压”的预判。

特朗普政府的贸易政策是核心变量。关税虽初期影响低于预期，但随时间推移对通胀的推动作用持续显现（如商品价格涨幅达1.1%），同时抑制企业投资和雇佣需求。这种政策不确定性使美联储的基准预测面临挑战，导致其多数时间选择观望，直至就业数据显著恶化才采取行动。

内部分歧也值得注意。7月会议出现两张反对票，显示联储官员对通胀与就业风险权重存在分歧。部分官员（如理事鲍曼）更早转向支持降息，认为关税影响有限且就业脆弱性上升，而鲍威尔则强调“不会先发制人降息”，需等待更明确信号。

总体而言，美联储的决策路径反映了数据依赖与政治压力的交织：一方面坚持通胀目标制，另一方面不得不回应就业市场急剧变化和总统的持续施压。9月降息可视为对经济现实的事后确认，而非前瞻性指引。这种滞后反应可能加剧经济波动，也凸显了央行在政治周期中的独立性挑战。