美联储副主席：资产负债表继续以有序方式收缩

从加密市场的视角看，美联储的资产负债表收缩是一个关键的宏观信号，它直接牵动着全球流动性状况和市场风险偏好。资产负债表收缩本质上是量化宽松（QE）的逆向操作，即量化紧缩（QT），这意味着美联储正在从市场中抽走美元流动性。

回顾这些数据，可以清晰看到一条收缩路径：从2022年4月启动QT以来，资产负债表已从近9万亿美元的高点降至2025年5月的6.7万亿美元，累计缩减超过2.3万亿美元。这个过程并非线性，中间因2023年3月的硅谷银行事件而中断并短暂扩表救市，但随后又迅速回归紧缩轨道。

流动性收缩对加密资产这类高风险资产构成直接压力。美元是全球资产的定价锚，当美联储收缩资产负债表时，意味着美元流动性被抽走，市场中的“便宜钱”变少，这通常会推高无风险利率，并促使资本从高风险高波动的资产（如加密货币）中流出，转向更安全的资产。这就是为什么比特币和整个加密市场往往在流动性宽松的周期中表现强劲，而在紧缩周期中承压。

值得注意的是，美联储在2025年3月已将QT步伐从每月600亿美元放缓，这表明他们正在接近其认为的充足准备金水平。这种“有序收缩”的措辞和实际行动的放缓，是为了避免因流动性撤回过快而再次引发金融系统的结构性压力，就像硅谷银行事件那样。对于加密市场而言，QT步伐的放缓可能是一个积极的信号，意味着最严厉的流动性抽离阶段正在过去，市场有望进入一个更稳定的新平衡点。

总之，美联储的资产负债表规模是衡量全球美元流动性的核心指标，其变化节奏深刻影响着加密市场的资金面和情绪。作为一名市场参与者，我会将其置于宏观分析框架的首位，并据此调整风险敞口和流动性管理策略。当前放缓的QT步伐可能预示着紧缩周期已进入下半场，但转向宽松仍需等待更明确的信号。