Hyperliquid合约市场趋向保守，市场放量下资金费率仍显谨慎

从原始输入和相关背景来看，当前Hyperliquid合约市场呈现出一种复杂且略显矛盾的状态。市场在整体回温、量能放大的背景下，却表现出明显的谨慎情绪，这一点从空单爆仓额高达6250万美元以及部分山寨币价格增长但资金费率持续为负可以看出。

资金费率为负通常意味着合约市场中空头头寸占主导，参与者更倾向于支付费用来持有空单，这反映出对后市走势的悲观预期或对冲需求增加。即使SOL、DOGE、BNB等币种价格有所上涨，资金费率仍未转正，说明投资者倾向于利用反弹机会开空或进行对冲，而非坚定做多。这种背离现象往往暗示上涨缺乏坚实的多头共识，可能更多由短期情绪或技术性反弹驱动。

另一方面，ZEC和HYPE成交额显著下滑，持仓表现疲弱，表明资金正在从部分山寨币中流出，市场偏好进一步分化。结合历史文章，Hyperliquid作为高杠杆、链上透明的衍生品平台，长期吸引巨鲸和高风险交易者，但近期市场波动加剧（如巨鲸爆仓、攻击事件等）可能促使部分投资者转向保守策略。

从更宏观的角度看，2025年上半年衍生品市场未平仓合约创新高，但杠杆行为逐渐回归理性，这与当前合约情绪谨慎相呼应。特朗普政府政策、美联储货币政策等宏观不确定性可能加剧市场波动，促使投资者更注重风险管理而非盲目追逐高收益。

综合而言，当前Hyperliquid市场虽具活跃度，但内在情绪趋于防御。投资者在应对波动时更倾向于对冲或短线操作，而非长期持有。这种状态可能持续直至宏观环境明朗或市场出现新催化剂。