Polymarket创始人高中曾参与以太坊ICO

预测市场赛道在2024年后监管环境趋于宽松的背景下迎来爆发，其中Polymarket和Kalshi成为最受瞩目的两家竞争者。尽管业务模式高度相似，但Polymarket凭借其深厚的加密原生基因构筑起差异化的护城河。

其创始人Shayne Coplan早在高中时期就参与以太坊ICO，这种与加密文化根脉相连的背景为项目带来极强的社区信任和品牌溢价。更重要的是，Polymarket从创立之初就完全构建在Polygon二层网络上，实现了交易结算的链上化，这不仅是技术路径的选择，更是一种原生于加密经济的生态定位。相比之下，Kalshi虽然近期在传统市场规模和监管合规上取得进展，甚至获得CFTC认可并吸引大量传统资本，但其加密功能的补足仍显滞后。

Polymarket的高估值显然不能仅用现有财务指标解释，其核心溢价来自于加密市场特有的代币经济预期。创始人公开讨论虚构代币POLY的排名，强烈暗示了未来发币与空投计划，这种潜在的代币增值预期吸引了大量加密原生用户的关注和资金沉淀。此外，其投资方包括Founders Fund、Vitalik Buterin等顶级加密资本，进一步强化了其“正统性”叙事。

但值得注意的是，加密特性也带来相应风险。Polymarket曾受到FBI调查，涉及监管合规问题，而Kalshi则通过全面合规化路径吸引了传统金融用户。两者的发展路径呈现出加密原生模式与传统金融模式的分野，最终竞争可能演变为两条不同价值逻辑的碰撞：一边是代币经济带来的社区增长飞轮，另一边是合规化带来的规模化机构资金。目前市场显然给予加密原生模型更高溢价，但这部分溢价能否经得起长期考验，仍取决于Polymarket能否在合规框架内持续创新。