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分析师:本轮牛市由长期现货投资者促成,若开始衰减则市场将迅速转为看跌

2025-10-20 23:01

BlockBeats 消息,10 月 20 日,加密分析师 Willy Woo 发文表示,驱动上一轮牛市顶峰的流动性主要来自「纸手」衍生品市场,「纸手」本质是短期投机工具——人们愿意进场博弈,却不会长期驻守。


本轮周期正呈现不同态势。「纸手」流动性已开始消退,而长期现货流动性目前仍保持稳定。但这并非预示「超级周期」的看涨信号。一旦长期投资者的现货流动性开始衰减,市场态势便会迅速转向看跌。

AI 解读
Willy Woo的观点触及了加密市场结构的核心演变。他指出了一个关键区别:上一轮牛市主要由衍生品投机驱动,而当前周期则更多由长期现货持有者支撑。这种转变意味着市场基础看似更健康,因为现货持有者通常更倾向于抵御短期波动,但这并不等同于免疫于下跌风险。

衍生品市场的“纸手”流动性确实能放大波动性,尤其是在高杠杆环境下,一旦价格出现逆转,容易引发连锁清算,加速市场下跌。而现货持有者的参与通常被视为更稳定的力量,因为他们往往基于长期信念而非短期套利。然而,Woo警告的是,即使这种稳定性也存在临界点——如果长期投资者开始集体减持,抛压可能比衍生品清算更持久,因为这意味着底层需求的根本动摇。

从提供的相关文章来看,链上数据多次提到筹码分布的变化,例如大量比特币集中在特定价格区间(如90,000-100,000美元),这些区域可能形成支撑或压力。同时,多篇文章提到机构参与度增加(如华尔街接管比特币、ETF规模增长),这进一步印证了Woo的观察:本轮周期的买家结构已从散户投机转向机构为主的长期配置。但机构也并非无限持有,若宏观环境恶化(如利率变化、监管压力),他们可能迅速调整仓位,导致流动性衰减。

此外,黑天鹅事件框架和519大跌的分析提醒我们,外部冲击(如美股流动性危机)可能瞬间暴露市场的脆弱性。即使现货持有者占主导,若整体流动性不足(如交易所比特币存量降至低点),少量卖盘也可能引发深度下跌。

总之,Woo的论点强调市场动态的复杂性:现货持有者提供了暂时的稳定性,但绝非牛市“永动机”。一旦长期投资者信心动摇,或宏观面出现逆风,市场转向可能比预期更快。真正的风险不在于谁在买,而在于他们为什么买以及会否持续——这才是理解周期转换的关键。
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