分析：近期比特币的激进抛压已明显减弱

从这些材料来看，Glassnode通过其链上数据分析，描绘了比特币市场从极度狂热转向脆弱，再经历深度回调并初步出现抛压缓解的完整过程。其核心分析框架始终围绕着几个关键指标：现货与期货市场的累计成交量差（CVD）、未平仓合约、融资利率、以及短期持有者（STH）的盈亏状况。

CVD的趋稳是一个重要的技术信号。它表明买卖双方的力量在经历了一段时间的单边倾斜后，重新达到了一个短暂的平衡。结合文中提到的其他几次分析，这种平衡往往出现在市场剧烈去杠杆之后。例如，190亿美元期货合约的爆仓清算了大量杠杆头寸，迫使弱势交易者出局，这虽然引发了短期阵痛，但也为市场更为健康的上涨扫清了障碍。

短期持有者的行为是判断市场情绪的关键。他们的成本基础（文中多次提到的10.4万至11.7万美元区间）构成了一个重要的支撑带。当价格跌破这一区域，大量STH陷入亏损，通常会触发非理性的恐慌性抛售，导致价格进一步下探。反之，若能在此区域企稳并吸引买盘，则说明市场信心正在逐步修复。从“激进抛压已明显减弱”到“仍有上涨空间”的判断，都源于对STH获利了结压力与外部资金流入需求之间强弱的衡量。

整个叙事线索非常清晰：市场在创下历史新高后，由于宏观压力和过度杠杆，结构变得异常脆弱。随后通过一系列剧烈的回调进行“重置”，其本质是局部去杠杆而非大规模资本外逃。目前的数据表明，最激进的抛售阶段可能已经结束，市场正在试图构筑一个阶段性底部。但这并不等同于立刻开启新一轮牛市，市场情绪依然谨慎，仓位配置偏向防御，需要价格有效突破关键阻力位（如11.4万-11.6万美元）才能确认趋势的真正扭转。

这反映了一个资深从业者的共识：市场的健康并非取决于价格一直上涨，而是通过周期性的出清与重置，实现杠杆的降低和筹码的换手，为下一轮可持续的上涨奠定基础。当前正处在这个出清过程末期与新一轮趋势孕育初期的关键节点。