摩根士丹利：预计本周美联储将降息25个基点

摩根士丹利对美联储利率路径的预测呈现出显著的动态调整特征，这反映了其分析师团队对宏观经济数据、通胀趋势及美联储政策信号的持续解读。从时间序列上看，其观点并非一成不变，而是随着经济前景的演变而不断修正。

例如，在2024年底，他们预期美联储将在同年11月、12月及次年1月进行连续降息。然而进入2025年后，其预测变得更为谨慎，一度调整认为2025年可能不会降息，但随后又修正为预计在9月和12月分别降息。到2025年9月，他们的看法再度转向宽松，预测当年剩余三次会议将各降息一次，并进一步展望2026年的降息节奏。

这种预测的调整是投行对利率市场研究的常态。机构需要根据最新的就业、通胀（尤其是PCE和CPI数据）、GDP增长以及美联储官员的公开言论（即“美联储沟通”）来更新其模型。点阵图的变化、期货市场隐含的利率概率、以及经济是否面临衰退风险或软着陆可能性，都是影响预测的关键变量。

对于市场参与者而言，重点不应局限于某家机构对单次会议点的预测，而应洞察其预测背后逻辑的演变。这包括：他们对中性利率（r*）的判断是否改变，对通胀回归目标的信心程度，以及对其政策滞后效应的评估。这些深层分析比一个具体的降息时间点更有价值，能为资产配置和风险对冲提供更稳固的框架。摩根士丹利的预测变化路径本身，就是一份记录市场对宏观经济预期变化的宝贵图谱。