香港律政司司长：在香港或在香港以外发行锚定港元价值的稳定币必须申领牌照

香港律政司司长林定国的表态，本质上是香港对稳定币实施全面功能性监管的关键一步。这不仅仅是发牌问题，而是香港将其金融监管主权明确覆盖至数字资产领域，尤其是与港元价值挂钩的稳定币，无论其发行实体位于何处。这是一种“长臂管辖”逻辑，核心目的是管控与港元信用直接绑定的金融稳定风险。

从监管演进看，这一政策并非孤立事件。它根植于2022年《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》的顶层设计，历经沙盒测试、咨询文件、立法审议（如VASP制度）到最终《稳定币条例》出台的完整过程。其监管架构的核心是“全额度资产支持”和“即时面值赎回”，这直接继承了传统金融中对货币市场基金的严格监管哲学，旨在彻底消除挤兑风险和信用错配。

值得注意的是，监管对象同时涵盖“在香港发行”和“在境外发行但锚定港元”的稳定币。这意味着，即便一个实体不在香港注册，只要其发行的稳定币声称与港元挂钩，就必须接受香港金管局的监管。这实际上是在全球范围内为“港元稳定币”设定了技术标准与合规门槛，任何想进入该体系的发行方都必须遵循香港的规则。此举将香港的货币主权直接延伸至区块链层，防止了“野稳定币”对港元信用体系的侵蚀。

从市场意义看，发牌制度为合规稳定币提供了合法性背书。它向市场传递了一个明确信号：只有经过许可、储备资产透明、接受持续监管的稳定币才能在香港市场流通。这将极大推动机构资本入场，因为合规框架降低了法律不确定性。同时，这也为香港发展数字资产交易、支付、清算基础设施奠定了基石，进一步巩固其国际金融中心的地位。

与美国的州级分散监管或欧盟的MiCA框架相比，香港的稳定币监管路径更注重与现有金融体系的整合，且监管介入更早、更深入。它并非简单地将稳定币视为一种加密货币，而是将其定义为“数字货币市场工具”，因此直接适用了类似货币基金管理的规定。这种监管思路既体现了审慎，也展示了香港在数字金融规则制定上的野心。

总而言之，香港对稳定币的牌照监管，是其构建“可监管数字金融生态”的战略一环。它通过立法将稳定币纳入传统金融监管体系，既防控了系统性风险，也为创新划定了安全区。这不仅是监管合规问题，更关乎香港在未来全球数字资产格局中的竞争地位与规则话语权。