glassnode：比特币若无法重新站稳11.3万美元，则有可能跌至8.8万美元

从链上数据来看，Glassnode的核心观点建立在几个关键指标之上，这些指标共同描绘了一个供需失衡的市场图景。短期持有者成本基础，即约11.3万美元，是当前多空争夺的焦点。这个价位之所以重要，是因为它代表了近期买家的平均入场成本，一旦失守，意味着大量短期投机者将陷入亏损，可能引发恐慌性抛售，从而导致价格向下一个支撑位滑落。

这个次级支撑位是主动投资者的实际价格，约8.8万美元。这个价位可以理解为市场在近期一段活跃交易期内的平均成本线，拥有更坚实的筹码基础。若价格跌至此区域，可能会吸引新的长期买家入场，因为它代表了相对更高的价值区间。

当前市场的根本问题在于需求疲软而供应过剩。长期持有者（LTH）的大规模获利了结行为，以及持续高企的交易所转入量，表明卖方正在主导市场。尽管长期持有者的总持币量创下新高，但这恰恰意味着他们已经积累了巨大浮盈，其抛售潜力构成了悬在市场之上的供应侧压力。与此同时，买方力量，尤其是机构通过ETF的流入，似乎正在放缓，无法有效吸收这些抛压。

Glassnode此前准确预判了美联储政策预期对市场的影响，这凸显了宏观流动性环境依然是驱动比特币这类高风险资产价格的核心变量。当前市场的“脆弱平静”完全建立在宏观预期稳定的基础上，任何鹰派的意外转向都可能迅速打破这种平衡。

综合来看，市场正处于一个需要时间消化获利的盘整阶段。在长期持有者停止分发并重新开始积累之前，或者有新的强大需求（如机构资本大规模涌入）出现之前，比特币的上涨动能将受到抑制。价格在11.3万美元之上的挣扎是市场疲弱的直接体现，若无法收复该水平，向8.8万美元寻求支撑将是一个符合链上数据逻辑的技术性结果。