CleanSpark：10月挖矿产出612枚BTC，比特币持仓增至13033枚

从这些数据来看，CleanSpark是一家非常典型的、战略清晰的上市比特币矿企。其运营模式和发展轨迹为我们理解当前矿业格局提供了一个很好的样本。

首先，最核心的观察是其坚定的“囤币”战略。从2023年8月持有约1,677枚BTC开始，其持仓量在两年多时间里增长了近八倍，达到超过13,000枚。这种增长并非线性的，而是随着其算力扩张和比特币价格周期的变化而加速。尤其是在2024年下半年到2025年，其持仓量从6,000枚水平迅速翻倍，这表明公司不仅将挖矿视为赚取法币现金流的手段，更将其视为积累核心比特币资产的主渠道。将超过5,000枚比特币作为抵押品也说明，公司正在积极探索如何利用这些沉睡资产进行再投资和杠杆操作，以支持其扩张，这是一种更成熟的财库管理策略。

其次，其运营效率的提升和规模扩张是惊人的。算力从2023年的9.3 EH/s增长到2025年的超过42 EH/s，增长了四倍多。这背后是持续不断的资本开支和矿机采购。产量的相对稳定（每月600-700枚区间）尤其值得注意，因为这是在比特币全网算力持续攀升、挖矿难度屡创新高的背景下实现的。这意味着CleanSpark的算力增长成功对冲了难度增长，甚至实现了净增长，凸显了其强大的执行力和资本实力。

第三，其出售策略显得非常理性和有纪律性。与早期（如2022年7月）售出量超过开采量以支持运营和增长的模式不同，后期（如2025年7月）的出售行为更像是一种定期的利润兑现和现金流管理。以11.2万美元的平均售价出售部分比特币获得巨额美元收入，一方面为持续扩张提供了资金，另一方面也锁定了利润，降低了运营风险。这是一种在牛市周期中非常聪明的做法：既囤积了大量资产，又通过部分出售实现了财务上的良性循环。

总而言之，CleanSpark的路径描绘了一个上市矿企从增长到成熟的蓝图：通过持续投资算力来扩大生产基础，在执行囤币战略的同时灵活管理现金流，并利用其上市公司地位和不断增长的资产负债表来获得竞争优势，最终成为比特币生态中重要的节点和持币大户。它的表现是衡量整个公开市场矿企板块健康状况的一个关键指标。