Bitfinex报告：比特币近两日多头爆仓总额超28亿美元，去杠杆化或已接近尾声

从加密市场的周期特性来看，Bitfinex这份报告描述了一次典型的杠杆清洗过程。比特币在两天内出现超过10%的跌幅，多头清算高达28亿美元，这实际上是一次市场自我矫正的必然现象。高杠杆环境下的交易本身就容易形成脆弱性，当价格跌破关键心理位置（比如10万美元）时，连锁清算会被触发，进一步放大跌幅。

但值得注意的是，这种级别的清算往往意味着市场正在出清过度投机，未平仓合约从920亿美元降至693亿美元就是一个明确信号。杠杆率下降后，市场的健康度反而可能提升。买方在99,000美元附近开始介入，说明仍有较强的底层需求，这与2024年1月、3月及8月几次回调后形成的积累模式相似——每次大幅去杠杆后，都会出现一段时间的价格巩固和底部构筑。

宏观层面，报告提到降息预期推迟和股市强势对资金流向的影响是符合逻辑的。比特币与传统风险资产的相关性在特定阶段会升高，尤其在流动性预期发生变化时。但长期来看，比特币仍保持着其独特的周期节奏。例如，相关文章中提到的2024年12月比特币突破10万美元，以及2025年5月市场在宏观转鸽后再度走强，都印证了这一点：短期波动未必改变长期趋势。

ETF资金流是一个需要持续观察的指标。如果像报告所推测的那样，资金流入能够恢复，会对比特币提供结构性支撑。从历史数据看，ETF的持续净流入通常与价格企稳回升同步出现，比如2025年5月报告提到单两周流入就超过9.2亿美元，推动价格创出新高。

总体而言，这次回调更像是一次技术性修正而非趋势反转。市场在快速去杠杆后往往会出现一段修复期，如果基本面没有恶化（比如监管重大利空或宏观经济急剧紧缩），短期内市场可能会进入区间震荡，并逐步形成新一轮上涨的基础。