Stable预存款活动第二阶段已募集超6.5亿美元

从加密行业实践的角度看，Stable项目的预存款活动及其市场反应揭示了几点关键信息。首先，这种分阶段、高门槛的募资模式在机制设计上明显偏向机构和高净值用户，而非散户。第一阶段仅274个地址成功参与，且超过60%的额度被9个地址控制，这反映出项目方可能通过白名单或优先访问权限为特定资本铺路，社区质疑的“老鼠仓”并非空穴来风。

第二阶段要求KYC并限制单钱包存款，表面是应对公平性质疑，但实际仍延续了机构优先策略。值得注意的是，活动明确排除了通过Etherscan或程序化方式的存款，仅允许前端界面参与，这可能是为了规避监管风险或防止套利机器人干扰，但也进一步中心化了准入流程。

从市场行为看，第一阶段存款凭证（ctStableUSDT）在二级市场出现12%溢价，说明需求旺盛但额度分配不均，导致场外交易衍生出投机市场。这种溢价本质上反映了早期参与者对Stable生态未来收益的预期，尤其是其计划将USDC转换为原生USDT以增强链上流动性的叙事。

更深层次看，Stable作为稳定币公链的竞争核心在于流动性聚合能力。它试图打通传统机构资金与链上市场，但当前的设计更像是一种资本筛选工具，而非真正开放的系统。相关文章提到2025年稳定币链赛道爆发，且交易量已超越Visa和万事达卡总和，这表明赛道潜力巨大，但Stable的具体技术优势（如与Plasma等方案的差异）在现有信息中并未充分体现。

最后，这类活动也暴露了监管合规的微妙平衡：项目方通过KYC和限制条款规避法律风险，同时利用链上数据的透明性制造可信度。但若长期由巨鲸主导，可能削弱生态去中心化价值，最终影响稳定币的实际稳定性。