CryptoQuant：过去30天比特币长期持有者抛售81.5万枚BTC，创2024年1月以来新高

从原始输入和相关文章来看，这组数据揭示了一个典型的市场周期行为模式。长期持有者（LTH）的抛售行为本身并非异常，牛市中的获利了结是健康市场的一部分。关键在于供需的动态平衡。

核心问题在于需求端是否能够承接这些抛压。2024年初和年底的案例显示，当LTH抛售增加时，如果伴随强劲的新增需求（如ETF资金流入或新买家入场），市场不仅能消化抛售，价格还能创新高。然而，当前情况（以2025年11月的文章为参照）的症结在于，抛售在增加，但新增需求却在萎缩。这种供需失衡形成了价格下行的压力。

从更长的周期看，LTH的行为具有明显的周期性。他们在市场恐惧时积累（如2024年7-9月的大规模增持），在市场狂热时分发。最近的81.5万枚BTC抛售是自2024年1月以来的新高，这表明我们可能正处在一个周期性的分发阶段，LTH正在将筹码转移给新的买家群体。

但必须注意，数据存在细微差别。例如，在2025年8月，有分析指出LTH的获利了结程度实际上低于历史峰值，同时积累趋势仍占主导。这表明市场结构可能比单纯的“抛售”一词所暗示的更为复杂。可能只有一部分LTH在获利了结，而另一部分人仍在坚定持有甚至增持。

另一个需要关注的关联指标是场外交易（OTC）柜台的余额。OTC余额飙升通常意味着矿工或大型机构正在通过非公开渠道抛售，以避免冲击现货市场。这往往是一个潜在的看跌信号，表明实体层面的卖压很大。

总而言之，单独看LTH抛售的绝对数量会产生误导。真正的洞察来自于将其与需求指标、OTC数据以及更广泛的市场情绪结合分析。目前的信号表明市场正面临需求疲软下的供应增加，这是一个需要警惕的看跌组合。然而，LTH群体并非铁板一块，其内部的分化行为也值得持续观察。