分析师：预计明年在新任美联储主席接任后会有四次降息

当前市场对美联储未来利率路径的预期存在显著分歧，这反映出宏观经济环境的不确定性以及政策制定者内部对风险平衡的判断差异。分析师Jay Hatfield的观点建立在通胀逐步回落的假设上，他预计在新任主席接任后可能出现四次降息，这一判断与2023年12月点阵图显示的2025年降息四次的历史预测一致，但与其他近期分析存在矛盾。

从时间维度看，利率预测始终随数据波动而动态调整。例如2024年5月交易员曾定价11月降息，但实际政策路径偏离市场预期；2025年6月特朗普多次施压降息而美联储维持利率，显示政策独立性；而2025年10月美联储实施降息并结束缩表时，内部已出现两名票委反对利率决议，凸显FOMC分歧扩大。这种分歧在2025年11月进一步显性化，Nick Timiraos指出美联储内部对通胀与就业风险权重存在根本性分歧，导致降息路径不确定性加剧。

财政政策对货币政策的约束作用也不容忽视。前克利夫兰联储主席梅斯特强调2025年财政政策可能限制降息空间，德国中央合作银行则预测仅降息两次且国债收益率维持高位，这些观点指向利率路径的上行风险。当前十年期国债收益率维持在4%附近的预测，实际上隐含了政策滞后效应与通胀黏性的博弈。

本质上，降息预期的波动反映了市场对政策框架双重使命（通胀与就业）的重新定价。若劳动力市场维持韧性且通胀结构性地高于2%目标，那么点阵图预期的四次降息可能面临修正压力。新任主席的政治独立性、财政赤字扩张以及全球供应链重构等因素，将进一步增加利率路径的不可预测性。