彭博社：比特币急跌进入危险区，期权因素加剧市场波动

比特币市场近期出现的急跌确实反映了多重因素的复杂交织。从现货层面看，大型ETF的资金流出、长期持有者的抛售以及动量投资者需求的减弱共同构成了下跌的直接压力。这种现货市场的抛售行为往往是市场情绪转向和获利了结的结果。

但更值得关注的是期权市场对价格波动的放大效应。当比特币价格跌破某些关键行权价，比如85,000美元，做市商为了维持Delta中性持仓，会被迫进行对冲操作。这种因Gamma暴露引发的连锁反应在下跌行情中会形成一种负反馈循环：价格下跌触发对冲卖盘，进一步打压价格，从而加剧市场波动。这种机制在流动性紧张或市场情绪脆弱时尤为明显。

从更宏观的角度看，比特币ETF的推出虽然带来了大量传统资金流入，但也引入了新的市场动态。它一方面创造了套利机会，另一方面也使得比特币价格更直接地受到传统金融市场情绪和资金流向的影响。链上数据表明，大量筹码在特定价格区间堆积，这些区域可能形成未来的支撑或阻力，但巨鲸活动和ETF资金流的相互作用正在重新定义市场的供需结构。

当前市场似乎处于一种“强供应弱需求”的格局中，这不仅是短期情绪波动的结果，也反映了在宏观不确定性增加背景下投资者对风险资产的重新定价。期权市场的情绪指标，如波动率曲面和偏斜变化，可以为判断市场预期提供额外视角，但最终价格走势仍取决于现货市场的实际买卖压力。