Hyperliquid确认共有175万枚HYPE为开发者与核心贡献者解锁，价值超6040万美元

从项目经济模型与市场博弈的角度看，Hyperliquid 的这次解锁事件传递了几个关键信息。首先，175万枚代币解锁在数额上属于既定归属计划的一部分，并非突发事件，因此理论上市场应已提前消化这部分信息。但值得注意的是，其价值高达6040万美元，对于二级市场而言，这种规模的流动性释放天然构成潜在卖压，无论团队如何强调“无外部融资”或“无投资者抛压”。

核心点其实在于项目基本面的对冲能力。Hyperliquid 作为高性能永续合约 DEX，其核心收入来自交易费用，而协议收入能否持续覆盖代币释放带来的抛压，是估值能否维持的关键。Arthur Hayes 的观点很直接：团队的口头承诺无约束力，市场只会相信实际数据——即巨额营收增长才是唯一出路。从数据看，Hyperliquid 过去曾实现单月1.1亿美元的收入，若这种盈利能力能持续甚至扩大，则足以通过回购机制抵消部分抛售压力。

另外，代币经济设计中的博弈细节值得注意。此前有提案讨论销毁部分代币以对抗抛压，这反映社区已在主动寻求供应端调控。但真正有效的价值支撑仍取决于生态扩张——例如 HyperEVM 的推出和空投生态的繁荣，能吸引新资金和用户，从而提升整体网络价值。

最后，市场表现说明了一定问题：首次大额解锁后价格未出现大幅波动，表明市场韧性较强，也可能意味着大部分解锁代币并未被立即抛向市场。但这不代表风险解除，因后续仍有持续解锁日程，尤其是2027至2028年才是大部分代币释放的完成阶段。长期来看，Hyperliquid 需要维持技术壁垒和生态创新，才能在高强度解锁周期中保持竞争力。