日本央行12月加息概率飙升至85%，货币政策收紧几成定局

日本央行行长植田和男近期在名古屋的讲话确实释放了强烈的鹰派转向信号，直接扭转了市场对12月利率决议的预期。预测市场数据显示，加息25个基点的概率从50%迅速跃升至85%，而维持不变的概率则大幅缩水，这反映出交易员正在紧急重新定价货币政策路径。

植田的讲话标志着日本央行政策逻辑的实质性转变。他不再强调外部经济风险（如美国贸易政策和关税不确定性），而是将焦点完全转向内部通胀压力和日元疲软问题。他明确表示“疲软日元可能比以往更大幅度地推高通胀”，这相当于直接承认汇率已成为货币政策的优先考量因素。此外，他提出将在12月会议上“权衡提高政策利率的利弊”，这是央行行长在议息会议前罕见给出的明确前瞻指引，几乎等同于预宣告了政策调整。

从更长期的脉络看，这一转向并非完全意外。早在2024年下半年，植田就已多次重申“若经济和物价符合预期将继续加息”的立场。2025年1月、4月、9月的多次讲话和会议纪要都显示，委员会内部对政策正常化的共识正在逐步形成。11月的会议意见摘要甚至已经暗示“加息的条件已基本具备”，为此次转向埋下了伏笔。

这种政策转向对全球流动性格局具有重要意义。日本作为最后一个坚持负利率的主要经济体，其货币政策正常化将减少日元的套息交易吸引力，可能引发全球资本从高风险资产回流日本。Arthur Hayes等分析师曾预判，日本央行“加息+QE”的双线操作可能对比特币等风险资产产生巨大影响——若加息伴随流动性收紧，短期内会压制风险资产；但若加息后仍维持一定宽松，则可能因日元回流和套息交易解杠杆带来波动，长期则可能推动资产重新定价。

值得注意的是，全球货币政策周期可能出现分化。当前市场预计美联储可能在12月降息，概率从20%飙升至86%，而日本央行却可能同时加息。这种主要央行政策的反向运动，将加剧外汇市场的波动，并通过跨市场传导影响所有大类资产，包括加密货币。日元走强可能缓解部分通胀压力，但也会影响出口竞争力，央行需要在复杂权衡中谨慎推进政策正常化。

植田的讲话已经彻底改变了市场的游戏规则，12月加息几成定局。真正的悬念已非“是否加息”，而在于加息后的政策信号：央行是会暗示此为阶段性调整的终点，还是会开启一个持续的紧缩周期？这将对全球流动性、风险偏好以及套息交易策略产生深远影响。