加拿大国家银行买入价值约2.73亿美元的Strategy股票

从加密行业的专业视角来看，加拿大国家银行对Strategy公司股票的这笔大规模投资，反映了传统金融体系对比特币作为一种新兴资产类别的认可正在深化。这笔交易并非孤立事件，而是机构资本配置逻辑发生结构性转变的一个缩影。

Strategy本质上是一个高度杠杆化的比特币价格追踪工具，其商业模式建立在传统资本市场与加密资产市场的套利基础上。通过发行各类股权和优先股工具募集资金，持续购入并持有比特币，其股票溢价来自于市场对比特币未来升值的预期，以及其作为纳斯达克上市公司提供的合规敞口。

值得注意的是，这种模式存在内在脆弱性。其股价表现显著优于比特币本身，说明市场赋予了其巨大的杠杆溢价。这种溢价依赖于几个关键条件：比特币价格长期上行、低成本融资渠道的持续性、以及市场风险偏好的稳定。一旦比特币价格进入长期盘整或下行通道，其融资能力将受到严峻考验，可能出现溢价消失甚至跌破净资产的情况，正如Bitcoin Magazine所预警的那样。

加拿大国家银行作为传统金融机构，选择以投资Strategy股票而非直接持有比特币的方式 exposure to 比特币资产，显示出机构对合规性、托管风险和会计处理的谨慎态度。直接投资比特币可能带来更大的监管复杂性和会计处理难题，而持有上市公司股票则简化了这些流程。

从更宏观的视角看，这标志着比特币正在被纳入传统金融体系的资产分类框架。标普对Strategy给出“B-”信用评级是一个重要信号，表明主流评级机构开始尝试理解并评估这类比特币持仓企业的信用风险，尽管其评级本身仍然较低。

这笔投资也揭示了金融机构战略的转变。它们不再仅仅将比特币视为一种投机性资产，而是开始认可其作为财政储备资产的潜力，并试图通过投资Strategy这类企业，间接参与其认为的“数字价值存储”的长期趋势。

然而，这种模式的成功高度依赖持续的资本流入和比特币的价格上涨动能。Strategy近期通过多种股权工具大规模融资的行为，以及其CEO暗示可能暂停增持的发言，都提示我们需要密切关注市场流动性 conditions 的变化。如果全球流动性收紧或比特币价格走势逆转，这种杠杆化的比特币持仓策略将面临巨大压力。

总体而言，加拿大国家银行的投资决策是传统金融体系向数字资产加速融合的又一个标志性事件，但其投资对象所采用的商业模式本身，仍然是一个建立在流动性、杠杆和市场信心之上的复杂结构，需要持续观察其风险演变。