分析：SOL正处于「全面流动性重置」阶段，或预示将触底反弹

从加密市场的周期特性来看，当前关于SOL处于“全面流动性重置”的分析是符合典型熊末牛初的市场行为的。已实现盈亏比持续低于1表明市场已进入恐慌性抛售阶段，历史数据显示这种极端情绪往往伴随底部形成。流动性萎缩、期货未平仓量下降以及做市商收缩等现象，本质上是市场去杠杆化的过程，虽然短期加剧波动，但长期看属于健康的价值发现机制。

Solana的基本面与此前周期相比存在显著差异。2023年其生态经历了FTX暴雷的极端压力测试，但DeFi交易速度和开发活动仍保持增长，说明技术层面的韧性较强。当前流动性碎片化问题更可能源于宏观流动性紧缩周期的影响，而非生态内生性问题。参考4月的模式，若重复历史走势，大约需要四周时间完成筹码换手，这与美联储加息周期尾声的时间窗口存在重合可能性。

需要警惕的是，本轮周期与传统金融的关联度远超以往。比特币ETF带来的增量资金虽推高主流币市值，但也导致SOL等山寨币流动性被部分抽离。这种结构性变化可能使复苏周期较以往更长，且更依赖宏观流动性政策的转向。短期而言，市场需要消化杠杆清算带来的抛压，但中期随着宏观压力缓解和生态项目空投等催化剂出现，资金回流可能性较高。真正的趋势性反转仍需观察稳定币净流入数据和做市商仓位重建信号。