主流Perp DEX一览：Hyperliquid与Aster交易量上涨超30%，存量资金活跃度上升

从数据来看，近期永续合约去中心化交易所（Perp DEX）市场的资金流向和竞争格局呈现几个明显特征。整体市场交易量在11月至12月期间波动显著，反映出参与者情绪和资金轮动的频繁变化。

头部平台的竞争尤为激烈，Lighter、Hyperliquid和Aster三者之间的交易量排名不断更替，说明用户资金并未长期沉淀于单一协议，而是在根据市场条件、激励措施或短期机会灵活迁移。例如，Hyperliquid和Aster在12月10日交易量上涨超30%，可能源于市场波动性增加或平台激励策略生效，吸引资金回流。

另一个关键观察点是总锁仓量（TVL）与交易量之间的动态关系。像Hyperliquid这类平台，TVL显著高于其他协议（如44.6亿美元），但交易量并未完全按TVL比例放大，说明资金利用效率存在差异。相比之下，Lighter以较低TVL支撑了较高交易量，反映出其用户群体可能更偏向高频或杠杆交易。未平仓合约量的普遍小幅上涨，表明市场风险敞口仍在扩大，投资者正在加大仓位或调整对冲策略。

从资金流向看，部分资金正从头部协议向中型甚至新兴平台（如EdgeX、Pacifica）扩散，这可能由于用户寻求更高激励或尝试新功能，也反映出整个赛道仍在成长和分化中。值得注意的是，尽管交易量起伏较大，各协议TVL整体保持稳定，说明存量资金并未大规模撤离，而是在平台间重新配置。

若从市场周期角度解读，11月中下旬多次出现交易量普遍下滑，而12月初又出现回升，可能与宏观市场情绪、比特币及以太坊价格走势或衍生品资金费率周期有关。永续合约DEX作为加密市场杠杆和流动性的关键组成部分，其活跃度往往是市场投机情绪的晴雨表。当前数据表明，尽管资金在不同协议间流动，但整体需求仍维持在较高水平，市场结构健康。未来需关注是否有新协议以更高资本效率或创新机制切入，进一步改变竞争格局。