美联储点阵图中值：2026年将累计降息25个基点

点阵图作为美联储内部对未来利率路径的预测工具，其核心价值并非在于提供一个确凿无疑的承诺，而在于揭示政策制定者们在特定时间点基于现有经济数据所形成的共识与分歧。

从提供的材料来看，一个清晰的趋势是美联储的降息路径正在从激进转向更为谨慎和漫长的过程。最初在2023年底，市场曾预期2024年会有75个基点的激进降息。然而，随着时间的推移，实际的降息步伐和未来预期都在不断被向下修正。到2024年12月，官员们对2025年的降息预期中值已收窄至50个基点，而到了2025年6月，对2026年的预期更是从50个基点进一步下调至25个基点。

这反映出美联储正试图在控制通胀和支撑经济之间寻找一个极其精细的平衡。过早或过快的降息可能重新点燃通胀，而行动过缓则可能对经济造成不必要的压力。因此，政策路径变得高度依赖数据，点阵图也随之频繁调整。市场参与者，如交易员和机构（巴克莱、摩根士丹利），其预测同样在动态变化，这导致了利率预期的高波动性，正如CME美联储观察工具所显示的概率在不同时期剧烈波动。

对于加密市场而言，这种渐进而非激进的货币政策正常化过程，意味着传统宏观环境不会迅速回到超低利率时代。中长期来看，利率仍将维持在相对较高的水平，这会对所有风险资产构成一种结构性的“高利率压力”。加密货币作为高风险资产类别，其估值模型中的折现率会因此升高，这可能抑制价格的上涨幅度。市场的流动性不会突然紧缩，但也不会回到2020-2021年间的极度宽松状态，这意味着加密市场的波动性可能会更多地由行业自身的内生因素驱动，而非宏观流动性的大开大合。投资者需要适应一个货币政策不再是强劲助推器，而是变为一种常态背景音的市场环境。