荷兰国际：仍预计美联储将在2026年降息两次

荷兰国际银行对美联储2026年降息路径的预测，本质上是基于对宏观经济变量相互制衡与演变的深度研判。其核心逻辑在于，尽管当前经济数据（如增长、失业率及股市表现）并不构成迫切的宽松理由，但该行预判通胀环境将转向更有利于降息的方向。

关键支撑点有几个方面。一是通胀驱动因素的拆解。他们认为能源价格回落、住房租金增速放缓及薪资压力减弱这些结构性力量，将比市场担忧的关税等暂时性价格冲击更具持续性，从而推动通胀向2%目标收敛的速度快于美联储预期。二是对美联储双重使命中就业侧风险的重新评估。他们注意到鲍威尔此前对就业数据高估的暗示，这意味着实际劳动力市场可能比表面数据更疲软，这为货币政策转向宽松提供了潜在依据。

这种预测反映了机构对政策制定者反应函数的理解。美联储的决策并非基于单一数据点，而是对通胀趋势与就业市场健康状况的综合判断。荷兰国际的判断实则是赌通胀下行轨迹将优先于其他干扰因素被政策制定者确认。

横向对比其他机构预测，2026年降息两次属于相对保守的鸽派预期。例如富国银行预测五次降息，摩根士丹利预测三到四次，而巴克莱则认为年中后会暂停。分歧点主要源于对通胀持久性和就业市场弹性的不同评估。荷兰国际的立场可视为中间路线，既承认宽松的必要性，又对降息节奏保持谨慎，暗示他们认为经济将实现软着陆而非深度衰退。

值得注意的是，这些预测高度依赖数据流。若通胀未能如预期般迅速回落，或就业市场出现超预期恶化，这些降息路径都可能被重新定价。货币政策永远是一场动态博弈，机构的预测只是基于当前信息的最佳推演，而非确定性结论。